部分新興市場股市表現

　　新興市場資金逆流之勢近期得到進一步強化。據美國新興市場投資基金研究公司(EPFR)2月11日披露的數據，在截至2月9日的當周，EPFR追蹤的新興市場股票型基金錄得約30億美元的資金凈流出。發達市場股票型基金則由于美企業績強勁和美國經濟好轉，持續吸引資金凈流入。

　　分析人士稱，近期新興經濟體通貨膨脹壓力高企，多國央行紛紛收緊貨幣政策，還采取了“宏觀審慎措施”以避免資產價格泡沫進一步擴大。這成為資金流出新興市場的主要原因之一。雖然熱錢外流對新興經濟體實現經濟軟著陸和可持續發展有一定好處，但新興經濟體需謹防資金大規模外流對實體經濟帶來的沖擊。

　　資金持續流出新興市場

　　EPFR表示，新興市場股票型基金已連續三周錄得資金凈流出，而這三周對于新興市場股票型基金來說是“最糟糕”的三周。各國揮之不去的通脹壓力使其內部經濟、政治和政策矛盾與問題逐一暴露。

　　德意志銀行預計今年新興經濟體平均通脹率將維持于6%或以上。EPFR曾在1月31日的報告中指出，通脹為新興經濟體今年的一大隱憂。目前，印度、俄羅斯、巴西、土耳其及印尼等國家的通脹率為5%至10%。

　　新興市場持續的通脹壓力導致全球股票型基金資金流向從去年第四季度起發生明顯變化，并在1月末和2月初出現真正意義上的拐點。EPFR數據顯示，在截至1月26日的一周和截至2月2日的一周里，新興市場股票型基金分別流出了30億美元和70.2億美元的資金。

　　EPFR還表示，在截至2月9日的一周，其四大類新興市場股票型基金分別有不同程度的資金凈流出。其中，機構投資者資金流出量占總流出量的三分之二。而據彭博社12日援引交易所數據稱，在截至11日的一周里，共有38億美元的海外資金流出韓國、中國臺灣和泰國股市。

　　與新興市場資金“外逃”相對應的是，投資者繼續青睞于發達市場股票型基金，后者因經濟基本面的改善，已連續第六周吸引資金流入。其中，美國市場股票型基金在截至2月9日的一周里，取得過去10周里的第9周資金凈流入；歐洲市場股票型基金今年以來共吸引35億美元的資金凈流入；日本市場股票型基金則因出口商類股的良好表現，繼續吸引資金流入。

　　多數新興市場股市低迷

　　近期的資金流向變化與全球股市表現大致吻合。截至2月11日，衡量發達市場股市表現的摩根士丹利國際資本(MSCI)世界指數今年以來累計漲幅為4.76%，本月漲幅為2.52%。而MSCI新興市場指數今年以來累計跌幅為5.23%；MSCI金磚四國指數今年來下跌了5.13%。

　　值得一提的是，因美企不斷發布良好業績報告，且美國近期經濟數據表現強勁，美股近期表現十分搶眼。道瓊斯工業指數上周收于12273點，是2008年6月以來最高收盤點位；標普500指數收于1329點，為2008年6月以來的最高收盤水平；納斯達克綜合指數收于2809點，是2007年11月以來的最高收盤水平。

　　而新興經濟體股市受通脹高壓困擾及緊縮政策預期與資本管制措施的“威懾”而表現不佳。其中，印度孟買SENSEX指數收于17643點，今年來累計下跌14%；巴西圣保羅指數上周收于65756點，今年以來累計下跌5.12%；印尼股市上周收于3392點，今年以來下跌8.4%；泰國股市收于948點，今年以來下跌8.2%。另外，中國臺灣、韓國和菲律賓的主要股指今年以來也分別下跌了4%、3.6%和10.8%。

　　不過，同樣作為新興市場大國的俄羅斯，其近期的資金流向和股市表現則顯得有些“另類”。EPFR表示，受益于大宗商品及能源價格的上漲，投資者依舊熱衷于投資莫斯科股市，其依舊吸引大量資金的流入。截至11日，俄羅斯RTS指數今年累計漲幅達6.31%，過去一年的整體漲幅高達35.20%。

　　警惕資金逆流沖擊實體經濟

　　業內專家認為，新興經濟體須高度警惕資金大規模流動對經濟的影響。

　　西班牙對外銀行高級經濟師夏樂在接受中國證券報記者采訪時表示，國際資本大規模流入流出對新興市場經濟造成了很大的困擾，資本的大規模流入造成經濟過熱和資產泡沫，加大經濟金融風險，而突然性的大規模資本流出會觸發資產泡沫破滅，一旦應對不當，則可能導致類似1997至1998年的金融危機。同時，資本的頻繁流入流出會造成匯率不穩定，從根本上講不利于國際貿易的發展，特別是對新興市場經濟體不利。

　　夏樂認為，“新興經濟體可實行或繼續實行有節制的資本賬戶開放。對那些已經完全開放資本賬戶國家來講，這意味著需要實行所謂的"宏觀謹慎措施"，即對資本賬戶加以有限度的限制。對于還沒有完全開放資本賬戶的國家來講，就需要在推進資本賬戶開放的過程中多加注意，控制相關風險。”

　　不過，即使在實行了這些措施之后，還不可避免地會有資本通過各種合法、不合法的渠道流入流出。因此，新興經濟體還需提高自身對資本流入流出的抵抗力。夏樂認為，新興經濟體除了需有比較健康的經濟結構、保持經濟發展勢頭、實行恰當的經濟政策之外，還需關注以下三點：首先，政府需要具有良好的財政約束，國家的赤字乃至債務規模保持一個可持續的水平；其次，對于新興市場國家來講，保持適當規模的貿易順差對于提高免疫力也大有幫助；最后，新興市場還需要持續發展完善自身的金融市場，在經濟發展的同時進行金融市場擴容。