編者按：隨著2010年報披露臨近收官，A股上市公司的年度分配方案也都基本“掀起蓋頭來”。不過，雖然截至4月28日已有超過7成的上市公司公布分配方案，看上去一片花團錦簇，但細細看來，投資者卻發現里面卻有不少“數字游戲”——一些上市公司雖然推出類似10送10、10送6轉4之類的分配方案，但真金白銀式的派現比例很低，甚至根本不派現。

　　對此，深交所其實曾向投資者警示過，送轉股實際上不會給上市公司的經營狀況帶來任何實質性的變化，送轉本身也不會給投資者帶來額外的回報，充其量就是市場炒作的題材。

　　為此，《證券日報》產經中心盤點了2010年10家發放“真金白銀”最給力的A股上市公司，并希望更多上市公司向這些“派現大戶”學習。畢竟，派現回報，才是硬回報！

 

　　貴州茅臺(600519)：

　　最牛現金分紅 股息率卻未超一年定存利率

　　本報記者 夏 芳

　　作為白酒行業龍頭企業之一，貴州茅臺(600519)（600519.SH）雖然飽受漲價質疑，但公司在2010年度的高分紅又大賺投資者的眼球。

　　年報顯示，在報告期內，公司根據實際狀況和未來可持續協調發展的需求，發布了利潤分配預案，以2010年末總股本94380萬股為基數，對公司全體股東每10股派送紅股1股、每10股派發現金紅利23元（含稅），共分配利潤2265120000元，剩余11638135455.61元留待以后年度分配。

　　在茅臺高分紅的背后，與公司逐年利潤的高增長分不開。而給力茅臺最大的亮點還是來自于高度茅臺系列酒，而近年來，國內高端白酒連續不斷的提升價格，具有自主定價權的貴州茅臺，在連續的漲價中扮演者一個領跑者的角色，對于公司業績的增長，公司表示，主要是高度茅臺系類酒的量價的提升，導致公司利潤增加。年報顯示，在報告期內，高度茅臺酒去年的營業收入為98.38億元，占到公司營業利潤的79.76%。

　　另外，查閱茅臺歷年年報顯示，公司近幾年的分紅比例占合并報表中屬于股東凈利潤的25%以上。在A股市場中，茅臺的高分紅也堪稱是A股之最，是名副其實的“現金奶牛”。

　　是的，擁有高端品牌和特殊社會地位的貴州茅臺，在量價不斷提升的背景下，公司產品毛利率會逐年提高，給公司利潤帶來豐富的想象空間。

　　點評：貴州茅臺10派23元的利潤分配預案，但從數字游戲看，稱其為A股“現金奶牛”一點也不為過。但是按照一年期定存利率或五年期定存利率比較的話，貴州茅臺目前價178元/股的股價與其現金分紅所產生的股息率還沒有超過一年期定存利率，因此，從這點看，貴州茅臺的現金分紅好看但不實惠。

 

　　海普瑞(002399)：

　　肥水不流外人田 實際控制人分紅額逾七成

　　本報記者 矯 月

　　海普瑞（002399.SZ）上市以來的首份年報披露，公司營業收入和凈利潤水平分別創出歷史新高。年報顯示，海普瑞去年實現營業收入38.53億元，比2009年增長73.26%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.10億元，同比增長49.50%；實現每股收益3.13元。

　　高收益帶來的是高分紅，海普瑞擬以報告期末的總股本4.001億股為基數，向全體股東每10股轉增10股，每10股派發現金紅利20元，現金分紅金額高達8.002億元，占凈利潤的66%。

　　然而海普瑞僅次于貴州茅臺的高額分紅背后隱藏的是，所分紅利大部分被海普瑞董事長李鋰以及其夫人收入囊中。資料顯示，李鋰夫婦通過飛來石科、樂仁科技、金田土科技和水滴石穿科技等4家公司間接持有海普瑞71.99%也即2.8803億股，以每股派現2元計算，李鋰夫婦獲得的現金分紅高達5.76億元，占現金分紅總額的72%。

　　即便扣除20%的個稅，海普瑞實際控制人李鋰夫婦2010年獲得的現金分紅凈額也將高達4.61億元，再剔除其他原始股東的現金分紅，海普瑞目前所有流通股東獲得的現金分紅總額只有8020萬元。

　　評論：以148元/股發行的海普瑞被譽為滬深兩市第一發行高價股，然而這只高價股隨著分紅預案披露與一季報的披露，股價一跌再跌。至4月25日，近期累計跌幅已超過30%，至今海普瑞最低股價是26日的83.71元每股，公司的實際控制人李鋰夫婦身價隨之大幅縮水。

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　　中瑞思創(300078)：

　　創業板派現之王 自家人獨占分紅逾6成

　　本報記者 陳雅瓊

　　每10股轉增15股派現15元，中瑞思創（300078.SZ）如此豐厚的分配方案不僅在創業板首屈一指，在滬深兩市恐怕也只有貴州茅臺可與之匹敵，考慮到中瑞思創每股股價差不多只有貴州茅臺的一半，其分配方案就顯得更加慷慨。

　　年報顯示，2010年中瑞思創營業收入3.1億元，同比增長 33.53%；利潤總額 1.03億元，同比增長 44.09%；歸屬母公司所有者的凈利潤 8486.02萬元，同比增長 42.00%。截至2010年12 月31 日止，公司可供分配利潤為 1.2億元。

