《每日經(jīng)濟(jì)新聞》2010年12月18日?qǐng)?bào)道 每經(jīng)記者 李智

    當(dāng)原定于17日登陸A股中小板的勝景山河，因?yàn)椤睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家報(bào)道而突然宣布暫緩上市，力助其上市的保薦方--平安證券，也被推

    向了輿論的風(fēng)口浪尖。作為一家專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，平安證券在漫長(zhǎng)的保薦過(guò)程當(dāng)中，竟然未能發(fā)現(xiàn)勝景山河可能存在的許多問(wèn)題。有的投資者甚至提出平安證券到底是輔導(dǎo)上市，還是"輔導(dǎo)造假"的質(zhì)疑。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，突然宣布暫緩上市的勝景山河，并不是初次涉足資本市場(chǎng)。就在創(chuàng)業(yè)板即將開(kāi)閘之前，勝景山河就曾經(jīng)作為創(chuàng)業(yè)板首批候選公司的身份，出現(xiàn)在了各方的視線當(dāng)中，然而在"上會(huì)"之時(shí)卻被否決。

    平安證券力挺"二次闖關(guān)"

    由于沒(méi)有任何權(quán)威信息披露，勝景山河當(dāng)初被否原因已經(jīng)無(wú)從查證，但是對(duì)于這樣一家曾經(jīng)闖關(guān)失敗的公司來(lái)說(shuō)，作為保薦方的平安證券，在幫助其第二次闖關(guān)中小板的過(guò)程當(dāng)中，應(yīng)該傾注了更多的心血。而從平安證券相關(guān)人士在各個(gè)場(chǎng)合的表態(tài)來(lái)看，其對(duì)于勝景山河的上市充滿(mǎn)了信心。

    在勝景山河舉辦的網(wǎng)上路演當(dāng)中，有投資者向平安證券投資銀行事業(yè)部董事總經(jīng)理，同時(shí)也是勝景山河保薦人林輝提出 "請(qǐng)問(wèn)作為主承銷(xiāo)商，您對(duì)勝景山河的行業(yè)地位和未來(lái)發(fā)展有何評(píng)價(jià)"這一問(wèn)題時(shí)，林輝表示，"作為主承銷(xiāo)商，我對(duì)勝景山河的行業(yè)地位和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力充分認(rèn)同。"

    當(dāng)日林輝在路演致辭之時(shí)還提到，"勝景山河專(zhuān)業(yè)從事新型黃酒的生產(chǎn)，銷(xiāo)售。多年來(lái)專(zhuān)注市場(chǎng)，深耕行業(yè)，雄厚的創(chuàng)新實(shí)力，高效的執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，全面的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，合理的資源利用奠定了勝景山河在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。""在與勝景山河的合作過(guò)程中，我們見(jiàn)證并親身感受了公司高管為企業(yè)恪盡職守的負(fù)責(zé)精神和敬業(yè)務(wù)實(shí)的專(zhuān)業(yè)操守"。

    值得一提的是，平安證券在12月16日公布的《上市保薦書(shū)》中也指出，公司認(rèn)為發(fā)行人申請(qǐng)其股票上市完全符合《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（2008年修訂）的有關(guān)規(guī)定，特推薦其股票上市交易。

    平安證券同時(shí)還做出了相關(guān)承諾，比如"有充分理由確信發(fā)行人符合法律法規(guī)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)證券發(fā)行上市的相關(guān)規(guī)定；有充分理由確信發(fā)行人申請(qǐng)文件和信息披露資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；保證所指定的保薦代表人及本保薦機(jī)構(gòu)的相關(guān)人員已勤勉盡責(zé)，對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行了盡職調(diào)查、審慎核查"等等。

    從記者收集的資料來(lái)看，作為保薦人的林輝，在不同的重要場(chǎng)合，都表現(xiàn)出了對(duì)于勝景山河前景的強(qiáng)烈看好。而對(duì)于公司可能存在的許多問(wèn)題，卻未得到應(yīng)該給予的強(qiáng)調(diào)。

