本周前兩個交易日，創業板和中小板指數震蕩下行，將上周的反彈成果盡數回吐，反彈的夭折令關注這兩個板塊的投資者再度陷入茫然。分析人士指出，一方面，這兩個板塊的股票在二季度仍將面臨大小非解禁和減持壓力；另一方面，部分個股仍然占有細分行業龍頭地位并保持著較高的成長性。短空長多、個股分化或許可以描述這兩個板塊的前途命運。

  　全面反攻時機未到

　　近期，中小板和創業板持續跑輸主板，背后的利空因素共振效應不容忽視。首先，以金融、地產、水泥、鋼鐵等低估值藍籌股的業績提升和以中小板及創業板為代表的高估值股票的業績不及預期形成了鮮明對比，中小市值股票的估值劣勢在一季度凸顯出來。

　　其次，此前主要機構投資者對于周期類藍籌股的配置普遍偏低，引發了建倉行為對股價的推升。但由于增量資金有限，導致機構賣出中小市值股票以籌集建倉藍籌所需資金。另外，中小板和創業板的快速擴容也給股價上漲造成了一定的壓力。

　　除上述因素外值得注意的是，2011年一季度中小板和創業板的大小非股東減持力度有所加大。統計顯示，一季度這兩個板塊中共有57家公司遭到重要股東減持，總減持金額達到1.23億元，較去年四季度增長近1000萬元。一個更加不利的因素是，二季度這兩個板塊將再次迎來解禁高潮，解禁總額高達3308億元，其中創業板為369.4億元，中小板為2938.72億元，均創出單季解禁市值的歷史新高。

　　分析人士指出，盡管近期中小板和創業板的跌幅已經不小，估值水平也已經回歸至近一年來的較低水平，但解禁帶來的心理壓力仍不容忽視。考慮到這一因素，這兩個板塊大幅反彈甚至反轉的條件還不成熟，投資者或許仍需要熬過這個遲來的“冬季”。

　　長期投資價值分化

　　最近一年來創業板和中小板普遍存在高價發行的特點，一些個股的成長性在上市之初就已經在很大程度上透支了。統計顯示，創業板平均IPO市盈率高達70倍，而最近一年上市的中小板個股平均發行市盈率也達到55倍。

　　在這種情況下，二級市場上股票是否存在中長期投資價值，就取決于公司的成長性了。以創業板為例，在該板塊已經公布2010年業績的公司中，僅有不到一半的營業利潤增長率高于30%，整體業績增速似乎并不理想。然而也有分析人士指出，對于面世僅一年半的創業板來說，2010年的業績增長并不能完全說明問題。一個重要的原因在于，創業板中的公司大多處在業務擴張期，通常處于這一階段的公司費用較高，因此會造成利潤增長并不顯著。進入2011年，一些較早上市的公司運用IPO募集資金投資的項目將逐漸進入收獲期。因此2011年的業績對于考量公司的成長性才更為關鍵，今后的幾年才是這些真正具有快速增長潛力公司的表現期。

　　基于上述考慮，對于中小板和創業板中的股票需要區分對待。一些政策鼓勵行業中的龍頭企業，由于其市場前景看好，公司具備較強的競爭力，其保持長期快速增長的可能性還是非常大的。

　　總體來看，中小板和創業板整體走強的基礎仍然需要繼續夯實，而投資者對于二季度將要面對的利空因素也不必過分悲觀，對于那些具備中長期投資價值的公司，下跌無疑將提供一次難得的“打折”買入機會。