盡管國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜多變，但本輪大盤沖擊且站穩(wěn)3000點(diǎn)后不同以往，股指表現(xiàn)出較好的韌性。上周五在CPI創(chuàng)新高以及政策緊縮預(yù)期加重的背景下，A股市場(chǎng)依然能夠頑強(qiáng)地探底回升，滬指尾盤甚至強(qiáng)勢(shì)翻紅站上3050點(diǎn)。預(yù)計(jì)短期這種強(qiáng)勢(shì)仍將延續(xù)，市場(chǎng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)已有充分預(yù)期。不過(guò)，目前反彈已經(jīng)進(jìn)入攻堅(jiān)階段，繼續(xù)向上突破亟需補(bǔ)量。

　　短期市場(chǎng)韌性逐步提高

　　進(jìn)入4月份以來(lái)，A股市場(chǎng)頑強(qiáng)的生命力在以下三個(gè)方面得到一定體現(xiàn)。

　　一是緊縮舉措未能阻止指數(shù)上揚(yáng)步伐。清明節(jié)假期最后一天央行宣布加息，次日A股市場(chǎng)震蕩上揚(yáng)，高調(diào)迎接這一收緊舉措，令投資者做多的信心備受鼓舞。其實(shí)細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，在這輪政策調(diào)控周期中利率與準(zhǔn)備金率交錯(cuò)上升，市場(chǎng)對(duì)此免疫力已經(jīng)逐漸提高，出現(xiàn)較大波動(dòng)的頻率明顯降低。由此判斷，針對(duì)目前通脹高企，以及3月份人民幣貸款大幅增加和外匯占款大幅反彈、4月央票大規(guī)模到期等過(guò)剩的流動(dòng)性，央行周日再度宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也在情理之中，市場(chǎng)對(duì)此已有充分的預(yù)期，預(yù)計(jì)對(duì)股市整體運(yùn)行格局影響不大。

　　二是A股的抗干擾能力增強(qiáng)。4月份以來(lái)外圍形勢(shì)仍然較為復(fù)雜，一方面，基于歐洲高通貨膨脹率以及歐元區(qū)目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)水平極不均衡的情況，歐洲央行4月7日發(fā)布利率決議，決定將基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是自2008年7月以來(lái)歐洲央行首次加息。受此影響，美元指數(shù)大幅下挫至75關(guān)口下方，間接對(duì)大宗商品的上漲形成提振，這對(duì)我國(guó)未來(lái)的通貨膨脹形勢(shì)構(gòu)成壓力。但A股市場(chǎng)對(duì)此表現(xiàn)相對(duì)坦然，并未出現(xiàn)明顯波動(dòng)。另一方面，近日日本再次發(fā)生強(qiáng)烈余震，加上核泄漏級(jí)別被提高至最高級(jí)別的第7級(jí)，因擔(dān)憂其對(duì)日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)打擊，亞太區(qū)股市多數(shù)下跌，但A股市場(chǎng)卻表現(xiàn)良好，滬指始終堅(jiān)守在5日線上方，期間出現(xiàn)的調(diào)整基本在盤中完成。

　　三是通脹再創(chuàng)新高，而股指先抑后揚(yáng)。上周五公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP的增速是9.7%，連續(xù)三個(gè)季度GDP的增速在9.5%-10%之間，說(shuō)明在積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的配合下，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，這為股指上行提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和業(yè)績(jī)保障。需要注意的是，受全球流動(dòng)性充裕、美元走軟、西亞北非局勢(shì)動(dòng)蕩、日本地震災(zāi)害以及國(guó)內(nèi)食品等價(jià)格上漲影響，3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲5.4％，創(chuàng)下32個(gè)月以來(lái)新高。雖然與之前破5的預(yù)期相比略高，但并沒(méi)有打擊市場(chǎng)做多的信心，強(qiáng)周期板塊的輪番護(hù)盤，較好地維持了股指重心，大盤在短暫回落后仍頑強(qiáng)走高，彰顯了市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)特征以及良好的抗跌打能力。

　　技術(shù)上逼近隘口

　　回到二級(jí)市場(chǎng)上來(lái)看，大盤頂住多方壓力頑強(qiáng)上揚(yáng)的姿態(tài)或預(yù)示著本周股指仍將震蕩向上，3062點(diǎn)再度被刷新的概率較大。不過(guò)，隨著大盤反彈的深入，目前技術(shù)上已經(jīng)逼近重要隘口，繼續(xù)上漲需要突破兩大壓力。一方面是面臨滬指3478點(diǎn)以來(lái)壓制大盤近20個(gè)月的下降趨勢(shì)線和去年11月份以來(lái)形成的大型頭肩底頸線，即3080—3100點(diǎn)區(qū)域的壓力。截至上周五收盤，滬指已經(jīng)運(yùn)行至3050點(diǎn)附近，距離該區(qū)域僅有30點(diǎn)左右的距離，后市大盤若要繼續(xù)走高，首先必須闖過(guò)這道險(xiǎn)要隘口。

　　另一方面，上周五滬指雖然一度創(chuàng)出新高，但隨后的回落震蕩加劇了分鐘圖上頂背離趨勢(shì)。從目前的分鐘圖上MACD的走勢(shì)來(lái)看，30、60分鐘均出現(xiàn)了頂背離跡象。不過(guò)幸運(yùn)的是，目前DIF和DEA兩個(gè)指標(biāo)均位于O軸上方，股指仍有修復(fù)的機(jī)會(huì)。

　　化解上述兩大技術(shù)壓力的關(guān)鍵因素是股指的放量大漲，否則大盤強(qiáng)勢(shì)將無(wú)法延續(xù)。滬指自2661點(diǎn)上漲以來(lái)，成交量主要在1000—2000億元區(qū)間徘徊，其重心上移多是場(chǎng)內(nèi)資金拆東墻補(bǔ)西墻的結(jié)果。而面對(duì)短線強(qiáng)大的技術(shù)阻力，大盤若想將本輪升勢(shì)延續(xù)甚至重現(xiàn)去年10月份的大漲走勢(shì)，除了有強(qiáng)周期品種的輪番拉升，必須得到量能的充分支撐，即滬市單邊成交量穩(wěn)定在2000億元之上。

　　品種選擇上，后市大盤若想有所作為，強(qiáng)周期品種依然是多方的生力軍，穩(wěn)健的投資者可逢低布局。操作上，在大盤強(qiáng)勢(shì)突破壓力區(qū)域之前，建議投資者整體倉(cāng)位控制在五成左右，不宜追高，密切關(guān)注本周成交量的情況。