每經記者  許金民

    停牌三個月的北化股份（002246，收盤價19.02元）昨日（3月8日）公布定向增發預案并復牌，結果“一字”漲停。

    北化股份在增發預案中表示，決定以不低于16.79元/股，向不超過10名特定投資者定向增發1.8億股，募集資金凈額不超過30億元，用于收購中國兵器工業集團旗下TDI（甲苯二異氰酸脂）與泵閥資產，剩余部分則用于收購完成后的擴產與技術改造。

    《每日經濟新聞》記者發現，TDI價格持續低迷，隨著國內各大廠商不斷擴產，產能已經超過市場需求。對此，北化股份人士表示，“公司收購的3家公司TDI產品走貨都比較順暢，應該不會有太大問題。另外，投資者可以重點關注一下公司擬收購的五二五泵業，這才是本次增發的最大亮點。”

產能擴張TDI價格低迷

    北化股份過去一直從事纖維素硝酸酯  （硝化棉）產品的生產和銷售，2010年涉足TDI貿易，該業務去年1~6月實現營業收入2.49億元，不過毛利率僅2.52%。在本次增發中，公司擬投資3.28億元收購銀光聚銀49.35%股權，擬投資6.19億元收購銀達化工100%股權，擬投資1.92億元收購北方錦化60%股權，擬投資1.26億元收購襄樊五二五泵業29.93%股權。

    其中，銀光聚銀、銀達化工、北方錦化皆從事TDI生產，目前產能皆為5萬噸/年；改造擴建后，銀達化工TDI的產能將提升至10萬噸/年，北方錦化將提升至15萬噸/年，三家公司產能合計為30萬噸/年。

    北化股份大舉進軍TDI，其實隱藏著巨大風險。TDI近幾年產能擴張非常厲害，巴斯夫目前在上海有16萬噸/年的產能；拜耳有15萬噸/年，并計劃擴張至30萬噸/年；滄州大化（600230，收盤價13.69元）有8萬噸/年，公司董秘金津向  《每日經濟新聞》透露，另外7萬噸產能將于今年底釋放；如果再加上太原化工廠等企業，今年國內TDI的產能將達到80萬噸。即便按照85%的開工率計算，產量仍有68萬噸，業內預計2011年我國TDI需求量約為50萬噸，扣除出口的10萬噸，仍有8萬噸無法消化。

    TDI產能擴張迅猛，價格更是持續低迷。2008年底至今，該產品價格一直在18000元/噸~30000元/噸之間徘徊；像滄州大化那樣成本控制得相當不錯的企業，去年TDI毛利率也僅有12%左右。

五二五泵業是最大亮點

    對于進軍競爭如此激烈的行業，北化股份似乎做足了準備。

    公司證券事務代表李小燕對《每日經濟新聞》表示：“產品要立足于市場，最關鍵的是質量和技術，我對公司的產品有信心。公司做過TDI貿易，收購3家公司的TDI產品走貨也比較順暢，應該不會有太大問題。”

    李小燕同時提醒記者需要關注募投項目中的五二五泵業，“我個人認為這才是本次增發的最大亮點。五二五泵業主要產品包括煙氣脫硫循環泵和磷復肥用泵，在國內從事泵業務的6000多家企業中，五二五泵業排名第15位。除了工業特種泵，這家公司未來將進軍核電領域，報告里面也有提及，希望投資者可以仔細閱讀一下。”

    資料顯示，五二五泵業主要從事工業用泵、閥、非標及不銹鋼鑄件的設計、生產制造及銷售，是國內率先開發煙氣脫硫專業泵生產廠家之一，在煙氣脫硫市場的占有率達到40%。泵業公司擁有雙相不銹鋼冶煉與鑄造技術，但現有的裝備水平和試驗條件還不能適應核電鑄件市場的要求，未來將投資2.72億元進行技術改造，完成后預計年產500臺核級泵。

    《每日經濟新聞》查詢五二五泵業2007年~2010年的財務數據后發現，該公司資產質量優良，主營收入、凈利潤保持持續增長，“主營業務收入年均增長率超過30%，凈利潤年均增長率超過20%。”李小燕介紹。

    光大證券分析師王海生曾發布研究報告指出，不計算股本攤薄，僅五二五泵業一項就將增厚北化股份每股收益0.35元。

    如此重磅利好公布，北化股份昨日復牌后直接漲停，全天成交金額僅251萬元。

    “既然五二五泵業如此優異，那么公司未來是否有計劃100%控股呢？”記者問道。

    李小燕透露：“會增資，但全資的可能性不大，因為要考慮到其他股東的利益。”

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316