每經(jīng)記者  魏玉卿  李新江  發(fā)自北京

 

　　在長江證券增發(fā)“前夜”，股價的波動令市場始料未及。尾盤涌出的大賣單，轉瞬之間就使長江證券的股價直接跌破12.67元的增發(fā)“鐵底”，死死的釘在了12元。

 

    面對這樣的窘?jīng)r，使得原本打算參與其增發(fā)的機構打起退堂鼓，參與者寥寥。不過，A股市場永遠不缺“膽大”的參與者。

    昨日（3月9日），長江證券公布了增發(fā)結果，公告顯示，面對溢價的增發(fā)價——12.67元/股，機構們可謂紛紛回避，然而卻有兩家機構“獨具慧眼”，參與了網(wǎng)下配售。一家是申能集團財務有限公司，而另外一家，竟是百億規(guī)模的公募基金——中銀持續(xù)增長。

    有著與主承銷商同一股東背景的申能財務參與增發(fā)尚好理解，但公募基金來“湊熱鬧”，是為何？  

中銀副總帶隊  大膽買股

 

　　  12.67元的增發(fā)價，甚至高于前天收盤價12元——這就是長江證券增發(fā)時擺在市場面前的現(xiàn)實，面對高于市價的增發(fā)價，誰會去申購呢？

 

    長江證券昨日（9日）發(fā)布的公告顯示，其原本打算公開增發(fā)不超過6億股，最終經(jīng)發(fā)行人和保薦機構(主承銷商)協(xié)商確定，此次增發(fā)發(fā)行數(shù)量為2億股，募集資金總量為25.34億元，申購的配售比例都是100%。

    與原定計劃相比，這一募集數(shù)量被折去三分之二；公告同時顯示，由于網(wǎng)上網(wǎng)下認購的數(shù)量有限，使得東方證券包銷的股票數(shù)量占到了發(fā)行總量的55.03%。

    對于長江證券的公開增發(fā)，市場明顯不“感冒”；然而，與認購“冷清”場面對比明顯的是，網(wǎng)下配售卻出現(xiàn)了兩位“熱心”的機構投資者。

    一家是申能集團財務有限公司，認購400萬長江證券的增發(fā)股份；而另外一家是中銀持續(xù)增長股票型基金，其認購數(shù)量達到了1200萬股。

    公開資料顯示，申能集團財務公司與主承銷商東方證券有著同一股東背景，此次捧場長江證券增發(fā)似乎不難理解；而中銀持續(xù)增長作為一只百億規(guī)模的“航母級”基金，由分管投研的副總經(jīng)理俞岱曦親自管理，其敢于溢價出擊長江證券的動作就顯得相當“另類”。

    究竟是什么原因，促使中銀這只基金愿意溢價買入長江證券呢？

公司連線

 

中銀回應：為  “價值投資”

 

　　  “為什么中銀增長基金要以溢價的方式參與長江證券的公開增發(fā)？”

 

    “這種投資行為是如何通過公司的風險控制的？”

    ……

    顯然，對于中銀基金的此次出手，無論是持有人還是市場都充滿了疑惑。

    昨日《每日經(jīng)濟新聞》記者就此聯(lián)系了中銀基金。

    中銀基金在對  《每日經(jīng)濟新聞》給出的書面回應里這樣表示：

    “在證券行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營環(huán)境逐步改善、投行業(yè)務發(fā)展空間廣闊，創(chuàng)新業(yè)務和國際化加速發(fā)展以及券商行業(yè)處于相對估值底部的背景下，中銀基金看好包括券商在內的金融板塊的投資價值。”

    “此次參與長江證券的增發(fā)，符合公司價值投資的理念；并且嚴格遵守公司嚴密的投資程序管理，是經(jīng)過反復分析研究、實地調研、仔細甄別、慎重作出的投資決策……”

    仿佛是要證明參與增發(fā)的  “正確性”，中銀公司相關人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者一再強調：“長江證券股價現(xiàn)在已經(jīng)漲停了。”

