每經記者  楊可瞻

        6.6216、6.6128、6.5997！2011年1月13日，人民幣中間價首次突破6.6大關。從1月10日以來，人民幣兌美元中間價已連續5個交易日創出匯改新高。

        悄然之間，人民幣匯率已邁入6.5時代。

本月人民幣即期已升值0.11%

        小王，近期準備隨公司去美國商務旅游。她看上了一款LV包，賣價3000美元。一年前，她需要花費2萬元左右，如今卻只需要19700元。相當于打九五折。

        類似于用更少的錢去購買海外商品的案例，人民幣升值影響著我們方方面面的生活。比如中國的家庭送孩子去美國留學，所需要的成本就會降低不少。但對于出口美國的企業來說，如果不做套期保值，就會面臨銷售下滑的風險。

        然而，人民幣兌美元連創新高之路，并非一馬平川。

        盡管過去的一年中，人民幣對美元即期累計升值3.5%，但從今年1月4日至10日期間，人民幣不升反降。據統計，即期匯價期間累計貶值0.7%，中間價則從6.6215一路跌至6.6349，降幅0.2%。

        事實上，匯改以來，人民幣已不止一次上演“狼來了”的故事。即在每一輪下跌后展開一波更強的升值行情。去年8月10日至9月2日，人民幣即期貶值0.6%，但于隨后的一個月中卻瘋狂升值1.8%左右；11月11日至12月20日，人民幣即期貶值0.8%。但12月又暴漲1%，創匯改后單月升幅次高。

        行駛在高速路上的司機，往往會認為自己速度很慢。人民幣同樣如此。從2011年1月10日至今，人民幣即期已升值0.5%，推動本月累計漲幅達0.1%。有意思的是，盡管人民幣即期曾于1月5日盤中爬上匯改新高6.585，但其中間價創出新高卻發生于1月14日。當天，人民幣中間價報6.5896，月內升值0.5%。

        值得一提的是，人民幣兌美元的海外無本金交割市場（NDF）本月同樣走強。據Wind顯示，截至12日，人民幣12個月NDF報6.425，本月上漲0.2%。暗示未來1年人民幣升值預期正逐步增強。有交易員稱，受美元空頭獲利了結影響，周四人民幣NDF小幅走低。但預計未來數日，人民幣NDF仍將延續強勢。

三大原因促人民幣有節奏升值

        人民幣連創匯改新高背后，究竟有著怎樣的魔力？未來的升值路徑又是如何？

        中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任、金融重點實驗室主任劉煜輝，向《每日經濟新聞》表示，近期人民幣連續強勢主要有三個原因。首先，中國經濟并沒有明顯減速。這樣一來，海外熱錢大規模流出可能性很小。其次，國內資本項目仍然存在防火墻。這意味著一方面國內資產泡沫推動其估值水平高于海外，另一方面也促使人民幣持續有升值壓力。最后，QE2特別是去年12月以后，美元實際上還是對多國貨幣貶值。值得一提的是，人民幣對美元升幅排在G20貨幣中最后幾位。從有效匯率的角度看，人民幣看似對美元升值，但相較歐元、英鎊等貨幣，甚至存在對美元有效匯率貶值情況。可以預見的是，未來人民幣仍將保持有節奏、可控的升值節奏。

        美聯儲推出QE2的時間是2010年11月4日。而從去年12月至今，美元指數累計下跌2.3%。其間，英鎊對美元、歐元對美元分別上漲了1.8%、3.1%。而美元對日元則下跌2%。同一時間，人民幣對美元僅累計升值0.9%。

        另外，通脹放緩預期或許也是支撐人民幣走高的原因之一。一般情況下，居民消費價格指數（CPI）走低會減弱貨幣緊縮預期。有調查顯示，2010年12月CPI將同比上升4.4%，增幅可能為自去年7月以來首次回落。2010年11月的CPI達到5.1%，為28個月新高。同時，經濟學家預計，2010年四季度的GDP增幅或較三季度放緩至9.2%。顯示經濟過熱風險減小。

        “人民幣近期的連續升值除了政治壓力，還是與貨幣政策有關”，某AA級券商固定收益研究員告訴記者，“決策層確實可以通過人民幣升值來調控通脹，特別是當大宗商品價格上漲過快，導致國內面臨輸入型通脹風險時。據測算，如果人民幣一年升值5%左右，可以抵消掉0.6%~0.7%的CPI漲幅。”

        同時，高速增長的外匯占款，意味著人民幣升值的壓力同樣日益巨增。據央行數據顯示，我國2010年12月新增外匯占款4033億元，環比增長27%，為去年年內第二高點。截至去年12月底，外匯占款余額達22.56萬億元，全年增加2.97萬億元。對此，國泰君安表示，12月新增外匯占款超過4000億，其中外匯占款口徑的熱錢高達2500億。自9月人民幣兌美元升值重啟以來，每月的新增外匯占款均保持在3000億左右甚至以上規模，其中一半都是無法用貿易順差和FDI解釋的熱錢項目，預計熱錢流入的趨勢短期難以改變。

