每經記者  李智

    就在天山紡織（000813，前收盤價17.25元）資產重組美夢即將變為現實時，卻遭到證監會的否決。面對殘酷的現實，公司上萬名股東在短暫震驚和疑惑之后都不得不面對一個問題，在失去重組光環后，天山紡織2010年632.28萬元的凈利潤，能否支撐起17.25元股價所對應的862.5倍的市盈率。今天（3月31日），公司股票就將復牌接受市場考驗。

資產重組未獲通過

    就在天山紡織的上萬名股東已經準備為資產重組的成功而慶祝之時，卻迎來了一個意想不到的結局。

    天山紡織今日公告稱，證監會上市公司并購重組審核委員會于3月30日召開了2011年第6次并購重組委工作會議，會議審核公司發行股份購買資產暨關聯交易事項未獲得通過。根據有關規定，公司股票將于3月31日復牌。

    據《每日經濟新聞》記者了解，被否決的方案早在2009年7月就開始停牌醞釀，并于2010年6月披露方案。天山紡織擬以每股5.66元的價格，向凱迪礦業和青海雪馳增發1.23億股，購買兩家公司持有的價格約為6.96億元的新疆西拓礦業有限公司共計75%的股權。

    根據當時披露的方案，天山紡織在重組完成后主營業務增加銅礦采選項目，收益法下盈利預測顯示，標的資產中新疆哈密市黃土坡礦區2012~2014年三年分別歸屬于上市公司的盈利為5325.80萬元、7011.80萬元和7011.80萬元。

“夢盈率”受重壓

    毫無疑問，天山紡織的重組美夢恐將難以實現。在短暫的震驚之后，公司上萬名股東都將面對一個問題，失去重組光環的天山紡織復牌后將如何表現。因為根據天山紡織22日披露的年報，公司2010年凈利潤僅為632.28萬元，每股收益僅僅為0.02元/股，按照停牌前17.25元的價格計算，市盈率高達862.5倍。需要指出的是，如果扣除非經常性損益后，天山紡織去年的利潤額僅為可憐的35.02萬元。

    一位業內人士表示，天山紡織的重組被否決確實在預期之外，今日復牌后股價的走勢不容樂觀。因為就在重組方案公布之后，公司股價從停牌前的不足7元，一路暴漲至17元之上，而這樣的走勢完全是因為重組預期在推動。

    值得一提的是，就在3月17日，公司才提出修改注入資產的盈利補償方案，將2012~2014年三年累計盈利一次性補償，修改為分年補償。天山紡織表示此舉將增強注入資產盈利保障能力，切實維護公司及中小股東利益。然而，從最終的結果來看，天山紡織的努力還是沒有保證重組方案的順利通過。

曾陷內幕交易泥潭

    回顧一年多的重組歷程，天山紡織走得并不輕松。除了市場各界對收購資產的質疑外，內幕交易的陰霾也為公司的重組前景帶來巨大的壓力。就在2011年1月17日，烏魯木齊市中級人民法院公開審理了原新疆凱迪投資有限責任公司總經理姚榮江等4人在天山紡織重組期間涉嫌內幕交易、泄露內幕信息一案。

    在2009年7月21日、22日，姚榮江在擔任新疆凱迪投資總經理期間，將“新疆凱迪投資有限公司投資重組天山紡織”的內幕信息泄露給被告人王清，并指使被告人王清將兩人共同經營的新疆瀚陽投資有限公司的資金買入天山紡織股票，涉及的三個賬戶成交金額超過700萬元。就在上述內幕事件曝光后，市場各界曾一度擔憂公司資產重組受到影響，而天山紡織方面則多次“維穩”：重組工作仍在有序推進之中。

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