每經記者  張奇  劉明濤

 

      年報的高送轉方案，催生了A股的一場瘋狂的行情。據WIND咨詢統計，目前已公布的近400份年報中，已有超過100家個股拋出高送轉方案（10送轉5股以上），高出了去年A股市場整個高送轉個股的數量。高送轉頻出，得益于去年以來大量創業板和中小板公司上市后的福利，同時，“最牛分配方案”也屢次被刷新。

 

    但是在瘋狂的背后，《每日經濟新聞》記者發現，大部分創業板高送轉和派現個股僅隨板塊而動，且去年首批創業板28只個股中，送轉個股大多數都是貼權的，這是否意味著創業板高送轉難成大器？

高送轉盛宴開席5只個股躋身本周漲幅前十

 

每經記者  張奇

 

    本周A股市場漲幅榜上，幾乎被高送轉個股所占領：云內動力（000903，收盤價16.90元）、精誠銅業（002171，收盤價22.15元）、常鋁股份（002160，收盤價26.40）等個股漲幅都在20%以上。在周三和周四，甚至出現了高送轉漲停板數量超過當日半數的情況，市場各路資金期待已久的高送轉“盛宴”開席。

高送轉股超百家

 

    在今年年報披露前期，每天都有幾家高送轉公司出現，近期甚至出現過一個周末27家公司推出高送轉方案的情況，說明各家上市公司積極擴張股本的意愿。這讓關注高送轉個股的投資者應接不暇，有私募人士的MSN簽名也改為“高送轉公司太多，眼暈”。

    截至本周五，Wind咨詢統計顯示，已有103家上市公司公布了高送轉預案，遠遠超過前幾年高送轉公司的數量。值得注意的是，現階段還遠未到年報披露的高峰期，目前已披露年報的公司數量在400家左右，占比還不足兩成。

    在上述103家上市公司中，有66家公布了每10股送轉10股甚至更高的高送轉年度分配預案，并有近10家已經實施了高送轉方案。

    實際上，近幾年，高送轉分配方案的紀錄正逐步刷新。2007年及以前，上市公司高送轉方案最高為每10股送轉10股，但自2008年起，送轉比例越來越“夸張”。2008年，中金黃金和維維股份每10股送轉12股；2009年，神州泰岳等將這一數量提高至15股；而2010年，五洲明珠每10股轉增16.861股，同期還有中瑞思創10轉15還派15元的  “豪華方案”，創業板的金通靈、華平股份都推出10轉15的方案。

初期頻現“見光死”

 

    上述私募人士向《每日經濟新聞》記者表示，高送轉單就數量來看確實有點夸張，但更重要的是要注重質量。實際上，在數量創紀錄的同時，高送轉個股在今年早期頻現見光死。

    被市場一致認為是國內大輸液龍頭的科倫藥業（002422，收盤價143.95元）毫無疑問最具有代表性。在公司業績快報突然襲來時，正如各界的預期一樣，科倫藥業的業績繼續保持高速的增長，實現凈利潤6.61億元，同比增長近55%。在公布靚麗業績的同時，公司提出了  “向全體股東每10股轉增10股派紅利5元”的分配預案。

    科倫藥業的業績快報受到包括中信證券、光大證券在內的多家券商機構的肯定，但令投資者沒有想到的是，公告披露的次日，直接低開的科倫藥業遭遇了上市以來的首個跌停板，不少投資者期待的超跌反彈希望也落空，科倫藥業股價離披露當日股價至今仍有15%的差距。

    科倫藥業并不是個案，有相似遭遇的還有被譽為“創業板高送轉之王”的機器人（300024，收盤價65.70元）。機器人在2009年提出了“10送2轉10派1元”的分配方案后，近日再次推出了“10送5轉7派1元”的2010年分配預案。如此強力的連續高送轉令人感到有些意外，但更令人的意外的是公司的股價表現——公布送轉預案的當天，機器人大幅低開后一度逼近跌停板，收盤下跌9.25%。

