每經評論員  葉檀

        筆者一直支持加快推出國際板，基于兩大理由：一是人民幣國際化境內小規模試點；二是加快國內企業的優勝劣汰。

        人民幣國際化大刀闊斧，成為投資與儲備貨幣是大勢所趨。

        在離岸金融中心中國香港，人民幣債券受到狂熱追捧。10月26日，香港特區金融管理局發布報告，預計2010年在香港發行的人民幣債券總額將超過178億元，創歷史新高。但內地的債券市場、證券市場與香港市場無法匹配。今后可能出現外部市場資金涌動，而內部市場行政指令鐵板一塊的尷尬處境。

        2010年第三季度，人民幣結算外貿總額達1265元億，環比增長160%。匯豐銀行數據顯示，未來5年內，中國外貿總額的30%將以人民幣結算。人民幣可兌換的幣種也在擴大，11月21日起，人民幣可以和盧布直接兌換。國債與企業債均受追捧。財政部11月22日表示，將代表中國政府于11月底再度在香港發行80億元人民幣國債。這將是繼2009年9月中國政府在香港發行60億元人民幣國債以后的第二次發債。企業債大規模擴張，今年8月，麥當勞發行2億元人民幣債券；11月25日，美國推土機制造商卡特彼勒發行10億元兩年期人民幣債券。根據報道，卡特彼勒已經獲得了中國央行和外管局等監管機構的批準，將債券銷售所籌資金轉移至中國內地。

        事實上，繞道香港這個離岸中心發行債券，最后回流到內地，與在內地特定市場發行人民幣債券、以國際板推動優質企業在境內上市，沒有本質區別，核心都在央行與外管局的監管。必須轉變的觀念是，人民幣不是稀缺資源，而優質企業與誠實有能力的企業家才是稀缺資源。

        境外企業在香港以人民幣融資，內地的投資者無法享受到優質資源。中國互聯網創新企業在境外上市，在境內留下的是寄生色彩濃重的企業。也就是說，中國投資者無法分享到優質企業的高收益，而不得不替劣質企業與轉型、轉制企業買單。

        現今世界缺的不是錢，要多少央行就可以用量化寬松與再貸款的方式印多少。因此，以越來越多的紙幣購買到優質資產是一本萬利的買賣。有個做投資的朋友告知，日本資金參股與控股全球的金槍魚產地的股權，以保障深受日本人喜愛的金槍魚的供應。這與日本參股礦山、碼頭等如出一轍，我國最近才醒過神來，但已經被美國國債這個八爪魚糾纏得半死不活。

        我國內幕交易橫行的狀態也需要引進外部鯰魚。雖然監管層將控制內幕交易作為重中之重，但缺乏激勵機制與獨立法制的現狀，已經讓內幕交易深入骨髓，成為收獲權貴溢價、地方溢價的必備武器。

        備受詬病的洪都航空，一言暴漲、一言暴跌。暴漲之時公司高管暗示洪都航空是中航集團防務資產的運作平臺；暴跌之時，一紙絕情公告就推卸了一切責任。沒見什么機構把明目張膽的暗示界定為內幕交易，微弱的民間追究質詢改變不了大股東獲取不義之財。目前大跌高位接盤者被套，而高拋低吸成為大股東攤薄成本、成為盈利法門。未來中國防務資產運作平臺就不是洪都航空了嗎？誰知道，今天的一紙公告是否能夠敵得過未來的形勢變化。這在證券市場絕非罕見。

        再看涪陵榨菜，以高得離譜的價格發行還在其次，反正貨幣多發得出去，但一包小小的榨菜背后所顯示的二股東的特權、明目張膽的利益輸送卻讓人齒冷，這不叫掠奪真不知道什么叫做掠奪。更讓人寒心的是，類似的舉措不只一次，以后有該系資金，投資者最好小心。監管層能做的難道只是提醒？對于媒體披露得如此詳盡的利益輸送鏈，難道不應該給投資者一個交待？再看機器人等創業公司，投資者的哭聲與風險投資十倍的套現形成鮮明對比，難道監管層不該下令禁止券商對承銷、保薦企業直投，以最大限度地避免道德風險？

        必須有優質企業作為鯰魚，才能改變目前的制度性與內部人利益輸送，否則A股市場會成為一家家僵尸公司盤踞之地。如果國際板不是成為紅籌股的別稱，國際板是最好的鯰魚，因為我們對外資企業的批判火力最猛。

        據媒體披露，滬深交易所計劃于明年允許首只以港股為標的的跨境交易所交易基金(ETF)掛牌上市。既然可以投資ETF資金，既然人民幣國際化，既然A股市場需要鯰魚，國際板就是最好的選擇。否則，境內不可能有真正市場化的資本市場。



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