每經記者  劉明濤

 

    2000億解禁市值即將呼嘯而來！

    A股市場在經歷了風平浪靜的一季度之后，在二季度開頭的4月份，將迎來年內第二大解禁潮。盡管此次解禁大浪2400億元的波峰，遠不能與去年10月的萬億元相比，但是，考慮到多只新股涉及限售股解禁，拋售壓力或大，這可能會帶來一定的壓力。

    有市場人士認為，此輪解禁潮涉及新股數量頗多，解禁股東的套現欲望比較強烈，所以投資者不能掉以輕心。特別是在市場方向尚不明朗之時，更要警惕個股的解禁壓力。  

　　　　據大智慧超贏數據統計顯示，4月份共有涉及101只個股的216.95億股限售股解禁，較3月的174億股解禁數量環比增長24.68%，較2月份的148億股增長46.59%，若以本周四收盤價來計算，4月份解禁市值將高達2389.28億元，僅次于8月份。

 

年內第二大解禁高峰

 

    細分來看，今年4月份限售股主要由首發原始股東限售股（即“大小限”）、股改限售股（即“大小非”）、定向增發限售股以及首發機構配售股份所組成。其中，解禁量最大的來自股改限售股，共涉及30只個股的134.76億股，占全月解禁總量的62.12%，解禁市值為1233.24億元；其次為首發原股東限售股，共涉及27只個股61.7億股，占全月解禁總量的28.44%，解禁市值為841.66億元；而定向增發限售股和首發機構配售股份的解禁量則分別為14.99億股和5.51億股。

    在4月份中，滬市共涉及33只個股的176.05億股限售股解禁，占全月解禁量的81.15%，深市涉及68只個股的40.9億股限售股解禁，相比下來，滬市下個月的解禁壓力偏大。

    從解禁時間來看，4月份解禁壓力將集中在下半月的兩周。上半月兩周的解禁數量只有31.41億股，壓力不會太大。

    數據顯示，在4月16日至4月22日這一周時間里，兩市共有23只個股涉及80.71億限售股解禁，占全月解禁量的37.2%，解禁市值達649.92億元，其中，華能國際解禁61.22億股，為當周解禁規模最大。

    而從4月23日至月底，兩市有104.83億限售股股解禁，占全月解禁量的48.32%，解禁市值達1069.24億元。其中，紫金礦業和山東高速解禁量均超過20億股，解禁規模較大。

18只個股實現全流通

 

4月解禁大浪后，山東高速、三力士、華北高速、*ST寶碩、云天化、江蘇天元、紫金礦業、上海輔仁、寧波海運、新安股份、國棟建設、杉杉股份、美羅藥業、西藏天路、中糧屯河、天津港、天利高新、遠興能源等18只個股將實現全流通。

 

    另外，濮耐股份、山東高速、魚躍醫療、三力士、大北農、陜鼓動力、天原集團、華能國際、當升科技、華北高速、紫鑫藥業、中福實業、南都電源、信邦股份、聯發股份、安諾其、三聚環保等17只個股涉及限售股解禁量占其流通股本比例超過100%，解禁后，這些個股股本擴容較大。

    此外，整個4月將有5只個股解禁數量超過5億股，其中，華能國際解禁量高達61.22億股，解禁市值為337.92億元，是當月解禁規模最大的個股，紫金礦業、山東高速、復星醫藥、華北高速限售股解禁量分別為41.11億股、26.97億股、7.46億股以及6.79億股，解禁量同樣較大。

    市場人士表示，4月份限售股解禁比較分散，涉及個股較多，特別是創業板、中小板一些新股，涉及首發原股東限售股和首發機構配售股解禁較多，從之前這類限售股解禁后的情況來看，部分股東減持套現的意愿比較強烈，對個股股價短期造成了比較大的壓力，需要投資者關注。不過，從整個解禁量來看，2400億元解禁市值，日均解禁市值只有100億元左右，從當前市場容量和交投活躍度來看，消化這個沒有太大問題，因此，雖然4月是一個解禁高峰期，但是對A股市場壓力造成的影響還是有限。

重點關注

 

新股“大小限”瘋狂出逃  創業板成“重災區”

 

每經記者  劉明濤

 