    據《每日經濟新聞》記者統計，近期推出高送轉方案當日就遭遇  “見光死”的公司并不在少數：“10轉10派4元”的超日太陽（002506，收盤價48.68元）盤中跌幅一度超過8%；“10轉10派1元”的普利特（002324，收盤價40.97元）最大跌幅超過了5%。而在次之前，三安光電  （10轉12派2元）、江特電機（10轉8派0.35元）、合康變頻（10轉10派2.5元）、濱化股份（10轉5派1元）、徐工機械（10轉10派1.2元）等公司也均有類似的遭遇。

板塊賺錢效應顯現

 

    俗語說得好：只有嚴寒的冬日凍死足夠多的害蟲，來年才會有更好的收成。在經歷過“見光死”后，不少個股開始重新煥發生機。如濱化股份（601678，收盤價20.36原）連續兩個跌停板后，成交量迅速萎縮，但在除權日前，其股價開始連續大漲；江特電機（002176，收盤價25.90元）近期除權后，也顯示出強烈的填權欲望；徐工機械（000425，收盤價60.70元）則已回到了前期高送轉發布時的股價水平。

    當《每日經濟新聞》記者向一私募人士詢問對高送轉的看法時，他正在尋找高送轉的潛在標的，讓記者收盤后再與他聯系。記者聯系相關的券商研究員時也發現，他們大都在忙著寫高送轉炒作的相關路徑以及選股標準。

    不難看出，目前A股市場上，高送轉已經成為最有賺錢效應的板塊。精誠銅業除權后，一周連續三個漲停板；迪康藥業（600466，收盤價20.57元）、云內動力、四川九洲（000801）等相繼接力，點燃整個板塊的熱情。

    本周三，高送轉的熱情被全面點燃。據《每日經濟新聞》記者統計，當日有8只高送轉個股漲停，占當日14只漲停板個股的一半以上。更有業內分析師稱，現在的行情下，隨便買一只高送轉個股都能賺錢，這讓市場的跟風盤不斷涌出。而且，前期“見光死”的陰霾似乎已經消散，近期公布高送轉方案的銀之杰  （300085，收盤價35.76元）、威爾泰（002058，收盤價26.01元）、香雪制藥（300147，收盤價38.06元）等個股都以漲停開盤，且出現連續沖高。

    記者統計本周漲幅榜發現，漲幅前十位個股中，有5家出自高送轉板塊，精誠銅業以36.81%的漲幅位列首位，富春環保（002479）漲幅超過30%，排名第三，云內動力、申達股份（600626，收盤價9.29元）、銀之杰的漲幅都在25%以上。

高送轉“集中營”難有作為創業板陷三大怪象

 

每經記者  劉明濤

 

    天堂與地獄之間，往往只有一墻之隔。

    2009年10月30日，頂著“三高”壓力的創業板正式登陸A股，龐大的超募資金，讓其成為2009年年報最具送配潛力的“集中營”，追尋創業板高送轉個股也成為2010年初市場一大特點。當時神州泰岳10轉15派3元的最牛分配方案，令市場為之瘋狂，237.99元的高價彰顯王者氣質。當年，18只創業板新股的利潤分配方案在10轉10之上，超過10轉5的個股更是高達30只。

    今年，整個創業板繼續扮演著高送轉“集中營”的角色，截至3月10日，共有37只創業板個股提出高送轉分配方案，其中，送轉比例在10轉10之上的個股達到30只。

    不過，創業板頻頻高送轉挑動的市場行情是短暫。據《每日經濟新聞》統計，去年實施高送轉方案的創業板個股在除權后鮮有表現，不少個股更是慘遭貼權。到底是什么原因導致創業板高送轉股陷入泥潭，寸步難行，也許三大現象能給出解釋。

怪象一：因為高募集所以高送轉

 

    今年1月18日，荃銀高科（300087，收盤價59.68元）提出10轉10的利潤分配方案，正式拉開創業板高送轉大幕。據wind數據統計，截至3月10日，已有37只創業板個股提出了高送轉，其中，有30只個股送配比例在10轉10之上，達到10轉15的個股有3只。