        大通證券表示，近期美元波動，給人民幣兌美元升值提供了國際背景。預計美元兌人民幣今年將達到6.20。人民幣實際有效匯率每升1%，將會導致5個月之后的貿易順差增長率降低1.4%。去年12月貿易順差130.8億美元，減少28.9%。2010年一般貿易項下逆差472.5億美元，較2009年增長9.5倍。2010年一季度壓力測試結果,我國外貿企業對人民幣升值所能承受的壓力區間在3%~5%之間。

        而針對股市影響，東北證券指出，中長期來看，人民幣升值對于抑制輸入型通脹、人民幣國際化、改善貿易爭端等多方面都有著積極的作用，但短期對市場的影響，我們認為，帶給市場的僅是交易性機會，而非趨勢性機會。故在目前政策面和資金面決定市場弱勢格局難改的背景下，市場將回歸業績，相對偏好有業績支撐、低估值有安全邊際的板塊。因此，投資策略上，建議偏防御投資策略，配置低估值、有業績支撐的板塊。

延伸閱讀

人民幣續寫新高  或緩解輸入型通脹壓力

每經記者  李正  發自北京

        昨日（1月14日），中國外匯交易中心的數據顯示，人民幣對美元匯率中間價報6.5896，在前一交易日的基礎上大幅走高101個基點。這是繼1月13日人民幣對美元升破6.6大關之后再次續寫新高。

        而金價昨日也小幅下調，至1月14日19點40分截稿時，CBOT黃金報1369.30美元/盎司，下跌17.7美元，跌幅達1.29%。之前，金價在新年伊始的表現讓人大跌眼鏡，1月4日大跌后，連續數日下調，小幅反彈幾日后，又開始下跌，目前跌幅累計已接近50美元。

升值緩解輸入型通脹壓力

        近期，人民幣對美元中間價屢創新高，接連沖破6.62至6.60等關口。一些機構則預測，為了抑制通脹等因素，今年人民幣將加速升值。渣打銀行已將今年人民幣兌美元升值幅度上調到6%。瑞銀證券也預計，今年人民幣將升值6%，到年底人民幣對美元匯率將達6.2。

        和去年人民幣被迫升值環境不同的是，隨著目前國內通脹壓力的逐步上升，人民幣升值進而抑制通脹的作用受到關注。興業銀行行業分析師蔣舒對《每日經濟新聞》記者表示：“人民幣兌美元匯率的上升可以緩解輸入型通脹的壓力，即通過人民幣升值來降低類似原油、糧食、銅礦、鐵礦等大宗商品的進口成本，進而調節國內的通脹壓力。”

        對外經貿大學金融學院院長丁志杰對記者表示：“人民幣兌美元升值有兩方面的原因，一是不久前的美國經濟褐皮書預示總體經濟的好轉，從歷史上來看，每當美國經濟好轉時，美元總是會貶值。而且，中國經濟基本面的持續走強，2010年中國GDP達9.2%，這也是人民幣升值的原因。”

        盡管美國財長蓋特納認為人民幣若不快速升值將可能出現國內通貨膨脹加劇的危險，并且面臨資產價格破壞性上漲的更大風險，兩者都將威脅未來的經濟增長。但是，中方一再堅持要堅定不移地推進人民幣匯率形成機制改革，將根據漸進性、自主性、可控性原則，堅持以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，根據市場需求變化增加人民幣的匯率彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

近期金價難破1400美元/盎司

        隨著近期美元對人民幣及其他主要貨幣的持續貶值，黃金市場價格卻出現了較為異常的變化。年初以來黃金價格一路看跌，目前已經下降近50美元左右，價格徘徊在1370美元/盎司附近。一般來講，黃金走勢總是和美元走勢呈相反方向，大宗商品價格亦是如此。

        蔣舒認為：“黃金和大多數大宗商品都是以美元來計價，從周期性來看，美元和黃金、大宗商品的價格往往是呈現出反向趨勢。黃金受經濟周期影響較小，大宗商品的價格有時也會出現同向的情況，比如在過去歐債危機的時候或者將來美國失業率持續下降的時候。”

        歐債危機和朝韓局勢曾是此前支撐金價的重要因素，但在新年伊始的幾天里，朝韓局勢相對緩和。而歐元區隨著西班牙、葡萄牙、意大利等國的國債相繼成功售出，其主權債務危機有所減輕。上述兩個因素使得黃金缺少重要利好，買盤不敢貿然跟進，高位出現了大量拋盤，打壓了價格。有專家表示，近期金價很難突破1400美元/盎司大關。



如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316