節前一個交易周，權重股盤中的反復帶動成為股指重心穩定下移的主要力量，但這并不能掩蓋中小市值品種的破位調整，市場總體格局仍處于偏弱態勢。我們認為，外圍激變因素的緩和期過后，國內通脹壓力的持續作用，已在總體需求不佳、原料成本上升方面形成不利影響，市場在擔憂四月加息臨界點到來的時候，更為關注宏觀經濟增速減緩對于上市公司盈利空間提升的限制上。這使得上證指數年線一帶的攻堅戰難以有效展開，預計四月初行情仍會處于反復波動的調整格局。操作上，倉位比重的配置比例需要靈活掌控，更宜將持倉品種側重于低估值成長性突出的個股上。

　　步入四月行情，政策高壓期的臨近重新主導市場情緒。受國內CPI看高預期影響，市場更為擔憂是的中期通脹和流動性收緊步伐的延續，因為這會加重政府未來采取更多緊縮措施的必要性。此前公布的3月份PMI，連續三個月回落后再度上行至53.4%。數據顯示出通脹高企的持續作用下，上游原材料價格上行及人力資源上升所反映出的不利信號，此外行業成本壓力的加劇，往往最先損傷上市公司盈利能力的提升空間。與此同時，已公布年報的上市公司業績情況來看，盡管凈利潤同比增長情況較為可觀，可總體分紅水平較上年提高較為緩慢，超過50%的上市公司經營性現金流凈額同比出現下滑，以及具有可比數據的1105家非金融類上市公司中，2010年末存貨合計17832.062億元的高存貨，都在不斷顯現經濟增速減緩對上市公司業績增長的不利影響。節前市場以超預期的業績重估在銀行、地產股中展開的反彈高度就會較為有限，尤其在遭遇滬指3000點時明顯加大分歧，市場整體跟隨意愿并不強烈，隨后即將公布的四月宏觀數據和緊縮政策導向的干擾情緒，是現階段反彈難成的主要原因。

　　資金供需矛盾在中小市值品種調整過程中集中體現。前期央行不斷加大公開市場回籠力度，短期內流動性趨近趨勢下，四月A股市場解禁洪峰又將臨至，兩市共有104家公司迎來近3000億市值的限售股解禁壓力，是年內單月解禁市值最高的一個月份。四月份A股市場將迎來104家公司解禁，限售股合計242.81億股，解禁市值近3000億元，為2011年內單月解禁市值最高。其中三分之二來自于IPO、定向增發等方式形成的大小非，另三分之一是由于股改形成的限售股。而自三月中旬以來，中小市值品種不斷呈現破位下行的態勢，調整的壓力來自于中小板、創業板的高估值風險，也來自于年內較快的新股發行速度。從政府工作報告所明確提出的要提高直接融資比重，擴容主要體現為上市公司再融資以及新三板和創業板的融資需求來看，近一階段資金面面臨考驗的同時，還需要化解來自中小市值品種的結構風險的釋放壓力。盡管節前后半周中小板、創業板指數初步呈現止跌跡象，但目前并沒有增量資金的明顯的介入跡象，說明成長股的調整并未結束。

　　考慮到節前最后一個交易日的盤中反彈，量能萎縮的跡象依然較為明顯，這使得滬指再度收復3000的有效性并不強烈。市場的突破性走勢還待通脹隱憂的緩解，不過，從前期市場的調整力度來看，中期均線的穩定性繼續存在，技術層面的補量需要耐心等待政策干擾因素的消除。而對本周操作策略中，追求資金安全的謹慎性要堅持，在市場調整依舊、業績公布的密集時期，低估值的成長性個股才具備防御作用。