每經記者  牟璇

        資本市場充滿著陷阱，大股東增減持有著不同的動機。《每日經濟新聞》記者通過采訪了解到，公司高管個人增減持股份往往具有更強的指導性。

高管頻頻精準“點殺”

        資料顯示，不少公司高管從去年底開始選擇賣出股份。回頭來看，他（她）們的選擇可謂十分明智。比如，智光電氣（002169，收盤價17.55元）董事李永喜的減持就堪稱精妙。

        智光電氣1月5日公告稱，2010年11月22日公司董事李永喜通過深交所集中競價系統減持120萬股，占公司總股本0.68%，成交均價22.85元，預計套現金額約2742萬元。從智光電氣后來的走勢來看，11月22日正是公司股價的歷史高位。李永喜減持后一個月左右，公司股價遭遇“滑鐵盧”，截至昨日收盤，較李永喜減持當日下跌了22%。

        路翔股份（002192，收盤價25.09元）董事長近期也頻頻套現。深交所數據顯示，2010年12月中旬以來，路翔股份董事長兼總經理柯榮卿連續5次通過深交所大宗交易平臺減持，共減持1005萬股，套現約2.79億元。有趣的是，董事長套現后將1.5億元借給了上市公司。盡管董事長減持是為上市公司“補充營養”，但市場并不買賬。自公司董事長減持以來公司股價跌逾14%。

        此外，廣宇集團（002133，收盤價6.16元)、華勝天成(600410，收盤價14.67元）、美盈森（002303，收盤價36.11元）、芭田股份（002170，收盤價15.27元）近期均出現了高管減持的情況。

        華泰聯合證券分析師謝江指出，公司高管對公司的發展情況更加了解，更能準確地判斷出當前的股價是高估還是低估。由于管制程度不同，高管買賣公司股票的行為比公司行為更加敏感，高管減持或增持對于公司股價至關重要。

        值得注意的是，從WIND數據統計可知，1月以來高管減持數量較上兩月有明顯放緩。2010年11月，上市公司高管減持量達到6.39億元。進入12月后，高管減持依舊熱情高漲，全月套現量高達到8.69億元，科陸電子（002121，收盤價24.2元）董事長饒陸華更是拋出了600萬股，套現高達1.86億元。而進入1月以來，公布減持的上市公司僅為5家，減持量也只有2.2億元，不足11月、12月的一半。

        此外，在度過了去年12月高管增持的冰點之后，御銀股份（002177，收盤價18.6元）、健康元兩家公司獲得了自家高管的增持，而健康元還剛剛推出了不超過3億元回購股票的計劃。

股東增減持動機多樣

        一位私募人士對  《每日經濟新聞》記者表示，對于股東增減持，投資者應該關注其背后的故事，在某些特殊情況下，減持有時反倒成為公司股價上漲的誘因，

        他表示，一般情況下股東減持的動機可以分為兩種，最常見的是由于自身資金問題而套現，對公司股價影響在于短期。另一種是因為股東不看好公司未來的發展而減持，雖然這種情況較少，但是對公司股價的影響更為深遠。此外，有一些公司的減持行為原因比較特殊，可能涉及資產整合、控制權易主等問題，這種減持反而會成為股價上漲的發動機。

        在談到如何鑒別時，他表示有幾個特點可以作為參考：一是看減持量，如果僅僅是為了套現的話，減持會相對較小，至少不會影響對公司的控制力；二是看公司基本面，可以通過公司業績變化和行業狀況，來分析公司股東減持的動機。

        與減持類似，股東增持也大致可以分為爭奪控制權，如津勸業、深振業（000006，收盤價7.16元）；公司價值被低估，如健康元；以及為保證增發等募資行為而刺激股價，如國電電力等三種情況。從市場表現來看，控制權爭奪所引發的增持，短期內對公司股價的刺激最為強烈，一方面相關方面的增持會推高股價，另一方面，控制權一旦易主還可能引發新的重組預期。不過，這種概念股的炒作往往不具有太強的持續性，風險也是比較大的。

        與之相比，因為價值被低估所引發的增持，往往孕育著較大的機會。近期A股市場大跌，不少基本面較好的公司也出現了較大的跌幅，一旦市場轉暖，這類公司股價必然迅速回升。至于為了保障增發而刺激股價的增持，卻沒有太大的利好意義，像國電電力股價就跌個不停。



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