余豐慧（銀行職員）

        23日央行召開貨幣信貸工作座談會(huì)，央行副行長(zhǎng)胡曉煉在會(huì)上表示，加強(qiáng)流動(dòng)性管理是貨幣政策的重要任務(wù)，也是貨幣條件回歸常態(tài)的主要表現(xiàn)。央行警示金融機(jī)構(gòu)，要控制好今年后兩個(gè)月信貸投放的節(jié)奏和力度，使信貸投放總量保持在7.5萬億元的年初預(yù)定目標(biāo)。

        目前流動(dòng)性泛濫是造成中國(guó)通脹和資產(chǎn)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。要應(yīng)對(duì)通脹走高和資產(chǎn)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就必須解決市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫問題，大力度收縮市場(chǎng)流動(dòng)性。中國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫有內(nèi)外兩個(gè)原因：外部原因是，在人民幣升值預(yù)期下，熱錢大舉進(jìn)入中國(guó)，迫使央行被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣；內(nèi)部原因是貨幣嚴(yán)重超發(fā)，廣義貨幣量（M2）已經(jīng)是GDP的1.9倍，貨幣泛濫、流動(dòng)性過度充裕對(duì)市場(chǎng)造成巨大沖擊。這里面一個(gè)重要原因就是信貸規(guī)模一直沒有控制好。2009年9.56萬億信貸投放帶來的后遺癥還沒有消化完畢，2010年信貸投放并沒有汲取2009年的教訓(xùn)而實(shí)質(zhì)性收縮。

        根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，今年前10個(gè)月，已經(jīng)累計(jì)投放信貸6.8612萬億元，與7.5萬億元的全年目標(biāo)相差6400億元。據(jù)說，11月份各商業(yè)銀行都在突擊放貸，11月前三周過后，全年新增信貸已超7.5萬億元。這就意味著，今年最后35天不能投放一分錢貸款，才能把全年貸款投放控制在7.5萬億元以內(nèi)。筆者相信央行這次貨幣信貸工作座談會(huì)后，貸款投放總閘門已經(jīng)徹底關(guān)上。可以說，央行在頻繁使用準(zhǔn)備金率、央行票據(jù)等數(shù)量工具后，又采取行政監(jiān)管手段控制信貸規(guī)模，足以看出央行管理市場(chǎng)流動(dòng)性的決心。

        胡曉煉副行長(zhǎng)在央行貨幣信貸工作座談會(huì)上再次重申市場(chǎng)流動(dòng)性過剩的嚴(yán)重性，加強(qiáng)流動(dòng)性管理的必要性，并且提出，數(shù)量工具和價(jià)格工具以及宏觀審慎管理的方式，都是央行“保持銀行體系流動(dòng)性合理適度”的手段。“價(jià)格工具”被高調(diào)提出來，說明應(yīng)對(duì)信貸投放以外的流動(dòng)性充裕，利率手段是第一選擇。筆者預(yù)測(cè)，如果11月份CPI再次創(chuàng)出新高，年內(nèi)第二次加息是必然的。

        這就意味著，為了應(yīng)對(duì)通脹和資產(chǎn)資本價(jià)格泡沫，央行會(huì)頻繁使用存款準(zhǔn)備金率、利率、公開市場(chǎng)操作以及行政監(jiān)管手段大力度回籠流動(dòng)性，這對(duì)于市場(chǎng)的影響是巨大的。本來當(dāng)前的資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、土地市場(chǎng)、農(nóng)副產(chǎn)品市場(chǎng)等都是流動(dòng)性泛濫市場(chǎng)，央行從解決流動(dòng)性泛濫問題著手是對(duì)癥下藥的，也是非常有效的。可以預(yù)計(jì)，后一段時(shí)間，中國(guó)股市、樓市的水分將被逐步擠出，農(nóng)副產(chǎn)品炒作資金將會(huì)倉(cāng)皇出逃。水分被擠出、投機(jī)資金撤離必將造成市場(chǎng)波動(dòng)，必將出現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，希望廣大投資者冷靜慎重投資，避免給自己造成風(fēng)險(xiǎn)、帶來損失。



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