何志成（中國農(nóng)業(yè)銀行總行高級專員）

        本周國際市場最具看點(diǎn)的是歐元的表演：上半周歐元兌美元暴跌，一舉跌破13000大關(guān)，接近12900。正在絕大多數(shù)分析師判斷歐元將暴跌至12000時(shí)，歐元卻大幅度反彈。尤其是周四歐洲央行議息會(huì)議前后，歐元更是上演了“過山車”行情：歐元白天在“瘋狂”反彈后，又因歐洲央行行長特里謝的講話而大幅度下跌，但是，僅僅下跌了半個(gè)小時(shí)左右，更大幅度的反彈又開始了，而且一舉突破了白天高點(diǎn)，達(dá)到13250左右。如此大幅度震蕩，為哪般？

傳聞讓歐元坐“過山車”

        實(shí)際上，市場在歐洲央行會(huì)議之前，已經(jīng)充分預(yù)期該行很可能決定大舉購買各成員國債券，也就是效仿美聯(lián)儲(chǔ)的“量化寬松”，同時(shí)將保留3個(gè)月的無限流動(dòng)性操作，以幫助資金緊缺的銀行，因此歐元獲得支持。但特里謝的講話對貨幣政策卻只字未提，于是歐元開始滑落。隨后，市場傳言特里謝其實(shí)是在遮掩其真實(shí)的貨幣政策意圖，大規(guī)模的買入已經(jīng)發(fā)生，只是由于擔(dān)心市場波動(dòng)，才只字不提，更有傳言說，美國和中國都同意通過國際貨幣基金組織購買歐元區(qū)成員國債券，以幫助歐洲各國的財(cái)政改善和全球貨幣市場、股票市場的穩(wěn)定。這個(gè)消息才是歐元不跌反漲的主因。

        更加刺激非美貨幣反彈的因素，還包括歐美股市的大幅度上漲，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2日，道指上漲106點(diǎn)，歐洲股市普遍上漲超過1.5%，這個(gè)上漲刺激了商品貨幣和非美貨幣，相反也打壓了美元指數(shù)。美元跌，股市漲的規(guī)律沒有改變。

“穩(wěn)健”不意味著“從緊”

        歐美股市上漲，美元指數(shù)則出現(xiàn)沖高回落走勢，這些積極因素應(yīng)該刺激滬深股市上漲。但是，近幾天A股的表現(xiàn)卻明顯地落后于國際市場，香港股市甚至不漲反跌。這是為什么呢？主要原因還是A股正面臨特殊的大背景不明確的環(huán)境中，市場擔(dān)心中國寬松貨幣政策的“退出”幅度過大；同時(shí)，日美軍演也是一個(gè)不確定性因素——日本股市也是沖高回落。

        3日召開的中央政治局會(huì)議指出：要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。該消息公布后，香港股市瞬間下跌100點(diǎn)，顯示海外市場有人對中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策修正保持謹(jǐn)慎態(tài)度。而在我看來，港股的反應(yīng)有些過度了。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開前夕，中央政治局會(huì)議已經(jīng)明確了未來的貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)要為“十二五”開好局，不會(huì)緊縮。

        根據(jù)之前的報(bào)道，明年的宏觀經(jīng)濟(jì)基調(diào)應(yīng)該是“穩(wěn)增長，開新局”。由“保增長”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)增長”，一字之差，含義有變。“保增長”中含有靠政策“拉動(dòng)”的意味，明年不能再靠政策拉了，“穩(wěn)增長”則更強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定和實(shí)惠。而“開新局”則顯示中央不希望經(jīng)濟(jì)突然降溫，在“十二五”的開局之年，要爭取開門紅。顯然，“穩(wěn)健”的意思不是“從緊”，而是個(gè)“平衡”的提法，既要抑制物價(jià)上漲，又不能讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)嗷嗷待哺，讓股市陷入流動(dòng)性陷阱。未來的貨幣政策應(yīng)該是靈活的，要根據(jù)實(shí)際情況采取更有針對性的措施。因此預(yù)計(jì)，本周末不會(huì)加息，要等待11月的CPI數(shù)據(jù)以及其他重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)后再看一看。

主基調(diào)對A股上行有利

        我預(yù)計(jì)，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開之前，2011年宏觀經(jīng)濟(jì)決策的  “主基調(diào)”會(huì)由中央媒體發(fā)布，以給市場信心，而市場最關(guān)心的升息與否，升息幅度等問題，也會(huì)在會(huì)前“亮相”。至于房地產(chǎn)政策，更要考慮到“穩(wěn)增長”的要求，不能太嚴(yán)厲，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將拍板房產(chǎn)稅  “試點(diǎn)方案”，抑制近期房價(jià)的反彈，但僅僅是試點(diǎn)，且這個(gè)方案很可能比市場預(yù)期的稍微溫和。綜合分析，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的主基調(diào)對中國股市穩(wěn)健上行應(yīng)該是有利的，無論是流動(dòng)性總量還是流動(dòng)性疏導(dǎo)都要充分考慮股市穩(wěn)定，而不是市場所擔(dān)心的“打壓”。

        從國際環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有復(fù)雜性，歐債危機(jī)可能擴(kuò)散，美國就業(yè)市場仍然疲軟。但美元指數(shù)的回落有助于全球股市持穩(wěn)，也有利于中國股市筑底反彈。本周美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)很差，預(yù)期14萬人，實(shí)際只有3萬多人，失業(yè)率還升至9.8%，這說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路崎嶇。但是，本周美國大多數(shù)數(shù)據(jù)都好，預(yù)計(jì)美元指數(shù)破位后，將在79.25附近獲得支撐，道指也會(huì)在11200附近獲得支撐。

        至于A股，目前滬指關(guān)鍵點(diǎn)在2860點(diǎn)附近，該位置附近現(xiàn)在有幾條壓力線在糾纏，突破該位將是下周的主要目標(biāo)。突破后，股指將向2920點(diǎn)反彈，到此，將有很強(qiáng)阻力，需要大盤股尤其是金融股有所表現(xiàn)。預(yù)計(jì)大盤運(yùn)行到該點(diǎn)附近，市場又將面臨加息預(yù)期糾纏，能否突破，取決于市場對加息的反應(yīng)。我預(yù)計(jì)，除非有新的基本面刺激消息出現(xiàn)，該點(diǎn)位突破很難。建議下周反彈后先期平倉，等待筑底行情真正完成。



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