黃湘源

        洪都航空暴漲暴跌的魔鬼隱藏在細(xì)節(jié)，隱藏在探頭縮尾的信息披露環(huán)節(jié)的不對(duì)稱之中。

        洪都航空先是肆無忌憚地狂飆暴漲，然后又義無反顧地慘烈暴跌，關(guān)鍵的關(guān)鍵維系在一個(gè)有關(guān)“防務(wù)性資產(chǎn)注入”的信息預(yù)期真?zhèn)巍１M管種種跡象表明在這信息預(yù)期變臉中隱藏著一個(gè)張牙舞爪的魔鬼，但是，這并沒有妨礙該公司在大股東伺機(jī)套現(xiàn)之后，用“從未考慮過”等字眼，把一切有關(guān)自己的信息披露干系撇得一干二凈。這充分暴露了資產(chǎn)重組題材信息披露環(huán)節(jié)的短板。

        按照洪都航空澄清公告的說法，“公司實(shí)際控制人中國航空工業(yè)集團(tuán)公司從未考慮過將所屬防務(wù)資產(chǎn)注入公司，未來也不會(huì)考慮將防務(wù)資產(chǎn)注入公司。”然而，此前有據(jù)可查的公開信息顯示，放出“防務(wù)性資產(chǎn)注入”空氣的不是別人，正是洪都航空自己。2009年3月11日，洪都航空時(shí)任董事長(zhǎng)吳方輝在十一屆全國人大二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)接受媒體采訪時(shí)表示，“在重組后的中航集團(tuán)防務(wù)平臺(tái)中，洪都航空是唯一的上市公司，因此要充分發(fā)揮上市公司的作用，參與中航集團(tuán)的整體戰(zhàn)略思考。”在2010年4月12日發(fā)布的2009年年報(bào)“董事會(huì)報(bào)告”中，人們又見到了這樣一段“對(duì)公司未來發(fā)展的展望”：中航集團(tuán)旗下的十大板塊原則上不再進(jìn)行新的IPO，而是對(duì)目前已有的上市公司通過定向增發(fā)、資產(chǎn)注入、資產(chǎn)置換等資本運(yùn)作手段實(shí)現(xiàn)子公司整體上市，公司作為中航集團(tuán)旗下一上市公司，有望成為其重要的整合平臺(tái)。一個(gè)“防務(wù)平臺(tái)”，一個(gè)“整合平臺(tái)”，就這樣成為點(diǎn)燃洪都航空“防務(wù)資產(chǎn)注入”概念炒作之火的火種，令其股價(jià)在兩年間暴漲8倍。

        洪都航空在長(zhǎng)達(dá)兩年的時(shí)間里，從未對(duì)市場(chǎng)借“防務(wù)性資產(chǎn)注入”概念的炒作說過一個(gè)“不”字，卻在大股東趁股價(jià)高企之際完成了占總股本1.65%的減持之后，突然發(fā)布了這則被市場(chǎng)稱之為  “史上最絕情的澄清公告”。盡管公告聲稱此次大股東減持“出自自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要”、“符合國家有關(guān)證券監(jiān)管、國資監(jiān)管以及軍工行業(yè)管理的有關(guān)規(guī)定”，但是，一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，由于此次減持，使得該大股東所持有的股份總額，即使加上洪都集團(tuán)的股份在內(nèi)，也只剩下了48.35％，距國資委批復(fù)洪都航空定向增發(fā)的批文——關(guān)于此次定向增發(fā)完成后二者合計(jì)持有洪都航空股份的比例不低于50%的說法，恰好差了1.65個(gè)百分點(diǎn)，明顯違反了國資委國有戰(zhàn)略性核心支柱產(chǎn)業(yè)的絕對(duì)控股地位的規(guī)定。就此而言，公司公告稱“符合有關(guān)規(guī)定”的說法顯然難以自圓其說。更值得注意的是，洪都航空大股東中航工業(yè)此次減持741.32萬股，套現(xiàn)3.9億元，而在此前一個(gè)多月，其剛剛以現(xiàn)金出資2.5億元，認(rèn)購了洪都航空定向增發(fā)的940萬股。在這么短的時(shí)間里，剛增持即減持，且以78.86%的減持比例套現(xiàn)了相當(dāng)于原出資總額156%的現(xiàn)金。如果說這也算是符合“證券監(jiān)管”有關(guān)規(guī)定的話，那么，這里面的貓膩，顯然已不是“此地?zé)o銀三百兩”的澄清公告所能解釋的了。

        洪都航空股價(jià)的暴漲暴跌，不僅反映了目前資產(chǎn)重組題材概念炒作在信息披露上  “神龍見首不見尾”的特點(diǎn)，而且這在很多方面其實(shí)也可以說非常符合內(nèi)幕交易的特點(diǎn)。在這里，率先放出  “防務(wù)平臺(tái)”、“整合平臺(tái)”空氣的洪都航空在信息披露上的責(zé)任，難道真的可以通過翻手為云覆手為雨的澄清公告，就能撇得一干二凈嗎？當(dāng)然，我們也許不能排除某些推波助瀾的機(jī)構(gòu)調(diào)研也會(huì)有走眼或作弊的可能。有時(shí)候，調(diào)研的機(jī)構(gòu)越集中，以訛傳訛的可能性也就越大。但是，在更多的時(shí)候，這不正是內(nèi)幕交易的魔鬼在不對(duì)稱的信息披露中，把大多數(shù)明顯處在弱勢(shì)地位的投資者蒙得找不到北的絕妙好招嗎？

        洪都航空由于信息披露環(huán)節(jié)的不對(duì)稱所引起的暴漲暴跌，對(duì)于我們這個(gè)不成熟的新興市場(chǎng)是壞事，也可以說是好事。它至少告訴我們，越是資產(chǎn)重組信息披露的短板，監(jiān)管越是不能回避。為了信息披露尤其是資產(chǎn)重組信息披露的規(guī)范，不至于異化為對(duì)那些利用信息披露的不對(duì)稱大做文章的資產(chǎn)重組概念炒作的縱容和鼓勵(lì)，而給內(nèi)幕交易以可乘之機(jī)，越是“事出有因”的疑似內(nèi)幕交易不對(duì)稱資產(chǎn)重組信息披露，尤其不能因?yàn)椤安闊o實(shí)據(jù)”而輕輕放過。

        在筆者看來，對(duì)付“事出有因、查無實(shí)據(jù)”的資產(chǎn)重組不對(duì)稱題材炒作也不是一點(diǎn)辦法也沒有，不妨也和對(duì)付內(nèi)幕交易一樣，來一個(gè)“舉證倒置”。在明察秋毫的“舉證倒置”面前，看誰還能得了便宜還賣乖？



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