    但記者從中銀基金避重就輕的回復中，仍無法得到為何  “高價買股”的答案。

    “這樣的邏輯顯然不符合基金公司的風險控制制度。”記者繼續(xù)追問。但該公司人士并未給出合理的解答。

業(yè)內聲音

 

基金研究員：難以理解

 

　　  從記者昨日獲得的中銀基金公司837字的回復內容里，對溢價買入長江證券的說明寥寥無幾。

 

    對于這一點，《每日經(jīng)濟新聞》記者昨日向基金行業(yè)資深人士提出了詢問，許多業(yè)內人士表示對中銀基金的這一投資行為表示“難以理解”。

    北京某基金研究員昨日接受記者采訪時表示，對于中銀持續(xù)增長買入長江證券表示難以理解。“從基金參與的熱情程度來看，中銀基金公司單槍匹馬，說明基金行業(yè)對該股增發(fā)的認同程度不高。”

    滬上某基金公司投資總監(jiān)向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“原則上，不允許參與這樣的申購，就好比是明明5毛錢能買到的東西，為什么非要給一塊錢給人家？很明顯了。”

    北京某基金公司前督察長向記者表示，中銀基金在參與增發(fā)過程中，涉及基金公司的決策過程，以及簽訂要約的具體內容，關于遭遇“增發(fā)股溢價”這種比較重大的情況，基金公司內部應該有個決策的東西出來。

    北京某投資總監(jiān)告訴記者，如果要約簽訂之后，出現(xiàn)個股價格跌破發(fā)行價的情況，基金公司只能按照此前的約定買入。“至于怎么得出的買入決定，我們就不得而知了。”

三大質疑

 

中銀基金溢價買股  三大疑惑待解

 

　　  雖然公司對于記者的采訪給出書面答復，但是看似冠冕堂皇的詞句，記者卻始終沒有發(fā)現(xiàn)中銀對此次“高價買股”有何合理解釋。

 

疑問一：為何溢價參與增發(fā)？

 

    對于參與的原因，公司給出的解釋是“經(jīng)過反復分析研究、實地調研、仔細甄別、慎重作出的投資決策。”

    可是，無論從長江證券近期的成交價格和成交量來看，中銀基金都本可以做一個“更好的買賣”。

    從長江證券近期的股價走勢來看，直至昨日，長江證券20日平均價仍低于12.67元。

    從長江證券近段時間的日成交量來看，截至昨日，其20天平均成交量為3613萬股，遠高于中銀基金參與增發(fā)買進的1200萬股。

    可見，如果中銀增長基金看好長江證券，在近段時間完全可以在二級市場，以合理的價格買到1200萬股。

    那么，既然經(jīng)過了反復研究和實地調研，看好長江證券這只股票，為什么中銀基金在之前不下手，一定要選擇在增發(fā)時溢價進入呢？

疑問二：如何通過內部風控？

 

中銀持續(xù)增長基金以高于溢價參與增發(fā)，這樣的投資行為是如何通過公司的風險控制的？

 

疑問三：是否符合謹慎原則？

 

    “昨日長江證券漲停了！”這是采訪過程中《每日經(jīng)濟新聞》記者聽到的聲音。

    顯然，對于這筆投資，中銀基金人士認為是成功的，因為現(xiàn)在已經(jīng)“賺錢”了。

    不過，這種“馬后炮”似的解釋似乎有避重就輕之嫌。公募基金受持有人之托理財，對于投資應該遵循謹慎性原則，對于類似參與  “溢價”增發(fā)的情況，應該三思而行。

【新聞鏈接】

 

長江證券復牌  機構拋盤洶涌

 

　　  長江證券的漲停，顯然讓中銀持續(xù)增長的持有人松了一口氣；然而，機構對于長江證券的態(tài)度，并不令人樂觀。

 

    深交所披露的信息顯示，前五大買入席位中，機構專用席位占據(jù)兩個，合計買入近億元；同時，三家機構席位出現(xiàn)在賣出方前五大榜單，合計賣出1.56億元。從前五大買入賣出的信息來看，機構凈賣出5600余萬元。從席位買賣量來看，最大賣出席位賣出8652萬元，與最大買入席位買入6744萬元相比，也高出近2000萬元。

 

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