王炯業
 

　　2010已經結束，各大公司也相繼紛紛披露了年報，而在年報披露之際，或許人們最關心的是遠在美國的股神巴菲特一年一度的致股東信。近期筆者有幸閱讀了巴菲特致股東信的全部內容。

　　打開信的瞬間發現，巴菲特致股東信非常簡單，沒有任何修飾，開頭就介紹從1965年至2010年的每年收益率與標準普爾的業績對比，簡單的風格，直接插入主題的寫作方式，似乎完全符合巴菲特投資股票的風格，我只看看得懂的企業，他們都有共同特點就是簡單。

　　仔細閱讀了全信，從歷年收益率來看，巴菲特并不是每年都能跑贏市場，但是在市場大跌之際（收益率為負）巴菲特幾乎每次都能跑贏市場，如2008金融危機，其年收益率負9.6%，但標準普爾卻大跌37%。統計發現，只有在2001年和2008年伯克希爾公司收益為負，而在其他年份全部為正。

　　這或許說明了穩健增長不虧損才是價值投資的最高理念。接著在后面的一張表格中或許更能夠說明上述理念的正確性，在以5年統計為一個周期的表格來看，從1965年到2010年巴菲特每一個周期全部跑贏市場。

　　在致股東信中，巴菲特談到，“我們的A股和B股每股賬面價值2010年都增長了13%。過去46年間，自現有管理層上任以來，賬面價值已經從19美元增長至95453美元，年復合增長20.2%。”

　　縱觀現在的公墓基金為了每年的排名而爭得頭破血流的時候，巴菲特的業績比較表或許更能讓我們思考。