康芝藥業(yè)

（300086，收盤價81.68元）評級：買入  評級機構(gòu)：中信金通

        公司是面向第三終端的先行者。第三終端指城市社區(qū)診所、縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)醫(yī)院等。第三終端因其“松散”、“單體需求量小”、“產(chǎn)品價格較低”等特點，長期為醫(yī)藥企業(yè)所忽視，但其終端數(shù)量眾多，市場容量并不小。公司作為行業(yè)先行者，從2003年開始著力開拓第三終端市場，總結(jié)出一套成熟有效的運作規(guī)范，將主力品種瑞芝清打造為細(xì)分行業(yè)絕對的霸主。

        公司產(chǎn)品瑞芝清是解熱鎮(zhèn)痛用藥的較好品牌，但一個療程的費用仍只有同類產(chǎn)品的三分之一左右，預(yù)計今年收入增長40%，明年仍可增長20%。由于沒有進入基本藥物目錄，所以降價風(fēng)險幾乎為零。公司產(chǎn)品主要面向感冒用藥和胃腸道用藥兩大兒科用藥領(lǐng)域，2009年公司推出氨金黃敏顆粒，預(yù)計今明兩年收入可到3500萬元和6000萬元，鞣酸蛋白酵母散面向市場分散的小兒腹瀉領(lǐng)域，未來有增長潛力。

        預(yù)計2010年~2012年EPS分別為1.55元、2.19元和3.28元，公司業(yè)績超預(yù)期的概率較大，給予“買入”評級，目標(biāo)價格100元。

金螳螂

（002081，收盤價69.91元）評級：推薦  評級機構(gòu)：中投證券

        公司日前公告與恒大地產(chǎn)集團有限公司簽訂意向性的  《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，恒大地產(chǎn)將選擇公司作為其住宅裝修的施工承包商之一。該意向性協(xié)議的簽署有望使公司未來裝飾業(yè)務(wù)中公裝與家裝的比例更為均衡。此次協(xié)議中約定恒大地產(chǎn)將在合作第一年給予公司30億元左右的施工任務(wù)，按1000元/平方米的裝修成本測算，該施工任務(wù)大致相當(dāng)于300萬平方米的家裝施工面積。考慮到恒大地產(chǎn)2010年全年的合約銷售面積在750萬平方米左右，同時房地產(chǎn)公司通常有減少對單一供應(yīng)商依賴的傾向，預(yù)計公司在協(xié)議執(zhí)行第一年實際獲得的家裝任務(wù)可能較協(xié)議內(nèi)容有所折扣，但公司明年家裝方面的施工量仍將大大高于公司今年10億~15億元的家裝訂單水平。

        今年以來公司裝飾項目合同規(guī)模提升明顯，公司新簽合同的單個項目平均規(guī)模同比提升了30%，在合同總量大幅提升的情況下，公司的項目經(jīng)理人員儲備仍能支持經(jīng)營業(yè)務(wù)的正常運轉(zhuǎn)。未來2~3年，公司有望成為行業(yè)內(nèi)首個營業(yè)規(guī)模達(dá)到100億元的企業(yè)。

        預(yù)計公司2010年~2012年的EPS分別為1.09元、1.47元和1.90元，維持“推薦”的投資評級。



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