內蒙華電

(代碼：600863收盤價10.84元)評級：增持  評級機構：安信證券

　　　內蒙華電昨日發布非公開發行股票預案。擬以不低于9.17元/股的價格，向機構投資者非公開發行不超過6億股，募集資金將達55億元。募集資金投向3個項目：收購大股東持有的魏家峁煤電公司60%股權；收購大股東全資電廠達拉特電廠四期；投資5億元用于上都電廠三期。

    如果本次發行順利結束，將使公司凈資產擴張134%，極大增強公司的資本實力。而且，此次注入上市公司的魏家峁煤電公司和達拉特電廠四期是大股東手中現有最好的盈利資產，體現了集團對上市公司的扶持態度。

    此次募投項目完成后，將提高公司大容量火力發電機組占比，有利于公司進一步降低能耗水平，同時，通過魏家峁項目的注入，將完善公司在電力上游煤炭產業的布局，有利于增強抵御行業周期性波動風險的能力。

    假設公司在2011年底完成此次非公開增發，則2012年EPS（每股收益）將由原來的0.55元提升到0.56~0.58元。如果考慮到公司最終發行股份數可能將低于6億股，安信證券估計每股收益將達0.58~0.60元，維持公司“增持－A”評級，按照2012年20倍市盈率給予6個月目標價12元。

天利高新

（代碼：600339收盤價：11.39元）評級：增持  評級機構：海通證券

　　己二酸已成為天利高新的主要收入和利潤來源。2010年上半年，公司己二酸產品實現銷售收入4.09億元，占公司總收入的48%；實現毛利1.69億元，占比達到67%。而甲乙酮在公司利潤中的占比則從35%降至13%。受益于己二酸業務的投產，2010年公司凈利潤同比增長了160倍，扭轉了過去幾年的微利狀況。

    2010年，國內己二酸價格為18784元/噸，2011年以來，己二酸價格一直在20000元/噸以上；另根據石化協會的資料，公司擬將己二酸產能從目前的7.5萬噸，擴至15萬噸。己二酸價格高位維持以及產能擴張，將有助于公司未來兩年業績穩步提升。

    此外，甲乙酮業務是公司穩定的利潤來源。雖然目前國內甲乙酮產能過剩，但由于多數廠家規模小，同時下游企業對產品質量要求高，2009年我國甲乙酮進口量在消費量中的占比達到15%。憑借規模優勢（4.2萬噸產能）和成本優勢，甲乙酮毛利率將保持在25%左右，成為公司穩定的利潤來源。在不考慮己二酸擴產的情況下，海通證券預計公司2010~2012年EPS分別為0.44元、0.68元、0.83元，按照2011年20~22倍的合理市盈率水平，公司的合理價值區間為13.60~14.96元，維持“增持”的評級。

中興通訊

（代碼：000063收盤價：31.30元）評級：買入  評級機構：華泰聯合

　　  中興通訊昨日成交22.0億元，創下上市以來最大成交量。

    當前，全球通信設備行業的競爭格局正在發生變化。通信設備行業已經從單一的技術驅動，逐漸轉向技術、成本和服務三輪驅動的模式。中國企業在成本和快速響應方面，具有先天的優勢，在未來的競爭中占得有利地位。

    中興通訊和領先的通信設備公司的技術差距正在縮小，相對應的市場份額增長基數將逐漸提高。2G，中興落后競爭對手14年，從2007年開始，中興通訊用了4年的時間，市場份額從2%提升到9%；3G，中興通訊落后競爭對手6年；LTE（3.9G）時代，中興通訊和競爭對手站在同一技術水平。預計在未來3年中，中興的全球市場份額將增長到10%以上，對應目前6%的份額成長空間巨大。

    華泰聯合認為，中興通訊股價的合理價值區間應該在35~40元。對應估值上限，中興通訊依然有30%的上漲空間。預測中興通訊2010~2012年的EPS分別為1.14元，1.45元，1.86元，給予“買入”評級。

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