    很多投資者認為，如此密集的高送轉，是因為公司業績增速較快所致。其實非也。之所以有如此多的創業板公司提出高送轉，與他們高募集資金分不開。

    有業內人士認為，創業板公司的實際募資額大大超過了計劃募資額，IPO階段超募現象嚴重，孕育了巨大的高送轉想象空間，畢竟“高送轉”要具備的先決條件就是每股未分配利潤和資本公積金較高，換言之要有送轉的基礎。因此，創業板公司的高送轉是基于公司自身股本擴張的需求。

    據數據統計，碧水源（300070，收盤價113.64元）、東方日升（300118，收盤價75.00元）、東富龍（300171，收盤價93.88元）以及智飛生物（300122，收盤價35.60元）首發募集資金均超過15億元。如此高的募集資金，導致公司資本公積金增高，為送配創下基礎。

    除了高送轉外，今年創業板還流行高派現，其中最出名的便是星河生物（300143，收盤價71.00元）。該股提出了每10股派15元的高額分紅方案。

    “紅包”雖然巨大，但能分到投資者手中的現金有多少呢？

    資料顯示，中瑞思創董事長路楠持有該公司2250萬股股份，副總經理、董事俞國驊持有2110萬股，僅這二人的持股比例就高達4360萬股，占總股本的65.07%。就該公司的利潤分配方案而言，即使只考慮現金分紅部分，這兩名高管就能獲得6540萬元（含稅）的現金，換句話說，約1億元的分紅，有近70%流入兩位高管手中。

    除星河生物外，累計派現1.97億元的大富科技（300134，收盤價67.14元），其董事長孫尚傳直接和間接持有公司股份在60%以上；瑞普生物（300119，收盤價71.30元）和華平股份（300074，收盤價43.11元）實施派現收獲最大的也是公司高層，普通投資者獲取的收益十分有限。

怪象二：高送轉難掩業績尷尬

 

    高送轉，這一個永恒的炒作題材，為什么會在創業板身上折戟，這到底是資金的審美疲勞還是另有原因？

    根據西方股利理論中，信號傳遞理論把公司的股利政策看成是包含了關于公司價值的重要信息，換句話說，一家公司的送配方案如何，實質是將業績的真實情況傳遞給外部投資者，比如公司有較高送轉比例，顯示出健康的財務狀況，而充足資本積累和良好的盈利水平，則顯示出公司對未來業績充滿信心。

    然而，高送轉一定等于高成長嗎？至少在眾多實施高送轉的創業板公司中，很難有在實施高送轉同時業績出現高成長的公司。

    Wind數據統計顯示，在已經披露年報的34只創業板新股中，僅有東方日升、星河生物、機器人3只個股凈利潤連續同比增長超過50%，且增速保持加快，表現出優異的盈利水平和高成長性。其中，東方日升2009年凈利潤較2008年增長65.5%，2010年凈利潤較2009年增長136.92%，業績表現最為出色。正因有良好成長性，已經連續兩年實施10轉12的機器人在去年曾走出一波填權行情。

    與上述3只個股相比，今年提出每10股轉增15股的另外3只創業板個股尤洛卡（300099，收盤價117.46元）、金通靈（300091，收盤價60.14元）以及中瑞思創（300078，收盤價101.86元）的業績表現就遜色許多。推出“10轉15派15元”今年最牛分配方案的中瑞思創，2009年凈利潤較2008年增長43.59%，但是2010年凈利潤僅比2009年增長42%，雖然成長性依舊不錯，但增速已有放緩跡象；2009年凈利潤同比增長54.16%的金通靈，2010年凈利潤僅比2009年增長10.61%，業績增長速度更是大幅放緩。

