每經記者 李正 發自北京

　　昨日(11月17日)，受美股市場大跌以及國際大宗商品下挫的影響，兩市成交量明顯萎縮。滬指收盤報收于2838.86點，跌1.92%，深成指報收于11917.5點，跌2.45%。伴隨近期CPI持續走高，M2持續增速、央行上調存款準備金率及韓國央行加息的影響，市場對加息的預期越來越高。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為再次加息的時機已經成熟。渣打銀行環球市場部經濟師李煒也向《每日經濟新聞》記者表示“年底加息是肯定的”，不過加息時間窗口一般是CPI發布前后，此前有消息稱本周五是一個加息時間窗口。

　　加息時間難以確定

　　有消息稱，在未來價格上行壓力不減的情況下，本周即將于11月19日迎來一個加息敏感窗。通脹壓力令加息預期持續存在，市場資金觀望情緒升溫。

　　上述加息時間的確定主要是認為以往央行多選擇在20日左右或周五加息，加之最新經濟數據對通脹預期的提高及不久前澳大利亞、印度央行和16日韓國央行加息的綜合影響。另外，16日為央行年內第四次上調存款準備金率的繳款日，這對加息預期也產生一定影響。

　　然而，通過對以往數據的分析和整理，央行加息幾乎次次都出人意料，以上次加息為例，央行在10月19日一片“風平浪靜”中突然宣布一年期存款基準利率上調0.25個百分點。刺破所有之前一直認為年內不加息的論調。

　　渣打銀行環球市場部李煒對《每日經濟新聞》記者表示：“我們認為年底加息是肯定的，但是具體時間窗口還很難說。從一般規律來看，往往是加息和CPI的增幅由很大關系。以2006到2007年為例，當CPI超3%時，每兩個月加息一次；超4%一般會一個月加息一次。但是，央行加息往往沒有規律可循。

　　另外，也有觀點認為由于每個季度末月的20日為銀行結息日，央行在20日左右加息便于銀行計算利息。周五加息則便于商業銀行做出調整。

　　對此，李煒認為加息更可能發生在每一輪經濟數據發布的前后，這樣便于及時體現出央行對經濟調整的姿態，而加息的幅度一般保持與原有幅度一致，為25個基點。

　　加息時機成熟

　　韓國中央銀行11月16日宣布將基準的“七天回購利率”上調0.25個百分點至2.5%，以遏制通貨膨脹。這是今年以來韓國央行第二次上調基準利率。之前，印度央行就曾宣布將基準利率上調25基點，至6.25%。同日，已按兵不動五個月之久的澳大利亞央行也宣布將基準利率上調25基點，至4.75%。上述舉措，令市場擔心各國會紛紛掀起加息潮。

　　從10月經濟數據來看，廣義貨幣(M2)余額69.98萬億元,同比增長19.3%，狹義貨幣(M1)余額25.33萬億元,同比增長22.1%。本外幣貸款增加6228億元，同比多增2589億元。CPI同比上漲4.4%，創兩年來新高；環比上漲0.8%。

　　除國內通脹壓力劇增外，國際環境的變化也從外界增加了央行加息的壓力。近期結束的G20峰會對匯率問題沒有達成實質性結果，人民幣匯率升值壓力依舊存在；美國第二輪量化寬松和愛爾蘭主權債危機的影響也間接影響到中國宏觀經濟。

　　“國內通脹壓力的聚集和市場流動性的增高是央行加息的主要動力。但是加息的幅度會依舊保持25個基點。我們預期在沒有加息的情況下，明年CPI可能會觸及7%的高位。”李煒對記者如上說到。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委對《每日經濟新聞》記者表示：“再次加息的時機已經成熟。目前物價的上漲已經影響到了老百姓不能很好地生活，這也是為什么會出現囤積的原因。”

　　另外，有媒體報道，計劃中的2011年的信貸規模要比2010年縮水1萬億元到2萬億元。這一消息尚未得到證實，但分析人士認為，明年信貸規模收緊是不爭的事實。

　　樓市面臨考驗

　　數據顯示，存款準備金率的上調將凍結3500億資金并且影響貨幣乘數。而且近期連續密集的調控政策直逼房地產市場。近日又傳出“四大銀行年底前停止對地產開發商放貸”的傳聞，盡管最后得到否認，但是，由此可以看出貸款的緊張程度和房地產面臨的資金“寒冬”。

　　根據某媒體問卷調查顯示，84.68％的人認為CPI高漲會促使“二次加息”近期出臺；75.68％的人認為明年等政策完全明朗化了，再出手買房。

　　過去的一個月，央行兩次調高了存款準備金率，一次加息，貨幣政策似乎開始步入緊縮通道。同時，對購房貸款嚴管，二套五成、三套禁貸也客觀上將開發商資金回流渠道越卡越小。多重調控壓力下，傳統的融資渠道幾近關閉，房地產開發商現金回籠壓力與日俱增。如果在明年上半年，調控政策高壓態勢不變，甚至繼續趨緊，開發商資金壓力將會集中顯現。

　　但是，有專家表示，一次小幅度的加息，短期雖然會令市場繼續平淡，但是稍后卻可能會讓剛性需求重新釋放。

　　另據消息，昨日北京某銀行已經完全停止了二套房的貸款，這似乎又在昭示著房地產行業在這個冬天將會“凄冷無比”。

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　　周其仁：光靠加息沒法根本解決問題

　　每經記者 郭維娜 發自深圳

　　11月17日下午，“中國高新技術論壇·中國創業家峰會”在深圳會展中心舉行。會上，北京大學國家發展研究院院長、央行貨幣政策委員會委員周其仁就中國當前經濟的一些熱點問題發表了自己的看法。

　　周其仁表示，中國每年進出口比例都在逐年加大，凈出口比例也在逐年提高，2007年、2008年時，一年的GDP當中凈出口就有兩萬多億 （占GDP的8%左右），由于商品流出國內，但利潤、工資、稅收等留在國內，這就造成國民經濟基礎的不平衡。光是一年的失衡，就可以算出潛在的物價壓力，即8%，另一方面，由于每一年消費結構的變化，當對某種商品的需求比較集中時，就會拉升這種商品的價格。他表示，目前市場上的情況與此失衡有關。

　　對于加息，周其仁表示，加息后，銀行還得把錢放出去銀行才能存活，由于貨幣的乘數效應，最后這些放大過的錢會壓到某些商品或者某些服務上去，這樣累計起來看，光靠加息，光靠把貨幣臨時存到銀行里也沒有根本解決問題。

　　他認為，對此的解決辦法是動員中國的企業全球去布局，全球去投資，動員中國人用外匯消費。但是由于到全世界去投資需要知識，而中國因為多年封閉，這種能力還沒形成；而且人民幣對于美元的匯率變動機制還不夠靈敏，對很多人來說花美元第一知識不夠，第二人民幣換匯成本太貴，要恰當的升值才會降低中國人換匯的成本。

　　需求是一方面，增加供給是另外一條途徑。周其仁認為，中國可以進行市場化改革，增加資源供給，這可以消化掉一部分貨幣。

　　對于貨幣政策能夠發揮的作用，周其仁表示，中國央行這次加的是商業銀行借錢給貸款戶的息，而美國的加息是加各商業銀行向聯儲借錢的息，這有所不同，中國處理的是毛細血管的問題，美國處理的是動脈里面的問題，所以加息里面有很多種。他表示，目前央行還有很多手段可以用，余地非常多，政策工具也很多。

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