每經記者  王炯業

    在公布了年報和季報之后，連續兩日的大漲讓“冷門”股冠福家用（002102，收盤價14.77元）吸引了眾多投資者的眼光，年報中雖公布虧損近億，仍推出10轉10，讓投資者竊喜不已，二級市場股價也連續大漲。

    為何冠福家用虧損巨大仍然能推出10轉10？一季報業績大增背后隱藏著什么？

虧損近億仍推高送轉

    4月19日，冠福家用公布年報，2010年公司實現營業收入6.77億元，同比下降15.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損8653萬元，而上年同期數據為盈利681萬元；基本每股收益虧損0.49元，上年同期數據為0.04元。有趣的是，在出現大幅度虧損的情況下，公司仍擬以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。

    同一天，冠福家用還公布了一季報。公司2011年一季度實現凈利潤3806.77萬  元  ，  同  比  增  長2730.51%，每股收益0.186元。

    4月19日的盤面上，由于一季度凈利潤大幅增加，加上10送10的利好，冠福家用開盤漲逾5%，之后在9點52分直接被封死在漲停板上，全天成交2.46億，創出今年以來新高。4月20日，冠福家用早盤再次高開4個點，盤中仍然持續大漲，截至收盤，冠福家用上漲3.57%，報收于13.94元。第三日，冠福家用仍以漲停報收。昨日（4月22日），由于冠福家用連續3日漲幅偏離值超過20%，被深交所停牌一小時，開盤后股價連續暴漲的勢頭得到抑制。統計顯示，本周以來冠福家用上漲超過20%，成為兩市的焦點個股。

    也許看見年報虧損的投資者對于10轉增10股仍覺得疑惑，而其一季度業績的徹底翻轉更讓投資者摸不著頭腦。

    對于虧損年報仍然10轉增10股，公司表示，近三年來，受整體行業發展環境的制約，公司經營業績不理想，給廣大投資者回報較少，2010年公司進行定向增發，投資“一伍一拾”家用品連鎖店項目時，得到廣大投資者認可，得以成功發行股票，且發行價格遠高于公司的預期，新增資本公積2.19億元。為了回報投資者，即使目前現金不充裕，公司仍擬以資本公積金向全體股東每10股轉增股份10股。

    資料顯示，在一季度盈利大幅增加的同時，冠福家用預計，2011年1~6月凈利潤較上年同期增長6550%~7000%，2010年同期為58.77萬元。

    對于冠福家用一季度利潤大增，公司董秘陳文昌表示，“上海海客瑞斯的投資收益4000萬元左右，是一季度和上半年公司凈利潤大幅增加的主要原因。”

    據了解，今年年初，冠福家用全資子公司上海五天對外轉讓其持有的海客瑞斯40%的股權。上海五天獲得了4000萬元的投資收益。

近來基金頻頻調研

    是否僅僅由于上述原因導致冠福家用大漲呢？《每日經濟新聞》記者發現，冠福家用是一家冷門公司，長達3年多時間里，甚至沒有一家券商對冠福家用發表過研究報告，2010年卻迎來了基金頻頻調研。

    常年虧損或許是券商對冠福家用冷淡的原因。據Wind數據顯示，冠福家用2007～2009年營業收入分別為4.09億元、6.50億元、8.02億元，同比分別增長22%、59%及23%；歸屬母公司凈利潤分別為2368萬元、614萬元、680萬元，同比增幅分別為－27%、－74%及11%。冠福家用的營業收入逐年增長，利潤卻未大幅提升。

    為了改善經營情況，2009年11月冠福家用表示擬以不低于5.78元/股非公開發行不超過6000萬股。次年11月，公司以8.08元/股非公開發行3412萬股完成定向增發，成功募集近3億元，募資全部投向“一伍一拾”家用品渠道連鎖店項目。

    當時冠福家用表示，預計2010年前建設150家“一伍一拾”家用品渠道連鎖店。據測算，項目正常年度利潤總額為5736萬元，凈利潤為4302萬元。

    之后多家基金開始調研冠福家用。年報顯示，2010年4月28日~12月8日，長城證券、申銀萬國、興業基金、海富通基金、東海證券、光大證券資產管理部投資經理，平安養老保險、日信證券公司證券投資部副總都去過，主要討論公司經營情況、定向增發項目情況以及企業規模、經營模式、行業發展前景、分銷商管理。

    公司董秘陳文昌在接受  《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“券商和基金公司調研主要是了解  ‘一伍一拾’的運營情況，目前公司發力點就在‘一伍一拾’和‘五天’的分銷，這兩塊如果做上去了，會有相輔相成的效應。”

開店數上調至200家

    冠福家用的“一伍一拾”究竟有怎樣的前景呢？

    2010年年報顯示，公司2010年定向增發項目“一伍一拾”家用品渠道連鎖店，現開店數已達89家，今后繼續擴大規模，逐步形成“獨特的消費創意服務模式”這一核心競爭力，為公司盈利能力的增強提供保障。

    值得注意的是，冠福家用已經將之前開店150家的計劃調整為200家，其中自行建設100家門店、在各商超企業開設100家專柜門店，投資金額不變。

    陳文昌表示，在各商超企業中開設“一伍一拾”新型家用品專柜，公司無需承擔房租、裝修和人員工資等支出，從而大大降低項目的投資，這樣的做法可以在原有募集資金的情況下降低投資金額，從而提高開店數量，盡快實現規模效應。

    關于“一伍一拾”何時能盈利，陳文昌指出，“目前大部分單店都已經實現了盈虧平衡，但總體盈虧平衡還尚待時日。”

    冠福家用年報顯示，2010年冠福家用的“一伍一拾”實現營業收入6379.69萬元，營業成本3802.23萬元，毛利率為40.4%。

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