2011-03-27 09:04:52
3月10日，A股速凍米面食品龍頭三全食品（002216，收盤價34.83元）公布的2010年報顯示，在經過了前兩年的低迷后，三全食品營收同比增速又重新回到30%以上。
營收增速重新大幅向上的原因在于產能瓶頸的解除，三全食品在年報中亦明確提及銷量擴大帶動業績上升。而在嘗過產能擴張的甜頭后，三全食品擴產步伐繼續邁進，在同日宣布將通過非公開發行募資5億元以再新建15萬噸產能。以公開信息披露的投產進度計算，到2013年三全食品產能至少將翻番！
三全繼續密集擴產年報顯示，2010年公司實現營業收入19.23億元，同比增長33.15%。就三全自身來說，這是時隔兩年之后，公司營收同比增速重新回到30%以上；與同行相比，則是上市以來在年度主要業績指標上，首次勝過同城競爭對手思念食品。以新加坡交易所披露的思念年報看，2010年思念營業收入、凈利潤分別為19.18億元和1.17億元，三全這兩項指標分別較其高出0.26%和5.13%。
三全為何能在去年實現大躍進？其年報中公司明確表示：“產品銷量增加使2010年主營業務收入較上年同期增長了33.07%”。而促成銷售放量的原因卻并非下游需求增長，而是公司自身產能不足的瓶頸得到緩解。
在研究員眼中，產能規模不及對手是此前三全不及思念的主要原因。數據顯示，思念2006年產能為30萬噸，2007年新建鄭州、成都基地，產能提升至44萬噸；但同年計入外協之后三全總產能14.6萬噸/年，堪堪與思念在一年之中擴張的產能相當。
去年年中三全食品董秘鄭曉東對《每日經濟新聞》表示，大概從2009年第三季度開始公司產能就比較緊張。按照公司披露過的進度，去年新增產能來自IPO募投項目尤其是鄭州本部基地的達產。年報中公司并未透露準確產能數據，不過據廣發證券分析師胡鴻測算，計入外協產能后三全2010年總產能達到25萬噸左右，較上年的21萬噸有19%的增長。
從去年開始，之前在擴產上不緊不慢的三全進行了一系列密集的產能擴張。2010年1月，公告在廣州建設年產7萬噸的華南基地；7月，在天津投建9萬噸/年的華北基地；10月，在江蘇太倉投建7萬噸/年的新項目。隨后就是2011年3月10日，三全宣布增發募資以在鄭州本部再增添15萬噸/年的新產能。
按照招股說明書中的規劃，IPO募投項目18.76萬噸新產能在去年就會完全達產，三全總產能會提升至28.66萬噸；而后續擴產項目集中在2011年～2013年達產，再加上2009年公告過的成都基地，到2013年僅新增產能就將達到43萬噸左右，是去年規劃產能（即28.66萬噸）的1.5倍！
公司：不擔心未來需求翻開招股說明書，計入外協產能之后，三全在2004年的產能規模僅3.92萬噸；去年以來啟動如此大規模擴產，公司是否擔心過項目投產后出現市場需求無法跟上的風險？這在行業里并非沒有先例。
對此公司方面并不擔心。三全食品董秘鄭曉東表示，多年發展下來公司在速凍米面領域積累了足夠的客戶資源，并同客戶保持了長期穩定的合作關系，自身業務在快速發展。另外在對于行業前景的判斷上，他認為在我國經濟快速發展、居民收入水平提高，尤其是城市化率不斷提高導致居民日常消費習慣改變這一大趨勢下，下游市場對速凍米面食品的需求相當旺盛。公司現在的感受仍然是廠房和設備無法滿足市場需求，故擴產有助緩解供求關系緊張。
“產能受限仍然是未來2～3年里需解決的首要問題。”這是去年年末，廣發證券分析師胡鴻曾赴三全實地調研時，公司方面的表態。當時公司高管表示，行業目前處于正向增長階段，屬朝陽行業，速凍米面全行業不到100億元銷售收入，相較餐飲行業近3萬億元的總規模占比極小。
胡鴻表示，由于下游需求旺盛，原本打算只放出80%產能的鄭州新基地，在去年已滿負荷生產，超過公司預期。他調研時還看到，有部分產品斷貨明顯。在上個月去三全實地調研的長江證券分析師喬洋也表示，當時公司庫存接近于零，但經銷商仍絡繹不絕地等待公司發貨，需求繁榮更加凸顯供給短缺。
此外另有去公司調研過的研究員告訴記者，三全現在宣布的產能規劃看起來很嚇人，不過實際產能開出情況要再觀察。原因有二：
第一，三全所有新項目都分兩期建設，比如公司去年1月公告的廣州華南基地7萬噸/年項目，一期規模是5.17萬噸；公司是在一期建成之后再視市場拓展情況進行二期建設。這樣做不僅可以保證新增產能及時消化，也便于公司進行靈活調整。
第二，就三全自身發展歷史來看，新產能釋放進度往往慢于最初公告預期。比如2008年IPO時募投項目，11.76萬噸的鄭州基地以及7萬噸的華東基地，總計18.76萬噸新增產能是計劃在2010年100%達產；但實際去年達產的只有鄭州基地。這當中詳細原因是什么，前述不愿具名的研究員表示公司并未透露。
綜合研究員們調研時獲得的信息看，幾個新項目進展不一，西南成都基地會在今年6、7月份達產，這也是今年主要的新增產能來源；華東天津基地會在今年下半年投產，鄭州本部則在今年8月、年底都有部分新產能放出；而華南廣州基地進展最慢，尚處于征地階段。
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