松德包裝主要從事凹版印刷機及其成套設備的研發、生產及銷售，是一家在國內處于領先地位的凹版印刷機及其成套設備供應商。公司是西門子自動化與驅動集團電子軸印刷技術及應用領域戰略合作伙伴，其產品定位于國內紙包裝、軟包裝凹印設備中高端市場，為國內少數有能力跟國外凹版印刷機設備供應商進行競爭的企業，也改變了國外凹版印刷機設備長期占據我國高端市場的行業格局。

        松德包裝在行業里具有較高的知名度，是中國包裝聯合會副會長單位、中國包裝機械專業委員會執行主任委員單位、中國印刷技術協會凹版印刷分會副理事長單位，中國包裝聯合會認定的中國包裝龍頭企業，取得了歐盟“CE”認證，承擔多項行業標準的制定。

內在修煉：技術比肩國外

        我國印刷機械行業起步比較晚，直到20世紀70年代，還一直是以鉛印技術為主，以至于如今雖然我國企業已經涉足真正的現代印刷機械制造業，但來自賽魯迪、博斯特、小森尚邦等公司的進口設備依然占據著我國高檔印刷機設備市場的主導地位。

        不過近年來，在國家產業政策的鼓勵下，國內印刷設備生產企業通過吸收國外先進技術和自主創新，取得了長足的發展，國內少數幾家企業憑借自身的技術實力及價格優勢已然成功打入了紙凹機等高端市場。松德包裝就是其中的佼佼者。

        松德包裝最核心的競爭力來源于其擁有的技術優勢。松德包裝是廣東省科學技術廳、廣東省財政廳、廣東省國家稅務局、廣東省地方稅務局聯合評定的“高新技術企業”，擁有13項技術專利，另有9項專利申請已被受理。此外，公司擁有多項非專利技術，主要應用在傳動方式、開卷機構、干燥系統、刮刀系統、防飛墨裝置等核心非標設計環節。

        在2003年，松德包裝率先將電子軸傳動技術運用在凹版印刷機，填補國產凹版印刷機在電子軸傳動領域的空白，并于2005年推出印刷速度達到350m/min的高速電子軸凹版印刷機，使國產凹版印刷機實現了高速化，為打破進口設備在高速電子軸傳動凹版印刷機市場上的壟斷局面創造了條件；2004年，該公司推出雙收雙放電子軸塑凹機，該產品在高速電子軸凹版印刷機的基礎上，實現在不超過設備總色組數時，可自由選擇色組應用數，當選擇的色組少時，可將一臺機當作兩臺使用，實際生產過程中具有靈活性，提高了設備的生產效率；2007年，該公司推出工作速度達到200m/min的高速精密橫切機，該產品滿足了國內印刷企業對高速精密橫切機的需求，推動了國產印后設備的技術進步，突破國外設備在這一領域的壟斷局面，同時可與各類凹版印刷機連線組成連線印刷橫切生產線；2010年6月，在北京國際包裝博覽會上，該公司還推出印刷速度高達400m/min的高速電子軸傳動凹版印刷機，設備整體性能已接近國際先進水平。

        另外，松德包裝的技術中心還是廣東省凹印和柔印成套設備工程技術研究開發中心，同時也是中山市人民政府認定的“市級企業技術中心”，承擔了多項國家、省、市級計劃項目。已驗收的項目有中山市科技計劃項目-SDFM型高速電腦套色凹版印刷機、中山市科技計劃項目-SDC系列高精密涂布機等；已完成的項目有中山市科技計劃項目-SS800高速分切機項目、國家重點新產品計劃項目-SAY型高速電子軸傳動凹版印刷機等；執行中的項目有粵港關鍵領域重點突破招標項目-數字化寬幅高速衛星式柔性版印刷機、廣東省教育部產學研合作專項資金項目-寬幅高速流延機等。

