水運(yùn)行業(yè)概括可分為集裝箱運(yùn)輸（以下簡(jiǎn)稱(chēng)集運(yùn)）、干散貨運(yùn)輸、油輪運(yùn)輸以及多用途船市場(chǎng)。

集運(yùn)產(chǎn)業(yè)估值或?qū)⑻嵘?br/>
        集運(yùn)市場(chǎng)方面，1月份運(yùn)價(jià)雖波瀾不驚，但外圍經(jīng)濟(jì)預(yù)期改變將提升估值。1月份是中國(guó)農(nóng)歷新年前傳統(tǒng)的一個(gè)出貨小高峰，一般在一年中也是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

        1月份，歐洲航線運(yùn)價(jià)下跌6%至1316美元/TEU（標(biāo)準(zhǔn)集裝箱），北美航線運(yùn)價(jià)微跌約1%，但總體表現(xiàn)還算可以，在目前運(yùn)價(jià)水平下，船東依舊可維持盈利水平。

        長(zhǎng)江證券預(yù)期2月份集運(yùn)運(yùn)價(jià)基本保持平穩(wěn)。而3月份，船東將積極為即將到來(lái)的4月份提價(jià)以及將進(jìn)行的美線年度談判創(chuàng)造好的氛圍和談判籌碼。2月是船東預(yù)測(cè)全年走向的關(guān)鍵一月，預(yù)期2月后運(yùn)價(jià)走向?qū)⑹欠€(wěn)中有升。

        2011年，全球班輪公司運(yùn)力集中度還在提高，前20大份額從2009年的79%提高到2010年的83%。2010年全球前20大班輪公司船隊(duì)規(guī)模擴(kuò)張了14%，超過(guò)全球9.6%的增長(zhǎng)速度。這使得全球集運(yùn)市場(chǎng)的集中度還在提高。

        集中度提高導(dǎo)致班輪公司的話語(yǔ)權(quán)在增強(qiáng)。2011年1月，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比都有改善。這充分調(diào)動(dòng)了外需依賴度高的航運(yùn)子行業(yè)，特別是集裝箱產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)公司的投資情緒。長(zhǎng)江證券對(duì)集運(yùn)行業(yè)的判斷和預(yù)期與2010年7月以來(lái)相比并沒(méi)有大的改變，但外圍經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改變提高了集運(yùn)公司的估值，使得長(zhǎng)江證券原本預(yù)期的中海集運(yùn)（601866，收盤(pán)價(jià)5.27元）三季度可達(dá)到的約6.5元/股的股價(jià)目標(biāo)估值可能提前到來(lái)。

干散貨等市場(chǎng)運(yùn)價(jià)低迷

        干散貨市場(chǎng)方面，行業(yè)洗牌在2011年剛開(kāi)始。1月份澳洲洪災(zāi)壓抑了本就低迷的干散貨運(yùn)輸需求，BDI指數(shù)跌至近1000點(diǎn)。韓國(guó)大韓海運(yùn)宣布破產(chǎn)是散貨行業(yè)洗牌開(kāi)始的信號(hào)。預(yù)計(jì)澳洲洪水影響減弱之后，散貨運(yùn)價(jià)將出現(xiàn)反彈，但龐大的投放壓力，運(yùn)價(jià)依舊在船東保本點(diǎn)之下。未來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)間，這種運(yùn)價(jià)倒掛現(xiàn)象都將持續(xù)。

        油輪市場(chǎng)方面，貨盤(pán)階段性增加難抵過(guò)剩運(yùn)力，1月份，油輪市場(chǎng)表現(xiàn)依舊低迷。不過(guò)2月初，埃及局勢(shì)緊張等因素推高了運(yùn)價(jià)。

        多用途船市場(chǎng)方面，1月份租金水平同比增長(zhǎng)34%，環(huán)比維持1月份1.7萬(wàn)載重噸多用途船租金10750美元/天水平。2011年多用途船市場(chǎng)運(yùn)力處于高增長(zhǎng)期，運(yùn)價(jià)難有驚喜。

        綜合來(lái)看，水運(yùn)行業(yè)2月投資主線是：外需提高估值，推薦集運(yùn)公司和港口板塊。

長(zhǎng)江證券



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