曹中銘

    創業板曾經頭頂創新、高成長性的“光環”，但事實表明，這一“光環”已經褪色。有統計數據顯示，截至3月1日，183家已披露年報或業績快報的創業板公司中，28家凈利潤出現下降，而營業收入與凈利潤雙雙下滑的也達到13家之多。

    183家創業板公司中28家業績變臉，15.3%的比例顯然不低。在這28家公司中，某些變臉公司業績下降的幅度并不低。如南都電源去年凈利潤同比下滑高達49%；華伍股份發布的業績快報顯示營業收入同比下降12.98%，凈利潤同比下降24.93%。

    創業板業績變臉公司呈現出的另一特點是，個別券商保薦項目的“中彩率”較高。在這28家公司中，由平安證券保薦的就達7家，占1/4。“勇奪”創業板業績變臉亞軍的朗科科技（去年凈利潤同比下滑46.66%）就是由平安證券保薦的。

    其實，自保薦制度實施以來，市場質疑之聲從未間斷。本該維護發行人與投資者雙方利益的保薦機構，已經演變為發行人與自身利益的“代言人”，早將中國資本市場的整體利益與投資者利益拋到了九霄云外。不僅如此，為了獲取更多的承銷費用，保薦機構在粉飾發行人投資價值與成長性以及制造題材與概念方面可謂不遺余力，其目的無非是期望發行人能夠以更高的價格發行新股，進而為自己撈取好處。

    去年是中小板、創業板新股發行最為瘋狂的一年，也是新股發行市盈率與發行價格頻頻刷新紀錄的一年。無論是滬深主板、中小板還是創業板，新股發行市盈率與發行價格不斷創出新高。一家在各方面都與金風科技十分接近的華銳風電，其發行價格竟然被安信證券“吹”至90元的高位，最終導致網下獲配機構與網上中簽者虧損嚴重。試問，安信證券在計算著收益的同時，面對大幅度破發的結局，是否考慮過廣大中小投資者的感受？難道說一切都是市場化發行惹的禍？同樣是安信證券，去年雖只承銷了8只新股，但其中諸如南都電源、益生股份等4只新股業績下滑，比例高達50%，這又該作何解釋呢？

    在保薦上市過程中，未能履行誠實守信，勤勉盡責的職責幾乎已成保薦行業的  “潛規則”，而重利益輕責任、重發行輕督導，則是其最具體的表現。這也是為什么新股發行價格與發行市盈率越來越高，而上市公司的質量越來越得不到保證的根本原因。盡管創業板公司由于所處行業與產業以及成立時間上的原因，存在業績波動大的特點，但這絲毫不能成為其保薦機構推脫責任的“擋箭牌”。

    事實上，創業板公司業績頻現變臉的事實，也說明創業板保薦制度存在軟肋。2009年5月，為了配合創業板的推出，監管部門特意對《證券發行上市保薦業務管理辦法》進行了修改，其中最大的著力點是將第72條第二項修改為：“公開發行證券并在主板上市當年營業利潤比上年下滑50%以上”。雖然僅僅只是在該條款中增加了“并在主板”這4個字，但其涵蓋的范圍與透視出的意義顯然不言而喻。

    筆者以為，鑒于創業板公司業績頻現變臉以及保薦制度所存在的諸多弊病，不僅應對保薦制度進行必要的修改，也應對像平安證券這樣的保薦機構實行問責。

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