        在供應方面，松德包裝還是國內少有的能提供凹版印刷成套設備的供應商。目前主要連線工藝技術有：凹版印刷+涂布、凹版印刷+復合、凹版印刷+橫切、凹版印刷+分切、凹版印刷+涂布+復合+橫切等，同時，公司已成功推出用于生產印刷材料薄膜的寬幅流延膜機組，具備向印刷企業提供材料生產、印刷、印后整理等成套設備供應能力。成套設備供應為印刷設備行業發展的趨勢，松德包裝憑借其各類型設備技術及連線生產工藝，已處于國內成套設備供應商的前列，具有明顯的競爭優勢。

外在機遇：“替代進口”將加速

        雖然凹版印刷機目前市場主要還是以國外品牌居多，但是隨著市場經濟的不斷發展，特別是食品、飲料、卷煙、醫藥、保健品、化妝品、洗滌用品，以及服裝等工業的迅猛發展，在下游巨大市場需求的推動下，國內企業的發展同樣也是驚人的。

        據印機協會統計，截至2008年底，全國凹版印刷機制造廠家總數已經超過70家。同時，以松德包裝為代表的領先企業，凹版印刷機生產技術與進口設備之間的差距也在迅速縮小當中。由于國產的高端凹版印刷機性能、穩定性已與進口設備基本相當，逐漸成為了我國及東南亞凹版印刷企業的首選，以中國為主要市場的國外制造商正面臨越來越大的競爭壓力。據印機協會統計，2009年我國共進口凹版印刷機生產線66條，與2004年相比下降56.86%，“替代進口”的趨勢變得越來越明顯。

        而這種“替代進口”的進程，對處于行業領航地位的松德包裝來說絕對是一個利好。

        第一，產品的技術過硬。如上所說，松德包裝由于很好的內在修煉，凹版印刷機生產技術與進口設備之間的差距在迅速縮小，尤其是公司生產的紙凹機，最高速度可達350m/min、精度可達±0.10mm、定位橫切精度可達±0.15mm，已然達到了國際先進水平。

        第二，就是品牌效應。“松德”商標目前已是廣東省著名商標，“松德”品牌更已成為國內印刷機械行業的知名品牌，“SAY系列凹版印刷機”也被評為中國包裝名牌產品。

        松德包裝自成立以來，一直實施“精品松德”戰略，走高端產品之路，更注重高端市場客戶的開拓。經過多年的發展，公司已向超過400家下游知名包裝印刷企業提供凹版印刷機及其成套設備，客戶范圍涉及煙包、酒盒、藥盒、牛奶包、化妝品等紙包裝印刷，方便面、奶粉、飲料、休閑小食品、食用鹽、種子包裝等軟包裝印刷，印刷成品包括蒙牛、伊利、康師傅、青島啤酒、喜之郎、華龍、汰漬、紅塔山、雕牌、恒安、金六福等知名品牌。相信高端的品牌導向，以及優質的客戶資源，在替代進口過程中，將比其他廠家率先吸引住新客戶的眼光，發揮聯動的效應。

        第三，性價比有優勢。如果說產品技術和質量還算與國外品牌持平的話，公司的產品價格僅相當于國外同類產品價格的1/3~1/2的優勢，將使得公司更能夠在行業中脫穎而出。并且，由于公司產品以中高端為主，在毛利率方面也并未受到影響。

        2010年1~6月、2009年度、2008年度、2007年度，公司紙凹機毛利率分別為46.92%、43.69%、43.31%和39%，塑凹機的毛利率分別為30.48%、29.52%、37.94%和33.99%，處于行業較高水平。

        市場規模方面，我國凹版印刷機械的市場前景向好。據中國包裝聯合會統計，2006年~2008年，我國凹版印刷機分別實現銷售收入16.4億元、18.1億元和17.8億元，2008年銷售收入有所下降，主要是受國際金融危機的沖擊所致。

