每經記者  王硯丹

    每年三月，“兩會”行情都會成為A股市場熱點話題。本周以來，市場熱點層出不窮，而前期備受冷落的銀行板塊也煥發了青春。16只銀行股本周基本每天都以陽線報收，表現最好的招商銀行  （600036，收盤價14.22元）周漲幅達到11.53%，華夏銀行（600015，收盤價12.50元）其次，本周上漲9.94%；周漲幅最小的是建設銀行（601939，收盤價4.96元），以上漲1.64%報收。

    銀行股近期特立獨行的表現引起了市場高度關注。這一波反彈僅僅是曇花一現，還是會持續下去？業內人士普遍認為，目前銀行股反彈仍屬于估值修復，未來走勢則與政策面有著緊密聯系。

反彈源于估值修復需要

    “目前銀行板塊有三大利好支撐，從而有望震蕩上行。首先，今年一季度該板塊業績有望超預期，這主要受益于此前機構的盈利預測較為悲觀；其次，銀行股估值很低，已到了買入階段；最后，資金面近期連續保持寬松，預計2011年銀行板塊盈利將推動其整體資本充足率上升1個百分點。這意味著，個別銀行再融資要求可能并不大。”長江證券行業研究員這樣告訴記者。

    在此之前，銀行板塊一直受到各種負面情緒的困擾，其中最重要的一點就是市場對該行業的再融資預期。2010年，銀行業迎來融資潮，農業銀行（601288，收盤價2.68元）完成了全球最大規模IPO，隨后工行、建行、中行等也都進行了再融資。2011年，正當市場以為銀行巨額融資將暫告一段落時，興業、農行、民生等又拋出了融資計劃，其中興業和農行準備發行次級債券。

    銀行股股價表現也因此一直不佳。Wind資訊統計數據顯示，2010年A股市場16只銀行股中，僅8月上市的光大銀行年漲幅為正，其余均以下跌報收，并且多數個股跌幅超過20%。

    中信證券則指出，近期銀行股反彈主要是因為2月下旬以來，節前流動性極度緊張局面得以緩解，再加上新四大監管工具、融資平臺處置方案、房地產信托貸款等監管政策目前尚未進入實質操作，形成了持續緊縮調控環境下的間歇期。目前銀行板塊對應2009年PE只有12倍，在A股中最低，因此形成了階段性估值修復行情。

后期關注兩大要素

    不過，中信證券仍然提醒投資者，政策依然是影響銀行股走勢的關鍵變量。建議投資者關注息差反彈強勁、盈利能力優異的招商銀行、南京銀行、民生銀行、華夏銀行和農業銀行。

    而宏源證券則認為，如果給定銀行業長期增長10%，銀行板塊估值應該在10倍PE附近，目前還處在估值修復階段。下一步銀行股上漲的動力將來源于凈息差反彈和政策超預期。“我們近期的調研顯示，一方面，由于信貸管制，銀行貸款供應緊張；而另一方面，十二五經濟增長目標確定為7%，應該是為了調整經濟結構。由于緊張的銀行信貸必將以高溢價投放到最需要的地方去，因此未來一段時間凈息差有望上升，成為推動銀行板塊上漲的利好因素”。

    宏源證券建議投資者重點關注招商銀行、寧波銀行，以及同業業務領先的興業銀行和南京銀行。不過，宏源證券亦提醒投資者，布局應該在板塊下跌時進行，以免因追漲而被套。

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