    常人都能看懂的消費(fèi)品公司

    一位不愿具名的資深保薦代表人告訴記者，作為保薦方，對(duì)于擬上市公司的了解應(yīng)該是相當(dāng)深刻的。特別是對(duì)于一些消費(fèi)品公司，了解情況的渠道更多，難度相對(duì)更低，如果這類(lèi)公司真的存在問(wèn)題的話，應(yīng)該很容易看出來(lái)。

    作為一群媒體記者，歷經(jīng)十多天的深度調(diào)查，就能發(fā)現(xiàn)勝景山河存在的一些問(wèn)題。在記者調(diào)查岳陽(yáng)、長(zhǎng)沙、黃酒主要消費(fèi)地區(qū)的上海、蘇州、以及潛力優(yōu)勢(shì)地區(qū)的成都等地后卻發(fā)現(xiàn)，公司所述的銷(xiāo)售商、酒樓、大型超市等主要渠道都難以尋覓公司產(chǎn)品的蹤跡，甚至出現(xiàn)因?yàn)?quot;不好賣(mài)"而導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商要求退貨的事件。

    記者發(fā)現(xiàn)，勝景山河的產(chǎn)品在狹小且競(jìng)爭(zhēng)激烈的黃酒市場(chǎng)中，似乎很難與古越龍山、會(huì)稽山等品牌競(jìng)爭(zhēng)。相比之下，招股說(shuō)明書(shū)中描述的，毛利率高于行業(yè)平均水平10個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售均價(jià)高出古越龍山等行業(yè)龍頭1.7倍～3.6倍等，就顯得如此的令人費(fèi)解。

    隨著實(shí)地調(diào)查的深入，勝景山河IPO真相的一角也似乎被漸漸的撕開(kāi)。面對(duì)足以令所有人感到震驚的調(diào)查結(jié)果，一個(gè)巨大的疑問(wèn)久久縈繞在記者心中--作為保薦方的平安證券，作為具有專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)的"明星保薦人"林輝，在漫長(zhǎng)的輔導(dǎo)上市過(guò)程中，為何沒(méi)有發(fā)現(xiàn)上市公司存在的問(wèn)題。

    實(shí)際上，記者在調(diào)查的過(guò)程中曾發(fā)現(xiàn)，勝景山河相對(duì)于其他類(lèi)型上市公司，了解其存在的問(wèn)題其實(shí)更容易。因?yàn)椋鳛橐患尹S酒生產(chǎn)企業(yè)，勝景山河產(chǎn)品銷(xiāo)售的真正情況，很容易通過(guò)超市、經(jīng)銷(xiāo)商、酒樓等銷(xiāo)售渠道了解，并不存在任何的技術(shù)難度，只要保薦方稍加留心就能發(fā)現(xiàn)其中的蹊蹺之處。因此，對(duì)于身處保薦人這一我國(guó)資本市場(chǎng)中最尖端群體之中的林輝，在勝景山河身上，似乎是犯了"一個(gè)不該犯的低級(jí)錯(cuò)誤"。

    專(zhuān)家：保薦人必知實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況

    從平安證券各個(gè)場(chǎng)合的表態(tài)來(lái)看，直至勝景山河IPO被緊急叫停的前夕，仍舊沒(méi)有"察覺(jué)"到可能引發(fā)暫緩上市的潛在危機(jī)。因此，有不少投資者質(zhì)疑，對(duì)于擁有豐富保薦經(jīng)驗(yàn)的平安證券來(lái)說(shuō)，為何表現(xiàn)得如此后知后覺(jué)呢？是能力問(wèn)題，還是有其他隱情？

    帶著疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪了一位曾經(jīng)參與多個(gè)IPO項(xiàng)目的資深保薦人（以下簡(jiǎn)稱(chēng)M先生）。

    M先生告訴記者，作為一個(gè)項(xiàng)目的保薦人，職責(zé)就是協(xié)助申請(qǐng)人進(jìn)行上市申請(qǐng)，負(fù)責(zé)對(duì)申請(qǐng)人的有關(guān)文件做出仔細(xì)的審核和披露，并要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。舉個(gè)例子，擬上市公司的招股說(shuō)明書(shū)等等一系列的關(guān)鍵文件，都是在保薦人指導(dǎo)之下完成的。