    在經歷了2010年限售股解禁的大風浪后，2011年的解禁壓力急劇下滑，由于沒有“重磅炸彈”的襲擊，A股市場遭到“大小非”、“大小限”的沖擊有限。

    然而，《每日經濟新聞》記者統計數據發現，盡管市場承受的解禁壓力不大，但不少個股仍遭到了股東大幅減持，最為嚴重的便是IPO重啟后登陸市場的新股。不少上市一年的個股，在經歷首發機構配售股出逃后，又遭到了原始股東無情地拋售，雙重減持壓力齊聚，讓這些個股的股價難以向上。特別是創業板個股，在原始股股東瘋狂拋售下，股價一直難有作為，因此，這些個股的減持記錄，對于下個月的解禁潮具有非常重要的借鑒意義。

創業板“大小限”已套現28億

 

    截至本周四，創業板已有60余只個股涉及首發原股東限售股解禁，據WIND數據統計，目前已有25只創業板個股發了減持公告，公告其原始股股東減持手中所持股份，減持總量達1.05億股，減持套現金額約28.26億元。這里面既有公司減持，也有個人減持，特別是高管減持不乏少數。

    《每日經濟新聞》記者發現，銀江股份、陽普醫療、新寧物流、網宿科技、探路者等14只個股均遭到公司股東減持，這些股東幾乎全部為創投公司，在其鎖定股份達到一年后，選擇了獲利了結。據數據統計，從2010年11月1日起至2011年3月24日，創投公司因減持套現獲得的投資金額達到11.58億元。

    其中，探路者和銀江股份兩家原始股東上海力鼎投資管理有限公司和藍山投資有限公司獲利頗豐。

    2010年11月1日，銀江股份涉及原始股東解禁，就在當日，其股東藍山投資便在大宗交易市場減持公司股份300萬股，套現金額高達8181萬元，由于該筆交易的接盤方只能于11月1日以后在二級市場賣出股份，這也導致銀江股份在當年11月2日、3日股價連續暴跌，兩天累計跌幅超過13%。

    之后，藍山投資又于2010年11月29日、2011年1月28日以及2月17日分別減持銀江股份200萬股、200萬股和100萬股，累計套現金額達到1.19億元，由于銀江股份日均成交量在200萬股左右，因此在其股東減持后的下一交易日，銀江股份股價均大幅下跌，對股價造成極大的負面影響。

    探路者的原始股東力鼎投資則于2010年11月15日和2011年1月27日，分別通過大宗交易減持公司400萬股和260萬股，累計套現金額高達2.01億元。

    除了創投公司，創業板公司高管的減持意愿同樣強烈，不過受限于減持數量，他們套現的金額不大。數據顯示，中元華電、梅泰諾、立思辰、樂普醫療、吉峰農機、合康變頻以及硅寶科技均遭到其高管減持，累計減持數量為2078.68億元。

    其中，立思辰分別遭到高管林開濤、張昱、張旭光、朱文生等人減持，而樂普醫療總經理蒲忠杰一次通過大宗交易減持1500萬股，創下創業板高管減持的記錄。

    一不愿具名的私募人士指出，創投公司往往減持意愿較大，這是因為目前創投入股上市公司的模式就是在IPO前提前入股，目標是為了獲得IPO發行成功后的暴利。而正是這種暴利的客觀存在，一旦創投手中的IPO限售股解禁，他們減持的熱情會非常高，大多會選擇獲利了結。

中小板減持壓力猶存

 

    相比創業板公司原始股東的瘋狂減持，IPO重啟后上市的中小板新股，其原始股東的減持動力則相對較小。

    據WIND數據統計，自2010年7月至2011年3月24日，已有近100家中小板新股的“大小限”解禁，不過目前發布了減持公告的個股僅有15只，遠遠少于創業板的25只。在這15只個股中，原始股東減持股份只有6764.74萬股，套現金額為16.93億元。從減持情況來看，創投公司依然是減持的“急先鋒”。

    15只發出公告遭到原始股東減持的個股中，友阿股份、保齡寶、圣農發展、太陽電纜、北新路橋、鍵橋通訊、格林美、北京科銳以及中恒電氣9只個股都遭到創投公司股東減持，其中，友阿股份、圣農發展以及北新路橋遭到股東減持數量較大。

    友阿股份2010年7月17日公告宣布部分原始股解禁，在當年8月份，該股遭到其原始股東恩瑞集團有限公司、深圳市盛橋投資管理有限公司以及上海信盟投資有限公司三家公司減持，累計減持數量達2437萬股，套現金額高達5.88億元。另外，圣農發展和北新路橋兩只個股遭創投公司減持的數量也都超過了千萬股。