    申銀萬國在研究報告分析中認為，高送轉股本身并不能給投資者帶來實際的收益，投資者追捧高送轉股票，更多的是出于對公司成長性的看好，或是對管理層釋放后續利好的期待。一方面，高送轉的上市公司一般具有較高的資本公積金和未分配利潤，且業績增速較快在一定程度上也反映出公司良好的質地和成長性；另一方面，高送轉反映了管理層對公司持續高成長的信心，并希望通過股本擴張加速市值擴張的步伐。這些因素都有助于高送轉股票在除權后獲得繼續上漲動能，也即出現“填權效應”。

    由此可見，在沒有高成長業績支撐的情況下，實施高送轉的創業板個股股價除權之后，難以走上填權之路，也就不足為奇了。

怪象三：高送轉折戟除權

 

    沒有等到填權，卻等來了悲慘的貼權。

    與中小板和主板相比，創業板高送轉個股除權后的走勢，只能用“悲催”兩個字來形容。去年最牛分配方案的制造者神州泰岳（300002，收盤價49.65元），盡管在除權前表現極其搶眼，但是送轉下來，走勢卻令投資者大跌眼鏡。

    2010年4月19日，神州泰岳除權，正當投資者等待填權之時，誰也沒有想到該股除權當日的最高價87.48元，早已成為神州泰岳不可逾越的一道坎。截至昨日收盤價，神州泰岳股價僅為49.65元，除權后，該股區間跌幅達到了39.93%。

    首批在創業板登陸的28只個股，拋開未送配的個股外，僅有探路者、機器人走出過一段填權之路，其余個股除權后，都讓投資者陷入了無底的深淵。紅日藥業（300026，收盤價42.15元）、寶德股份（300023，收盤價16.15元）、吉峰農機（300022，收盤價35.06元）等數十只個股更是處于貼權價外，走勢慘不忍睹。

    市場人士認為，從以往經驗來看，除權股的強弱與否是大盤趨勢強弱的晴雨表。因為除權股走強，意味著多頭做多激情猶存。然而，去年很多創業板實施高送轉的公司遭大面積貼權，其實是當時市場過度炒作，以及這些個股缺乏成長性的結果。

高送轉“集中營”為何遭拋棄？

 

    高送轉“集中營”遭到資金拋棄，這到底是為什么呢？難道創業板的公司真的比中小板或者是主板差？

    一深圳不愿具名私募人士告訴《每日經濟新聞》記者，“創業板高發行價上市，超募資金巨大，實施高送轉早在預料之中，沒有什么可炒性。再說那么多公司都是高送轉，難以打造一個龍頭出來，沒什么炒作價值。另外，創業板絕大多數市盈率偏高，相比中小板和主板，炒作空間不是太大，再加上高成長的名不副實，很少有資金愿意去炒作。我們選股，如果是長期投資，高成長性還是一個重要的選股標準。”

    另外，有業內人士指出，從股本結構來看，創業板股東很多都是近兩年進來的風投公司，持股成本極低，所投資公司運作上市后，他們獲取了巨大的賬面浮盈。這些主要以投資為目的的公司，在所持股份解禁后，套現的可能性極大。細心的投資者可以從大宗交易發現，多數創業板公司股份都曾在原始股解禁后遭到拋售，因此，市場資金不愿再為這些風投公司抬轎。

    記者發現，去年諸多實施高送轉并除權的創業板個股，以2010年三季報來計算，動態市盈率仍舊偏高，大禹節水（300021，收盤價22.23元）、愛爾眼科  （300015，收盤價37.30元）、漢威電子（300007，收盤價22.34元）等個股的動態市盈率均超過80倍，遠遠高于整個創業板的平均市盈率。

    或許因為成長性不高，或許因為高估值，也或許因為風投公司的“坐享其成”，目前創業板高送轉個股走出填權之路的“精英”少之又少，有業內人士表示，投資者不妨把注意力轉移到主板以及中小板等成長性更優的個股，也許能捕獲填權牛股，而創業板機會，也許只有等到市盈率回歸合理、高成長性個股不斷涌現的時候。

 

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

 

聯系電話：021-60900099轉688

 

每經訂報電話

 

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316