        除國內銷售外，我國凹版印刷機憑著優異的性價比，已經開始大量出口，出口地也由東南亞的發展中國家逐步擴展到歐、美、日等發達國家。據統計，2009年度，我國凹版印刷機出口金額為1913.40萬美元，比2004年增長101.71%，年復合增長率為15.07%。2010年1~6月份，我國凹印機實現出口1282.93萬美元，同比增長78.10%。

募投釋放成長空間

        松德包裝本次擬向社會公眾公開發行人民幣普通股1700萬股，占發行后總股本的25.37%，所募集資金將全部用于公司主營業務相關的高速多色印刷成套設備項目和研發中心項目，以及主營業務發展所需的營運資金。

        多年來，公司由于融資渠道有限，一直未能實現規模的較大擴張，目前公司紙凹機的產能為14臺，塑凹機的產能為32臺。2009年度，公司紙凹機產銷量為20臺，塑凹機產銷量為33臺，紙包裝、塑凹機產能利用率均已超過100%，產能的不足嚴重影響了公司的核心競爭力，如果不能迅速擴張產能，在競爭對手不斷擴大規模的情況下，公司將面臨訂單逐漸流失的風險。

        高速多色印刷成套設備項目總投資為12855.30萬元，其中建設投資11073.60萬元，鋪底流動資金1781.70萬元。項目主要生產高速多色凹版印刷機及其成套設備，具體包括紙包裝、塑凹機及其成套設備，產品定位于中高端市場，主要用途是折疊紙盒、裝飾裝潢材料等紙包裝印刷和塑料等軟包裝印刷。

        該項目達產后，松德包裝紙凹機將新增產能21臺  （其中折疊紙盒凹版印刷機新增產能12臺，裝飾裝潢凹版印刷機新增產能9臺），新舊產能合計35臺；塑凹機將新增產能48臺，新舊產能合計80臺，公司產能不足的局面將得到大幅度改善。

        根據公司測算，該項目投產后第一年達產率為66%，第二年達產率將達到100%，達產后年均新增銷售收入19194萬元，年均新增凈利潤3503萬元。項目盈虧平衡點為產能利用率50.12%，靜態投資回收期為5.47年（含建設期），財務內部收益率為21.80%。

        而研發中心項目，則是為了跟上日新月異的行業發展。

        凹版印刷機行業是個技術快速發展的行業，用戶對印刷速度、印刷精度、產品自動化、環保等不斷提出更高的要求，公司必須一直保持在技術上的領先地位，不斷推出適合市場需求的新產品，才能穩固并拓展目前擁有的市場份額；此外，我國凹版印刷機生產技術在生產速度、幅寬、成品率、機械加工精度方面與國外先進制造水平仍然存在一定的差距，如果公司不能加快技術的創新，而國外同行業又采取本土化策略的話，公司未來勢必將面對來自國內外競爭對手更激烈的競爭。所以，研發中心項目將是把公司建設成為世界一流的凹版印刷機械設備供應商的重要戰略步驟。

        該項目投資總額為2930萬元，全部為建設投資，主要研發項目為超高速凹版印刷機、超寬幅可移動幅寬凹版印刷機、高速無溶劑復合機、寬幅柔性版印刷機、連機后加工工藝配套功能等。

        該項目若順利實施，一來可增強公司中高端印刷設備的研發實力，提升公司印刷設備的生產技術水平，保持公司行業技術領先地位，增強公司的市場競爭力，提高主要產品的盈利能力；二來公司將在研發中心建成后，設立超高速凹版印刷機等研發平臺。研發人員研發的新技術可以直接在研發平臺上面測試，可直接對相關參數進行調整，從而縮短了新產品的研發時間，加快公司對市場需求的反應速度，提升市場競爭力；新產品將可多次直接在研發平臺運行測試，可提高新產品運行的穩定性，并可獲取新產品運行數據，從而縮短新產品的市場推廣期，提高研發產出效率。



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