    除了剛上市的新股，“老一輩”中小板個股今年也遭到不少原始股東減持，累計減持數量達2.47億股，創投公司依舊占據主導地位。

    有市場人士認為，不論是創業板原始股份，還是中小板原始股份，所持股份的股東減持都有一個鮮明的特點，就是解禁后不會立即減持，這與首發機構配售股有著明顯的區別，所以，存量解禁股的不斷增多是目前投資者最需要關注的，因為這些股東會根據市場和公司的情況來決定是否減持手中股份。

分類解析

 

“測壓”四類解禁股  對癥下藥

 

每經記者  劉明濤

 

    減持“猛于虎”！

    無數例子證明，大小非、大小限對個股股價的殺傷力持續存在。投資者如何才能做到游刃有余？這必須細細剖析限售股解禁壓力到底幾何，究竟是“紙老虎”還是“食人魚”。

    本周，《每日經濟新聞》記者分類剖析4月份限售股解禁潮，希望能為投資者提供有益的幫助。

“大小限”解禁新股有壓力

 

    據大智慧超贏數據統計顯示，兩市4月份共有27只個股涉及61.7億首發原股東限售股解禁。除了紫金礦業涉及42.11億股，其余26只個股僅涉及19.59億首發原股東限售股解禁，這26只個股平均涉及解禁股數量不足1億股。

    具體來看，4月份有21只IPO重啟之后上市的新股涉及首發原股東限售股解禁，其中，滬市的陜鼓動力解禁量相對較大，為2.59億股，所持該部分股權的公司為中國標準工業集團有限公司等7家公司。

    另外值得注意的是，創業板有9只個股將涉及首發原股東限售股解禁，分別為寧波GQY、數字政通、華平股份、當升科技、三聚環保、碧水源、金利華電、南都電源以及安諾其，這9只個股原始股東多為自然人和創投公司，解禁后，套現的意愿可能會比較強烈。其中，當升科技、三聚環保、南都電源以及安諾其4只個股涉及限售股解禁量高出其流通股本的100%以上，股本面臨較大擴容，由于這4只新股日常成交量不大，解禁后遭受的減持壓力可能更大，值得投資者注意。

    此外，包括夢潔家紡在內的10只中小板個股，也將涉及5.82億首發原股東限售股解禁，盡管解禁量不大，但考慮到這些個股的股價較其發行價有不錯的漲幅，因此，原始股東依然有套現的可能，不過減持的程度可能弱于創業板。

股改限售股壓力不大

 

    4月份兩市最主要的解禁股類型仍舊來自于“大小非”，不過，涉及個股中，多數個股的業績保持穩定增長，且所持股份股東為其大股東，因此這類限售股解禁壓力與  “大小限”相比，可能較小。不過，對于一些業績較差、估值較高的個股以及ST股，投資者還是需要保持謹慎。

    據大智慧超贏數據統計顯示，兩市4月共有30只個股涉及134.76億股改限售股解禁，其中，華能國際和山東高速解禁量較大，分別達到了61.22億股和26.97億股。資料顯示，華能國際巨量限售股解禁中，其第一大股東華能國際電力開發公司持有50.67億股，而其實際控制人持有10.55億股，他們套現的可能性基本不存在。而在山東高速的解禁股東名單中，其第一大股東山東高速集團有限公司持有股份達到19.78億股，第二大股東持有7.19億股，整體的解禁壓力同樣不大。

    值得注意的是，4月份有兩只ST股涉及股改限售股解禁，分別為*ST寶碩和*ST星美，其中*ST寶碩2010年凈利潤實現扭虧為盈，*ST星美則繼續虧損，該股面臨退市風險，解禁壓力相對較大。

    另外，中福實業、杉杉股份以及上海輔仁當前估值較高，在其股東所持限售股解禁后，也不排除有減持的可能性。

滬市首發機構配售股壓力或大

 

    首發機構配售股一直以來對新股具有較大的“威懾力”，特別是在IPO詢價新規實施前，獲配機構散而多，解禁后，由于持股數量不大，往往會集體選擇獲利減持，對新股股價造成壓力。不過IPO詢價新規實施后，中小板和創業板網下機構獲配股份大幅增多，這些機構如果沒有巨大的賬面浮盈，減持的可能性不大，主要以戰略投資為主。不過滬市新股依舊保持原樣，因此它們涉及配售股解禁時，減持壓力高于中小板和創業板個股。

