每經記者  張冬晴

        央行去年已經連續6次上調了存款準備金率，最近一次上調存款準備金率是在去年的12月20日。此次上調存款準備金率后，大型金融機構存款準備金率達到19.0%。由此，不少市場人士表示擔憂股市或將顯現累積效應。

        不過，由于去年末信貸和外匯占款持續快速增長，而在今年年初信貸狂飆和人民幣升值預期的流動性壓力之下，存款準備金率再度上調早有預期。

        去年12月底以來，滬、深兩市持續低迷，上證指數始終圍繞半年線附近保持弱勢震蕩整理格局，最低下探至2721.48點。而昨日上證指數盤中再度向下擊穿半年線，最低回落至2780.44點。大多數分析人士均表示，上證指數1.29%的收盤跌幅已經提前反應了再次上調存款準備金率預期。

        事實上，自2007年初以來的26次（含本次）存款準備金率的上調中，連續多次上調之后股市都表現出了一定的累積效應。其中，2007年上半年的多次調整對股市影響并不明顯，處于上升途中的滬、深兩市依然高歌猛進；但在其后的多次存準率上調過程中，股市卻出現了較大幅度的震蕩，2007年9月6日滬指大跌2.16%，而隨后的10月13日則大漲2.15%，11月10日再次大跌2.40%。

        一位私募人士表示，目前國內通脹形勢依然嚴峻，有觀點已認為2011年整體將為中國的通脹年，上半年CPI增速可能上升至5%甚至6%。在此背景下，央行不斷出臺各類緊縮政策也是必然的，包括節前節后選擇加息的概率也較大。所以未來國內宏觀政策環境對股市的壓力將持續存在，保持謹慎態度是必須的。

        某券商分析師則指出，由于管理層已經明確定調今年的貨幣政策由  “適度寬松”轉為“穩健”，那么，頻繁動用準備金率完全可以預期。雖然上調準備金率屬于相對溫和的措施，其威力不如加息那樣強大，但鑒于其累積效應會逐步顯現，加上目前A股市場一直處于跌跌不休的狀態，故對市場的影響不容易小覷。



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