    M先生表示，運(yùn)作一個(gè)IPO項(xiàng)目一般需要經(jīng)過(guò)以下幾個(gè)階段。首先，會(huì)對(duì)目標(biāo)進(jìn)行一個(gè)前期調(diào)查，時(shí)間在1周至1個(gè)月不等，評(píng)估結(jié)果可行以后，才會(huì)與公司簽訂具體的協(xié)議。他特別指出，在這個(gè)前期調(diào)查過(guò)程中，保薦人會(huì)從各方面了解公司的一個(gè)經(jīng)營(yíng)狀況，比如參觀生產(chǎn)車(chē)間，與上市公司高管溝通等等。在這個(gè)過(guò)程中，即使是公司方面有所隱瞞，一些明顯的問(wèn)題也會(huì)慢慢的顯現(xiàn)。他就曾經(jīng)遇到過(guò)一些公司為了上市，將自己的情況描述的很好，但是經(jīng)過(guò)前期調(diào)查后卻發(fā)現(xiàn)存在不少的問(wèn)題，考慮到其中存在的風(fēng)險(xiǎn)，最終還是放棄了這些項(xiàng)目。

    而當(dāng)簽訂了協(xié)議以后，公司和保薦方將會(huì)進(jìn)入一個(gè)復(fù)雜且漫長(zhǎng)的上市輔導(dǎo)階段。在這個(gè)階段以后，保薦方將具體介入，比如指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行改制重組、設(shè)立股份公司，準(zhǔn)備備案、準(zhǔn)備上市材料等等。而在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，保薦人會(huì)對(duì)企業(yè)有更深的了解，畢竟會(huì)多次走訪擬上市公司。他表示，即使進(jìn)入這個(gè)階段，順利的話公司一年以后才能上，如果不順利的話，有的可能要等三年。

    當(dāng)記者講述勝景山河的案例，并向他提出疑問(wèn)以后。M先生表示，別的公司情況不方便評(píng)價(jià)，不過(guò)就他自己而言，作為酒類(lèi)這種大眾消費(fèi)品的話，一些明顯問(wèn)題應(yīng)該能夠發(fā)現(xiàn)的。因?yàn)樽鲰?xiàng)目的人，往往會(huì)不自覺(jué)去關(guān)注項(xiàng)目情況，比如去逛超市的時(shí)候，就會(huì)去了解，這個(gè)項(xiàng)目公司產(chǎn)品銷(xiāo)售情況等等。

    按照M先生的講述，在漫長(zhǎng)的保薦過(guò)程當(dāng)中，保薦方都將頻繁的造訪所負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司。對(duì)于勝景山河這樣，生產(chǎn)部門(mén)與辦公部門(mén)均為于一個(gè)廠區(qū)中的公司來(lái)說(shuō)，保薦人林輝對(duì)于公司真實(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況也不可能不了解。但是，就是在這種情況之下，作為保薦人的林輝，非但沒(méi)有指出問(wèn)題，反倒在招股說(shuō)明書(shū)等重要文件，或是路演現(xiàn)場(chǎng)等重要場(chǎng)合"大贊"勝景山河。

    面對(duì)巨大的矛盾，人們不禁疑問(wèn)，遇上制造衛(wèi)星航母的高科技公司，保薦人看不懂也還說(shuō)得過(guò)去，但是對(duì)于一家主營(yíng)黃酒的大眾消費(fèi)品公司，要說(shuō)水平不夠，看不懂，不知情，是無(wú)論如何也說(shuō)不過(guò)去的。那么，既然了解企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況，還要推薦到A股市場(chǎng)上市，那么平安證券的"明星保薦人"，在整個(gè)IPO的過(guò)程中究竟扮演了怎樣的角色？甚至有投資者發(fā)出平安證券到底是在輔導(dǎo)上市，還是"輔導(dǎo)造假"的尖銳質(zhì)疑。