每經記者  萬敏  發自北京

        據央行昨日（11月11日）公布的數據，10月人民幣貸款增加5877億元，廣義貨幣（M2）同比增19.3%，狹義貨幣（M1）同比增22.1%。

        綜合接受  《每日經濟新聞》采訪的分析人士觀點，10月份的新增信貸規模超出預期，流動性由適度開始走向泛濫，貨幣政策有進一步收緊的可能。

        渤海證券宏觀分析師杜征征認為，商業銀行預期非常態擴張政策可能退出，所以在10月加大了放貸力度。

存款活期化

        數據顯示，10月份人民幣貸款增加5877億元，同比多增3347億元。10月末，M2余額69.98萬億元，同比增長19.3%，增幅比上月高0.3個百分點，比去年同期低10.2個百分點；M1余額25.33萬億元，同比增長22.1%，增幅比上月高1.2個百分點，比去年同期低9.9個百分點。

        渣打銀行宏觀經濟分析師嚴瑾表示，接下來的2個月，信貸增速依然會是超預期的。M1、M2的差值在這個月一反歷史趨勢，說明貨幣的流動速度比較快，下面兩個月央行面臨著流動性帶來的挑戰。M1增幅高于上月1.2個百分點，反映在通脹預期下，存款有活期化的趨勢。

        國盛證券首席宏觀分析師周明劍認為，從M1、M2的差值來看，（差值）在今年1月份是最大的，此后連續收窄，到9月份到達低點，但是10月份出現了反彈，這表明貨幣的活性更大了，現金的流動性很強。

貨幣政策或進一步收緊

        杜征征分析了2001~2009年的歷史數據后，認為10月份的新增貸款與9月基本持平的狀況甚為少見，原因可能在于市場對緊縮政策的預期，希望在信貸進一步收緊以前將款項貸出來，而商業銀行也預期自2009年以來的非常態擴張政策可能退出，所以加大了放貸的力度。

        在昨日的一個公開會議中，中國人民銀行副行長胡曉煉表示，今后央行還將密切關注物價的走勢，要繼續靈活有效地運用調整存款準備金率和加息這些傳統的工具。

        隨著10月份CPI數據的公布，通脹和流動性成為了最大的擔憂。興業證券認為，近期緊縮性貨幣政策信號頻發，試圖強力壓制不見收斂的通脹預期。“由于近期通脹預期強化程度比之前預計的更為猛烈，我們謹慎關注年底物價的異動和貨幣政策效果，年底之前再次加息的概率提升。”

        嚴瑾認為，國內的通脹壓力和美國QE2對資金面的影響，使得流動性出現過剩趨勢，今年四季度和明年的一、二季度各有一次加息的可能性，房地產調控可能還會有更為嚴厲的政策。

        “未來貨幣政策會繼續緊縮以對應流動性，包括加息的可能和上調存款準備金率的可能。”周明劍指出，“熱錢的加速流入是一種很現實的狀況，央行的對沖壓力還是很大。”



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