每經(jīng)記者　鄭步春

　　A股走出黑色星期五走勢(shì)，昨滬綜指收盤慘跌5.16%報(bào)2985.44點(diǎn)，深綜指跌6.12%報(bào)1296.96點(diǎn)，成交放大。對(duì)這根巨陰線，筆者沒(méi)想到。不過(guò)由于CPI出人意料地高，筆者昨日提示了逢高減持，理由是利空無(wú)法出盡。話說(shuō)回來(lái)，在該數(shù)據(jù)公布前，筆者還是較樂(lè)觀的。

　　大盤慘跌因素可能較多，但主要因素還是“利空未出盡”。次要因素是長(zhǎng)久以來(lái)漲幅過(guò)大，加上中石油再拉并再度促使投資者“習(xí)慣性出逃”。

　　昨內(nèi)盤商品期貨幾乎全線跌停，這也可能對(duì)A股也構(gòu)成較大壓力，因股票和期貨這兩年來(lái)??“情緒相通”。然而，如果從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，期貨的全線跌停其實(shí)是有利于A股的，當(dāng)然這種有利之處未必馬上會(huì)反映在A股盤面上。

　　當(dāng)商品期貨全線跌停時(shí)，惡炒通脹及囤貨之風(fēng)或許稍有緩和，因投機(jī)分子領(lǐng)教了風(fēng)險(xiǎn)，因害怕續(xù)跌而吐出部分貨物可能性也是有的。這或使得未來(lái)通脹壓力有所緩和，進(jìn)而使官方在收緊貨幣時(shí)不必太過(guò)劇烈。數(shù)月來(lái)，筆者反復(fù)說(shuō)過(guò)“農(nóng)產(chǎn)品不可能和A股同時(shí)走出大牛市”，也正是此意。A股這波行情只是部分個(gè)股的結(jié)構(gòu)性牛市，典型的如通脹受益類股，可能絕大多數(shù)個(gè)股還是跑輸大盤的。

　　已經(jīng)有些跡象證明了筆者上述思路，如昨日國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)難得的反彈，又如連日升值的人民幣昨忽然殺個(gè)回馬槍，從6.6233兌1美元貶值至6.6435，單日大貶了202基點(diǎn)。有人或許會(huì)說(shuō)國(guó)債市場(chǎng)與股市有資金蹺蹺板效應(yīng)，筆者不否認(rèn)這點(diǎn)，但強(qiáng)調(diào)其也包含通脹預(yù)期緩和這一因素。當(dāng)商品期貨、尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨慘跌時(shí)，通脹預(yù)期多少就會(huì)緩和一些，此時(shí)固定收益品種的價(jià)值自然就會(huì)提升。至于人民幣波動(dòng)則更易理解，因當(dāng)通脹預(yù)期稍有緩和時(shí)，本幣升值壓力自然就下降。

　　或許下周市場(chǎng)就會(huì)消化上述弱市中積極的因素，如此則不排除主力迅速組織起反彈的可能。許多投資者或許只看到了商品期貨全線跌停的恐怖，卻未必能靜心想想這意味著什么，驚恐一拋之后，反而有時(shí)間慢慢思考。

　　官方出人意料地公布了高達(dá)4.4%的10月份CPI數(shù)據(jù)，讓市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的4.0%落空，這在以前是非常罕見(jiàn)的。據(jù)筆者觀察，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)其實(shí)有個(gè)很不好的特點(diǎn)，即極易預(yù)測(cè)得到，所以就不太自然。常看歐美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)者均知，自然的數(shù)據(jù)經(jīng)常出人意料。

　　物價(jià)數(shù)據(jù)不再藏著掖著了，這么做居然有意外收獲，這就是農(nóng)產(chǎn)品等商品期貨應(yīng)聲暴跌，而這正是有關(guān)方面日夜盼望的。試想，如果人為地壓低CPI數(shù)據(jù)，筆者懷疑農(nóng)產(chǎn)品牛市或仍能延續(xù)，因投機(jī)者有理由預(yù)期流動(dòng)性將繼續(xù)充裕，并不再預(yù)期會(huì)有緊縮政策。農(nóng)產(chǎn)品暴跌或會(huì)給有關(guān)方面一個(gè)提示，即順其自然點(diǎn)好，其結(jié)果不一定如想象般壞。

　　后市方面，因物價(jià)預(yù)期或稍有緩和，故下周股指就有可能展開(kāi)反彈。中線而言，因歷史上鮮有“尖頂”所對(duì)應(yīng)的頭部，故未來(lái)股指維持在2900點(diǎn)~3100點(diǎn)橫盤的機(jī)會(huì)較大，最差的結(jié)果也是通過(guò)橫盤做個(gè)“頭部形態(tài)”。操作方面，未及時(shí)出逃的投資者不必跟風(fēng)殺跌，可等待基本面進(jìn)一步提示再說(shuō)。在基本面方面，最關(guān)鍵的就是看物價(jià)了，如果物價(jià)漲幅能“基本受控”，則仍可看好后市；如物價(jià)惡化速度驚人，屆時(shí)可拋股。

　　另外，當(dāng)歐美金融機(jī)構(gòu)或主權(quán)國(guó)家發(fā)生重大債務(wù)危機(jī)時(shí)，也應(yīng)減持股票，因此時(shí)我國(guó)過(guò)旺的流動(dòng)性或會(huì)逆轉(zhuǎn)。近期歐洲部分國(guó)家債務(wù)危機(jī)有所升級(jí)，這已造成一些沖擊，因其支撐了美元走強(qiáng)。不過(guò)該危機(jī)失控機(jī)會(huì)較小，應(yīng)不至于對(duì)A股構(gòu)成壓倒性的影響。在應(yīng)付同類危機(jī)方面，其實(shí)西方已相當(dāng)有經(jīng)驗(yàn)了，前有迪拜，后有希臘，均有驚無(wú)險(xiǎn)，料當(dāng)前愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙等局勢(shì)也不至于失控。



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