    據大智慧超贏數據統計顯示，4月份兩市共有30只新股涉及5.51億股網下機構配售股解禁，其中，滬市涉及配售股解禁的新股分別為海南橡膠、大智慧、華銳風電、博威合金以及風范股份。截至3月25日收盤，除了海南橡膠當前股價較其發行價漲幅超過100%，其余4只新股均處于破發狀態，考慮到海南橡膠解禁數量達到3.54億股，且目前日均成交量只有4500萬股左右，難以“消化”如此大的解禁量，其配售股解禁后，對其股價影響可能較大。

    拋開滬市，中小板和創業板只有25只新股涉及1.33億股網下機構配售股解禁，由于這批新股整體表現不佳，機構減持的可能性不大。銀河證券分析師吳俊之前告訴  《每日經濟新聞》記者，“網下配售機構是否選擇拋售，這主要還得根據個股情況看。這些個股的基本面以及成長性將是決定機構賣出與否的一大因素；另外，這些配售股解禁之前，一般來說公司也會與機構溝通，因此大幅拋售的可能性不大。”

定增限售股拋售壓力一般

 

    除了傳統的3大類限售股股外，4月份還有不少個股涉及定向增發限售股解禁，這些曾經再融資的個股，一部分是3年前發行股份給其大股東，鎖定36月解禁，而一部分是一年前發行給部分機構或風投公司以及個人，鎖定12月解禁，從減持動機來看，一年之前再融資的個股在其限售股解禁后，遭到的拋壓相對較大，不過，所持股份股東是否會減持，還要視市場和個股情況而定。

    據大智慧超贏數據統計顯示，下周將有中泰化學、中福實業、天津港、中糧屯河、凱迪電力、美羅藥業、中航三鑫、南京醫藥、國電南自、新中基、興發集團、天康生物、遠興能源以及東方海洋14只個股涉及14.99億定向增發限售股解禁，其中，中泰化學、中航三鑫、南京醫藥、新中基、興發集團和天康生物6只個股是于2010年4月進行非公開發行募集資金，參與這6只個股增發的股東多為戰略投資者，解禁后，一旦增發浮盈較大，或有減持的動機。

    以新中基為例，該股去年4月以9.43元/股價格，向農六師國有資產經營有限責任公司等9家投資機構和投資者發行了6298.47萬股，其中，農六師國有資產經營有限責任公司和新疆生產建設兵團投資有限責任公司所持有的4900萬股鎖定期為36個月，而剩余7家股東所持近1400萬股鎖定期只有12個月，截至3月25日收盤，新中基股價較其增發價格上漲49.2%，解禁后，參與增發的股東減持套現的意愿或較強烈。

如何規避解禁風險

 

    面對來勢洶洶的解禁浪潮，投資者怎樣才能規避涉及限售股解禁個股的投資風險呢？

    一位長期研究限售股的研究員認為，目前的解禁股中，首先存量限售股越來越多，是潛在的風險，如何判定它們的解禁風險，是比較難的。投資者現在關注的應是短期存在減持可能的個股，特別是新股，因為它們的股東中，有許多創投公司和個人。不過考慮到減持股份較多，采取大宗交易的方式較多，所以，需對大宗交易平臺時刻監控，特別是近期有涉及原始股解禁的個股，一旦在大宗交易被減持，這些個股的股價在第二個交易日承受的壓力會比較大。

    而對于公司高管減持的個股，一位不愿具名且曾經出售過股份的公司高管表示，“出售其持有的上市股份，并非因為不看好公司未來的發展，僅僅是因為近期以來對資金有較大的需求。不過，為了保持對上市公司的控制力，暫時也沒有繼續減持的想法。另一種是，因為股東不看好公司未來的發展而減持，雖然這種情況較少，但是對公司股價的影響更為深遠。”

    因此，投資鑒別此類減持時，可以關注兩點：一是減持量，如果僅僅是為了套現，減持會相對較小，至少不會影響對公司的控制力；二是公司基本面，投資者可以通過被減持公司的基本面狀況來分析公司股東減持的動機。

    對于涉及首發機構配售股解禁和定向增發限售股解禁的個股，可根據個股基本面、估值以及近期走勢是否有異動來判斷，解禁后它們的風險幾何，如果是短線交易，建議投資者近期規避這類股票投資，如果是長線交易，則可以持股不動。

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