每經記者  胡健  賀麒麟發自北京、上海

編者按

    2月經濟數據已經公布，CPI數據與上月持平，而PPI環比還出現了上升，通脹之憂依然不減。

    當整個社會正在為高企不下的通脹水平而焦慮時，稍微留心的人會多另一分焦慮：2月PMI連續3個月下滑，而外貿也出現近1年來首次逆差，經濟增長似乎也不像之前那般強勁。

    保持經濟增長和控制通脹本身存在許多矛盾的地方。現在，無論是投資者還是政策制訂者，或許都應當思考一個問題：究竟怎樣實現低通脹水平的高增長？而這個問題的答案，很可能就是下一步政策的走向。

    昨日（3月11日），國家統計局發布2月宏觀經濟數據，物價水平并未如預期般樂觀。

    2月CPI同比上漲4.9%，與1月漲幅持平。業界人士認為，CPI雖未破5%，但仍保持高位；與之相比，PPI同比上漲7.2%，已保持連續第28個月上漲，暗示通脹壓力仍然巨大。

    正在召開的“兩會”已經傳遞出明確信號，穩定物價將成為今年政府工作的第一目標。雖然自去年初以來，央行已經3次加息、8次上調存款準備金率，并擴大差別存款準備金率動態調整的實施范圍，但自2010年下半年以來，通脹形勢并未有緩解跡象。

    當被問及國家宏觀調控的方向時，國家統計局新聞發言人盛來運直接引用溫總理的《政府工作報告》作答，“把維持物價總水平的穩定放在更加突出的位置，進一步處理好保持經濟平穩較快增長與調整經濟結構和管理通脹預期的關系。”

食品領漲CPI

    2月份，居民消費價格同比上漲4.9%，漲幅與1月份持平。

    盛來運介紹上漲原因時說，從結構上來看，新漲價因素影響到2.3個百分點，占居民消費價格同比上漲幅度的46.9%。另外就是翹尾因素的影響，是2.6個百分點，占居民消費價格同比上漲幅度的53.1%。所以從這個結構上來看翹尾因素是占了大部分。

    分項看，食品價格同比上漲幅度高達11.0%，領漲CPI。其次為居住價格，同比上漲幅度6.1%，總的來看，八大類商品價格七升一降。

    從環比來看，食品價格上漲3.7%，對環比指數的影響是1.16個百分點，整個影響超過90%。從同比角度看食品價格上漲11%，影響居民價格總漲幅是3.3個百分點，占同比漲幅4.9%中的67%左右。

    盛來運認為，主要是由于春節和元宵節這兩個節日處在2月份的上中旬，春節期間蔬菜、肉制品、水產品還有像鮮蛋、水果這類副食產品上漲比較大。

    花旗銀行首席經濟學家沈明高告訴《每日經濟新聞》記者，2月份的CPI符合其預期。僅從數值上看，確實偏高。未來一段時間，隨著國際局勢的波動和不確定性，通脹還有向上的空間；3月CPI可能就會破5，而高點則可能產生在二季度。

    國泰君安首席經濟學家李迅雷亦表示，當前市場對3月份CPI的預測數據高達5%以上，通脹壓力還是很大。

    “從今年的居民消費價格走勢來看，既存在著上漲的壓力，也存在著價格下降的有利條件。”盛來運給出這樣的判斷。

    他列出了3點理由，首先糧食7年增產，庫存比較充裕，這對維護農產品價格穩定提供了很好的基礎。二是絕大多數的工業品還是供過于求，對抑制物價上漲會提供很好的基礎。三是從今年開始實行穩健的貨幣政策，對流動性的管理會產生積極的影響。

PPI高漲將向CPI傳導

    相比CPI，2月PPI同比上漲7.2%，創下28個月最高位，此前高點是2008年9月的9.1%，很多經濟學家認為，這或會對未來CPI持續走高產生推力。

    從統計局發布的最新一期部分重點企業每半個月主要工業品出廠價格變動情況看，天然原油出廠價漲幅最大，每噸4600.1元，較上期上漲272.2元，環比漲幅6.3%，而去年同期天然原油出廠價格僅為3367.8元/噸。

    不僅如此，西南證券策略分析師張剛還說道，成品油價格之前已經上調過，到了3月下旬，很可能就進入一個上調的突破期，而且普遍預期可能還會調，這樣對于交通運輸就有影響，交通運輸一上來，那幾乎所有行業的成本都會上來。

    沈明高認為，現在主要是國際油價走高，帶動其他大宗商品和原材料價格上揚，這對企業生產成本形成較大壓力從而推高PPI。目前中東北非局勢動蕩，美國經濟復蘇的不確定性使得PPI還有繼續向上的可能。

    東海證券宏觀經濟分析師李志兵認為，2月份的數據表明，當前通脹壓力依然較大，尤其是PPI仍延續強勁的上漲勢頭，預計未來輸入型通脹壓力恐將進一步加劇。

    法興銀行中國經濟師姚煒認為，PPI超預期，表明上游壓力加劇。“這意味著央行很有可能繼續收緊政策。”

    不過，PPI長期走勢的樂觀程度優于短期。沈明高認為，目前由于嚴厲的房地產調控正顯現作用，內需正呈下降趨勢，出口也在朝正常化方向發展，這將逐步擠壓企業利潤，部分企業會出現減產、停產可能，下半年PPI可能就會出現拐點。

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