每經記者  趙陽戈

        再過一個多星期，春節便將到來。本周市場無常的震蕩、撲朔迷離的熱點，讓每一個投資者都心力交瘁。從股市這一無聲的戰場中暫離，找個地方放松，可能是大多數投資者當前的心聲。券商抓住了這一節日的特性，在本周派發的研報里，旅游股成了重點關注對象。

3旅游股備受青睞

        首先被券商相中的就是麗江旅游（002033，收盤價27.84元）。高華證券、國金證券、山西證券在本周不約而同給出了“買入”評級。

        券商集體看好，源自公司的一則公告。

        麗江旅游在本周發布公告稱，擬在麗江和府皇冠酒店東側17畝土地上建設精品客房接待區，項目擬由公司設立的全資子公司麗江和府酒店有限公司負責實施，項目將建設80間左右客房和接待、休閑、餐飲設施，該項目占地11542平方米，規劃總建筑面積7530平方米，接待規模約80間客房，項目預計固定資產投資12865萬元。

        高華證券認為，麗江旅游增加和府酒店客房數量，有利于顯著提高酒店在高端市場的接待能力。

        按照公告提供的數據，新建項目平均每間客房投資160萬元，高于酒店現有客房140萬元/間的成本。由于整個酒店的運營已步入正常軌道，出租率和平均房價都有所改善，預計新增客房成熟期將有所加快。按照出租率65%、平均房價1000元測算（預計較2010年中期公告的水平明顯提高），該項目為公司新增凈利潤約500萬元，按2010年9月公布的重組增發后股本計算，可增厚每股盈利約0.04元。

        國金證券認為，雖然當前酒店尚在虧損期，但從經營發展趨勢來看，公司選擇擴建是合時宜的。擴建后不但接待能力更加合理，也凸顯出公司對麗江未來高端度假酒店市場的信心。

        山西證券表示，除了上述事件外，公司在去年12月公告的玉龍雪山索道正式運營，也是值得關注的亮點。大幅增加的運力，必能更好承載客流，為2011年的利潤做出貢獻。該券商估計2011年公司每股收益為1.1元，并稱目前估值偏低。

        國金證券除了對麗江旅游拋出橄欖枝外，對峨眉山A（000888，收盤價15.70元）也十分看好。該券商認為，從主業來看，峨眉山A的業務屬于穩步增長類型。2010年，進山游客有望突破200萬人次。從中長期看，散客化趨勢的進一步加強也將提升實際票價水平。

        2010年是索道提價后第一個完整會計年度，在搭乘率穩步上升的同時，人均旅游消費水平的提升更為顯著。隨著景區游客規模的增長，各酒店入住率穩步提升，房價亦有所上漲，綜合盈利能力有望實現進一步提升。

        再考慮到公司新業務峨眉雪芽的良好銷售情況，預計公司2011年每股收益為0.596元，對應市盈率為27.4倍，具備一定安全邊際，國金證券給予其“買入”的評級。

        華泰聯合本周推薦的是華僑城A（000069，收盤價12.58元），因為該公司在業績釋放上一改往年的保守做法，2010年度凈利潤同比預增50%~100%，大大超出市場預期。

        華泰聯合表示，作為一個擁有極佳土地儲備和在售項目的資源型公司，華僑城A“旅游+地產”的獨特商業模式在國內目前的競爭市場中無人能出其右。成長的加速以及業績釋放的積極態勢將使公司的估值中樞得到市場的重新定位。

        公司在2010年時幾個主題樂園順利實現全年營業，2011年，預計云南和武漢的旅游項目也將建成開放，鑒于公司快速的發展及地產銷售將作出的貢獻，華泰聯合給予其“增持”的評級。

4服裝股被券商點名

        “新年買新衣服啰。”新年將至，這項傳統給了券商發掘熱點的思路。而在本周，報喜鳥（002154，收盤價26.43元）、美邦服飾（002269，收盤價29.36元）、希努爾（002485，收盤價23.18元）和探路者（300005，收盤價31.50元）就相繼登上了券商的關注名冊。

        光大證券非常看好報喜鳥品牌的多元化模式，認為“商務系列”仍將是公司收入的主要來源，未來1~2年業績將保持高增長；經典系列有助提升整體品牌形象；皮具/皮鞋系列2011年將開設更多獨立店；女裝系列2011年將加大投入，2012年加快產品線的豐富與店鋪鋪設；休閑系列2011年會重新定位；而運動/內衣系列目前尚處于規劃中。

        從品牌上來說，圣捷羅品牌經過兩年運作，2010年實現盈虧平衡并開始吸引加盟商，2011年將進入擴張期，預計每年開70~80家門店；比路特、雅樂、名歐等都是公司在不同細分領域的大膽嘗試，以期打造一個綜合性服飾集團。

        光大證券表示，報喜鳥按每1~2年推出一個系列、品牌的速度，形成了“時間序列”般的新盈利增長點，預計2011年公司每股收益為1.06元，6個月目標價35元，股價調整能提供較好買入時機，故上調對其的評級至“買入”。

        對于美邦服飾，東方證券給出了相似的結論。該券商同樣表示，股價的調整將是良好的介入機會。

        美邦服飾未來銷售收入的快速增長來自于平效增長和外延式的渠道擴張的乘數效應。

        據東方證券預計，2010年公司MB品牌的直營店平效增長30%左右，加盟店平效增長20%左右，MC品牌由于基數原因同步估計在40%以上。

        而渠道擴張方面，以目前公司總計不到4000家的店鋪數量、未來渠道擴張的戰略布局以及兩個品牌的發展定位，預計未來3年公司至少保持20%左右的渠道增速。特別是2012年開始MC品牌的加盟也有望放開擴張步伐。

        考慮到公司基本面的“硬朗”，東方證券提出了“非行業和公司基本面原因引發的調整是良好的介入機會”這一口號，預計2011年每股收益1.17元，再一次強調“買入”的評級。

        中航證券關注希努爾，是因為其免費干洗服務等形成了獨特銷售主張，一系列銷售策略將讓希努爾在眾多品牌中脫穎而出，對消費者來說具有實際的吸引力。

        中航證券預計2011年公司銷售收入為14.45億元，綜合毛利率為41.97%，每股收益可達1.06元，公司合理的價值應該在34.5元，而這段時間的大幅度調整，使得公司股價已經出現一定程度的低谷，給予其“推薦”評級。

        本周挖掘出探路者的是東興證券。該券商認為，探路者呈現出明顯的品牌推廣期特征。從收入的高速增長可以看出公司品牌在終端成長的認可度在大幅提升，這種認可度的提升依賴于公司在品牌運營、渠道管理方面的提升，而與之相關的代價是銷售費用的大幅增加。公司雖然在品牌宣傳和完善管理架構等方面的費用投入較大，但是卻有效地提升了品牌知名度和渠道管理效率。

        東興證券認為，公司2011年將呈現明顯的經營杠桿效應，預計銷售收入將實現61%的增長，凈利潤將實現86.6%的增長，預計2011年每股收益為0.74元，45~50倍的市盈率較為合理，對應股價區間為33.3~37元，維持對其的“推薦”評級。



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