中國人民銀行行長周小川16日在博鰲亞洲論壇2011年年會期間接受媒體采訪時表示，總體上目前我國的CPI偏高，因此要采取多種方式克服，一定要消除通脹走高的貨幣因素，適當收緊的貨幣政策仍將持續一段時間。

　　市場調高加息預期

　　此前一天，國家統計局公布的數據顯示，3月份CPI同比上漲5.4%。對此，周小川解釋，3月CPI環比下降0.2，說明3月份物價比2月份是降低的，但同比卻上升了，這肯定是基數的原因，也就是季節性的調整問題。

　　但他同時坦言，總體上中國的CPI還是偏高的，因此要采取多種方式克服，其中一定要消除通脹走高的貨幣因素，所以貨幣政策也已經從適度寬松轉變為穩健，適當收緊的貨幣政策仍將持續一段時間。

　　雖然周小川沒有明確央行會采取加息的舉措，但通脹壓力還是讓市場普遍認為，二季度仍有加息的可能性。

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳預測二季度還會有一次加息。光大銀行宏觀分析師盛宏清也表示，保守預計年內還將加息1-2次，而且如按照通脹的順延邏輯，加息還要加碼。

　　去年以來，央行已經連續4次加息，針對有媒體關于加息未能阻止CPI高企的疑問，周小川解釋，“貨幣政策的滯后期比較長，過一段時間還會產生后續影響，不能用當前的數字來判斷有沒有用。”

　　13日召開的國務院常務會議也指出，要充分估計貨幣政策的滯后效應，提高政策的前瞻性，避免政策疊加對下一階段實體經濟產生過大的負面影響。

　　另一方面，加息的弊端也不容忽視。周小川說，“利率政策像其他各項貨幣政策一樣，不是只有優點，沒有缺點，每一項政策都有正的作用和負的作用。加息的一個缺點是國際上普遍的流動性還非常充裕，在這種情況下，利率政策用得太多或者太猛的話，也可能造成熱錢流入比較大。”

　　存款準備金率上調不設限

　　而消除通脹的貨幣因素，不僅需要利率工具，更需要綜合運用好公開市場操作、存款準備金率、利率、匯率等多種價格和數量工具。

　　13日召開的國務院常務會議也明確指出，“綜合運用公開市場操作、存款準備金率、利率等多種價格和數量工具，進一步完善人民幣匯率形成機制，將社會融資規?？刂圃诤侠矸秶畠?。”

　　與連續加息相比，作為最直接地回收流動性的工具，央行上調金融機構存款準備金率的頻率更加頻繁。去年以來央行已累計上調了10次存款準備金率。

　　雖然存款準備金率已經到了一個高點，但周小川表示，準備金率不存在一個絕對的界線問題，“都是取決于條件，在什么條件下存款準備金率可以用到多少，條件如果變化，調整的力度和空間也會變化。從國際經驗上來講也沒有一個明確的尺度。”

　　周小川表示，就中國的情況而言，對存款準備金率的使用程度取決于兩個方面：一是多年來的國際順差因素，以及金融危機期間使用了擴張性的財政政策和貨幣政策，現在需要使用存款準備金率來調節；二是其使用程度也取決于對準備金是否付息，很多國家對存款準備金不付息，但中國是付息的，因此影響的效果也不一樣。

　　對于未來存款準備金率的走勢，大部分市場人士預期央行會繼續上調。央行在2007年-2008年上半年間，曾經以接近每月一次的頻率15次上調存款準備金率。

　　分析人士指出，今年上半年準備金率仍有1-2次的上調空間，最近一次的時間窗口可能在4-5月份公開市場到期資金量較大的時候。對于今年的存款準備金率高點，興業銀行資深經濟學家魯政委(博客)預測將達到23%左右。中金公司報告也指出，二季度央行再次提高基準利率的可能性顯著增加，因為這將有利于控制3 月CPI 高企對通脹預期的影響。

　　此外，周小川還表示，在抗通脹方面，匯率工具實際上已經在使用，人民幣匯率彈性在增加，人民幣也有一定程度的升值，

　　“不過，如何衡量匯率對防通膨的作用還是有困難的，比如說一季度CPI 是5.0，如果匯率沒有動的話，CPI還是不是5.0呢？也許是6.0呢？”周小川說。