每經記者  趙笛

    3月12日，昆百大A（000560，前收盤價11.13元）公布2010年年報，在零售股業績普遍增長的情況下，公司的凈利潤卻同比下降約三成。

    公司也公布重大資產重組方案。昆百大A擬向大股東華夏西部控股子公司西南商廈定向發行股份購買其持有的昆明新西南商貿有限公司（以下簡稱新西南）100%股份。不過，記者發現，新西南的業績并不穩定，資產注入后，昆百大A的業績能否提升仍待觀察。

業績下滑近三成

    根據昆百大A的年報，2010年，昆百大A實現營業收入137679.87萬元、歸屬于母公司所有者的凈利潤2846.38萬元。與去年同期相比，營業收入增長10.87%、歸屬于母公司所有者的凈利潤下降27.69%。報告期經營活動產生的現金流量凈額為51023.58萬元，較上年增長395.49%。

    從主營業務看，公司主營中的房地產收入較上年同期減少15.08%，主要原因為香山項目上年末已清盤。不過，房價上升使營業利潤率較上年同期增加22.61%；公司物業服務收入較上年同期上升5.14%，但由于人力成本上升及各項管理成本的投入增加，導致營業利潤率下降15.54%。

    從股東情況看，去年四季度，昆百大A的股東戶數出現增加，從3季度末的18222戶，升至19893戶，升幅達9.2%。另外，前十大流通股東雖然變化不大，但多數采取了減持。除華寶興業多策略基金鎖倉，尊享權益靈活配置5號資金信托、華寶興業先進成長基金予以了減倉，長盛動態精選證券投資基金更是從前十大流通股東中消失。

收購新西南

在公布年報的同時，昆百大A還公布重大資產重組方案。公司擬向西南商廈定向發行3012.87萬股股份，購買其持有的新西南100%股權，發行價格為10.47元/股。

    資料顯示，所收購的新西南主營業務為商業零售業，主要經營性資產為新西南廣場，其收入主要來源為向商戶收取租金，其他收入來源為物業管理費、廣告費、停車費等。

    昆百大A表示，公司現有商業營業面積約7.5萬平方米，如注入新西南廣場7.2萬平方米再加上建設中的昆明呈貢新城商業中心10萬平方米，昆百大A的商業面積將達到25萬平方米左右，上市公司將構建成非常合理的商業布局，市場競爭力將得到大大增強。

    值得注意地是，自2005年1月以來，新西南廣場一直由昆百大A經營管理。而早在2006年8月，公司大股東華夏西部就承諾將其擁有的商業百貨資產擇機注入昆百大A，以解決同業競爭的問題。

恐拖累公司業績

    不過，本次擬注入昆百大A的新西南并不屬于優質資產。

    資料顯示，由于經營管理不善，西南商廈在2002年以前連年虧損，截至2002年底累計虧損約2.4億元，債務負擔較重，嚴重資不抵債。華夏西部入主后，對公司進行了債務重組，徹底解決了其對7家銀行3.44億元的債務和分層質押問題，保全了西南商業大廈資產的完整性。

    然而，新西南的業績卻依舊波動巨大。2008年，新西南凈利潤虧損295.99萬元，2009年卻又盈利了5053.89萬元，而到了2010年，其凈利潤又萎縮至1777.51萬元，降幅達65%。

    對于業績巨幅波動的原因，公司表示，這是投資性房地產以公允價值計價變動引起，另外，新西南廣場各樓層是分階段進入新西南，新西南包含的資產范圍發生變動，從而對公司業績造成影響。昆百大A坦陳，未來可能的公允價值變動損益造成的利潤波動仍會給投資者帶來一定的風險。

    根據預測，2011年，新西南的凈利潤將從2010年的1778萬元，降至1550萬元，降幅13%；如果假設新西南2010年1月注入公司，昆百大A的凈利潤將從2010年的4625萬元，降至2011年的3420萬元，降幅達到26%。若考慮到增發后總股本的增加，昆百大A的每股收益將從2010年的0.2811元，微降至2011年的0.208元。

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