每經記者  劉明濤

        沒有最高，只有更高！138.46倍的發行市盈率，星河生物（300143）的超高市盈率雷翻了股民。

        同一批次發行的新股平均發行市盈率達到驚人的105.5倍，機構這種瘋狂舉動令人深思。然而面對這種“夢幻”般的市盈率，投資者是否也應頭腦發熱，去成為“追夢”的犧牲品呢？本周，《每日經濟新聞》另辟蹊徑，通過分析機構這種不懼高的詢價投資邏輯，試圖為投資者找到另一種投資方向，以求挖掘出業績更好、成長性更高的次新股。

        在11月啟動新股發行制度第二階段改革后，原本以為新股的發行價格和發行市盈率會更加合理，然而創業板“新貴”的百余倍市盈率再次讓投資者大呼看不懂。創下138.46倍發行市盈率的星河生物，加上與其一同發行的宋城股份  （300144）103.92倍市盈率以及南方泵業（300145）74.12倍市盈率，此輪新股平均發行市盈率達到驚人的105.5倍，創下IPO重啟后發行之最。

“市夢率”到底多高

        如果說沃森生物在新股發行制度第二輪改革前創下133.8倍發行市盈率是最后的瘋狂，那么改革后星河生物的138.46倍發行市盈率就只能用“走火入魔”來形容。

        回顧IPO新規出臺后幾輪新股發行情況來看，中小板新股無論是發行價還是發行市盈率其實已有明顯下降。上市首日暴漲的涪陵榨菜發行價僅為13.99元，發行市盈率為53.81倍，而天廣消防和老板電器的發行價也均未超過25元，3只新股平均發行市盈率不到60倍。

        之后兩只新股中順潔柔和天汽模的發行市盈率也都在60倍之下，而發行價最高的中順潔柔也只有38元。就當市場認為新規已有效抑制住新股非理性發行時，創業板在新規后的首輪發行再次令市場大跌眼鏡。主要產品包括金針菇等鮮品食用菌的星河生物138.46倍發行市盈率，刷新了A股的紀錄，而宋城股份103.92倍的市盈率也大大出乎市場預料。

        有市場人士分析認為，一直以來創業板就呈現出高發行價、高市盈率以及高超募率的“三高”問題，這與他們所處的新興朝陽產業有一定關系，而估值高溢價也是國際上創業板的慣例。

        盡管機構屢屢不懼高，但理智地看，這樣的“市夢率”到底處于市場怎樣的位置呢？

        《每日經濟新聞》記者注意到，新股發行市盈率都是以2009年凈利潤來計算的，但目前已臨近2011年，A股早已用2010年業績來作為計算依據，2009年數據已經相對滯后，不具備說服力。

        據記者粗略計算，若以星河生物等3只新股今年上半年業績為基數，星河生物、宋城股份以及南方泵業年化凈利潤分別為2628.17萬元、1.38億元和5053.62萬元，若以發行價作為基數，他們的年化市盈率分別為91.77倍、64.29倍和59.84倍。除了星河生物外，另外兩只個股市盈率都低于目前整個創業板平均市盈率78.47倍。不過考慮到上市首日股價暴漲因素，他們目前仍處于高估的位置。

高成長次新股或受益

        一長期研究新股的研究員告訴《每日經濟新聞》記者，“雖然新股發行市盈率一直居高不下，但從他們上市后走勢來看，凡是處于市場熱點的個股，仍能遭到資金爆炒，沃森生物就是一個典型的例子，首日漲幅超過40%。不過從這種走勢來看，其中暗藏其他的投資機會。對于一般投資者來說，面對如此高價發行的股票，自然不會去碰，但是詢價機構網下配售所得股份極多，他們敢于不懼高詢價參與配售，自愿持股鎖定3個月，這是否意味著他們看好這些個股未來的成長性以及行業高速發展帶來的個股機遇呢？如果是，那么投資者就可以去挖掘市場其他高成長但市盈率相對較低以及同樣處于市場看好行業的優質股票，并以這些個股來作為自己的投資標的，這種投資邏輯一樣行得通。

        深圳一不愿具名的私募人士也表示，創業板“三高”發行的確存在不合理的地方，但是投資者不應一概而論，一棒子將其打死，其實在目前創業板市場有不少好公司值得我們去研究，挖掘他們的投資價值。同樣，在中小板市場也一樣，今年上市的不少有特點的公司，需要我們好好把握。

        據《每日經濟新聞》記者搜集的統計數據發現，今年6月以后上市的次新股，目前已有80只個股發布了2010年的業績預測，根據該預測結果以及12月3日收盤價作為計算基數，年化市盈率低于50倍的次新股有35只，而低于30倍的次新股也有3只，分別是巨星科技、松芝股份以及閏土股份。

        另外，記者還注意到，雖然有些次新股年化市盈率較高，但其業績增長速度卻較快，如向日葵、棕櫚園林以及廣田股份3只個股業績增長幅度都超過了100%。

        那么，在這些次新股中，到底哪些個股更值得投資者關注呢？《每日經濟新聞》為投資者精選了6只，供讀者參考。



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