余豐慧

        當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國慶通過微博大罵曾幫助當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市的投行，并自曝當(dāng)當(dāng)網(wǎng)曾備受資本欺負(fù)。業(yè)內(nèi)人士稱，國際投行“綁架”企業(yè)是普遍現(xiàn)象。

        當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO為何要罵幫助自己成功到美國上市的投行？罵了哪些內(nèi)容？我們應(yīng)該從中學(xué)到什么？

        李國慶罵國際投行“為了拿到生意給當(dāng)當(dāng)網(wǎng)估值10億元~60億元，可到香港寫招股說明書時正值朝韓沖突，只給出7億元~8億元估值。”如果李國慶說的是實(shí)話，那么，10億元~60億元區(qū)間的估值，下線和上線相差6倍，這不叫忽悠叫什么？此外，在估值如此高的情況下，突然找一個理由就降到了7億元~8億元區(qū)間，也再次說明，什么估值不估值，就憑國際投行一張嘴。

        這里有一個問題，大摩明知估值低將少拿承銷費(fèi)用，為什么還要大幅度降低估值？是國際投行尊重事實(shí)的結(jié)果嗎？深圳市私募股權(quán)投資界一位資深人士的話，或許給出了答案：對企業(yè)的估值越低，企業(yè)上市后，國際投行為其基金客戶推薦的該企業(yè)股票的獲利就越高，就越能牢牢綁定自己的基金客戶。從美國在金融危機(jī)階段對其本國一些投行的調(diào)查看，一些投行伙同投資基金投資，即：國際投行包裝時故意壓低估值，然后，背地里伙同基金投資，一上市賺的遠(yuǎn)比承銷費(fèi)用多。也就是國際投行包裝一個企業(yè)兩頭賺：賺取被包裝企業(yè)的承銷費(fèi)，賺取自己基金客戶的合伙投資或者顧問咨詢費(fèi)。

        當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和優(yōu)酷網(wǎng)去年底在美國成功上市，開盤首日異常火爆。但是，優(yōu)酷網(wǎng)股價在上市第3天就開始下跌，現(xiàn)已接近上市當(dāng)日開盤價。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價也呈現(xiàn)出倒U型走勢，光芒漸淡。中國股在美國往往是由熱轉(zhuǎn)冷，叫好不叫座，這里面不乏海外投資基金與國際投行合謀作祟的情況。國際投行往往是“先給你一個甜餅，然后把你推入苦海”，而他們自己賺足了承銷費(fèi)用，拿走了合伙投資收益。

        事實(shí)上，國際投行在中國興風(fēng)作浪、賺得盆滿缽滿已經(jīng)持續(xù)很多年。正像業(yè)內(nèi)人士所言，國際投行“綁架”中國企業(yè)是普遍現(xiàn)象。

        從許多國有企業(yè)海內(nèi)外上市，特別是從國有大型商業(yè)銀行上市、民營企業(yè)上市中，我們都看到了國際投行的身影。在筆者看來，中國資本市場也是被國際投行牽著鼻子走的。從許多報道中，我們也可以看到中國高度機(jī)密的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，屢屢被國際投行、海外媒體“先知先覺”。國際投行多年來在中國扮演著極不光彩的角色，大肆掘金甚至通過不正當(dāng)手段獲利，大肆忽悠中國投資者，甚至威脅中國經(jīng)濟(jì)安全。去年11月12日A股上證指數(shù)暴跌5.16%，《人民日報》（海外版）就披露稱，是某國際投行涉嫌操縱股指牟利。

        現(xiàn)在看來，從李國慶罵國際投行事件中，我們應(yīng)該學(xué)到的是，在培育中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投行的同時，也要對國際投行保持高度警惕，監(jiān)管機(jī)構(gòu)當(dāng)前急需對國際投行進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。此外，一個成熟國家的對外開放，在引進(jìn)企業(yè)上應(yīng)該以實(shí)體企業(yè)為主，以能夠創(chuàng)造市場商品價值、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、帶動就業(yè)的企業(yè)為主。目前，許多國家就對虛擬經(jīng)濟(jì)中的金融企業(yè)、國際投行等保持了高度警覺。因?yàn)檫^度引進(jìn)國際投行，他們會成為催生金融泡沫的幫兇，會對國內(nèi)弱勢的金融業(yè)造成沉重打擊，某些國際投行也會利用其話語權(quán)、資本強(qiáng)勢欺負(fù)本國企業(yè)。



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