　　4月21日，中瑞思創的利潤分配方案實施，公司以現有總股本67，000，000股為基數，每10 股轉增15股，又拿出1.005億真金白銀每10股派發現金15元（含稅）。

　　參考最近4年的現金分紅情況，不難發現，中瑞思創的思路是“不分則已，一分驚人”。2008年，公司現金分紅4000萬元，占合并報表中歸屬于母公司所有者的凈利潤的96.11 %；而2007年和2009年未進行現金分紅。2010年的現金分紅則大約動用了當年可供分配利潤的83%。

　　而這次分配也可謂“肥水不流外人田”，最大的受益者正是中瑞思創董事長、實際控制人路楠。根據公告，路楠在上市公司的持股比例為33.58%，數量為2250萬股，因此可獲得分紅3375萬元（含稅）。

　　而路楠2010年在公司領取的高管薪酬僅為30.47萬元。此外，公司董事、副總經理俞國驊持股2110萬元，此次也可入賬3165萬。

　　中瑞思創主要從事電子商品防盜系統產品的研發、生產和銷售，2010 年 4 月 30 日登陸創業板，發行數量為1，700 萬股，每股發行價58.00元，募集資金總額為 9.86 億元。目前，公司募集資金投資項目中的“電子商品防盜射頻軟標簽及RFID應答器技術改造項目”、“電子商品防盜硬標簽技術改造項目”正在積極建設中。

　　然而，中瑞思創2011年一季度僅實現凈利潤1674.25萬元，同比下降18.46%；股本總數增加及利潤下降導致基本每股收益僅為0.25元，同比下降 39.02%（絕對額減少 0.16 元）。

　　公司解釋為，2011 年一季度，因受到原材料價格上漲、人民幣升值、勞動力成本提高、用工緊缺等因素的影響，公司的經營業績同比有一定程度的下降，尤其是用工緊缺對產能的影響較大。

　　點評：雖然路楠和俞國驊所持有的中瑞思創股份分別有3年和1年限售期，但通過高分紅即可輕松實現對公司利潤的分享。只可惜中瑞思創一季度業績令投資者比較失望，不計高送轉的影響，其股價從4月21日收盤價32.9元到4月28日下降至23元，降幅超過40%，押寶高送轉的投資者危險了。

　　羅萊家紡(002293)：

　　分紅翻番 股利支付率高達95%

　　本報記者 矯 月

　　羅萊家紡（002293.SZ）繼2009年10派7元(含稅)的分紅后，再次給力，2010的分紅比上年又翻了一番達到每10股派發現金紅利14.20元(含稅)，共分配現金股利2億元，股利支付率達95%。如此高比例分紅在A股市場上較為罕見，羅萊家紡一舉進入現金奶牛排行榜。

　　報告期內，公司實現營業收入18.2億元，比上年同期增長58.81%；主營業務毛利率為39.34%，同比減少0.44個百分點，主要是報告期原材料價格有所上漲。2011年，公司計劃銷售23.57億元，同比增長29.63%；計劃實現凈利潤2.81億元，增長32.72%。

　　羅萊家紡2010年收入增速飛快，增速為3家家紡公司之首。羅萊家紡收入增長58.8%，快于另外兩家公司富安娜(002327)和夢潔35%的收入增速。中金公司分析，羅萊家紡主要受益于強化渠道管控力度，整合營銷資源。羅萊全年開店275家，門店總數達到2085家?，F羅萊家紡收入規模已為富安娜的1.7倍、夢潔的2.1倍，在行業中明顯領先。

　　評論：家紡處在品牌化消費初期，在消費升級的大環境下勢必從無品牌向有品牌消費方向發展，3家家紡公司業績快速增長確定性較強。

　　中金公司認為，羅萊家紡2011年市盈率30倍，在行業內估值偏高，但考慮到子行業的成長性以及公司的龍頭地位，值得給予一定估值溢價，是長期投資的良好標的。

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　　張裕A：

　　連續七年高派現 累計超33億

　　本報記者 矯 月

　　最近的股市中，分紅已不再是稀奇事件，但像張裕A（000869.SZ）一連7年實現高分紅，且一年比一年分得多的上市公司絕對算是個奇葩了。

　　葡萄酒行業龍頭張裕A披露的2010年年報顯示，2010年，公司實現營業收入49.83億元，同比增長18.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14.34億元，同比增長27.22%?；久抗墒找?.72元。

　　張裕A擬以2010年12月31日公司總股本52，728萬股計算，按照每股派1.40元人民幣的比例向全體股東分配現金紅利（含稅，扣稅后，A股個人股東、投資基金實際每股派1.26元人民幣現金），共計7.38億元。

　　值得注意的是，這已經是繼2004年每10股派現5元、2005年每10股轉增3股派現7元、2006年每10股派發8元、2007年每10股派11元、2008年每10股派12元、2009年每10股派12元之后，公司持續第七年推出的高派現計劃。7年累計派現超33億元。

　　與此同時，張裕A的派現總額也水漲船高，從2005年的2.84億元升到2008年、2009年的6.33億元，直到2010年分紅高達7.38億元。

　　評論：國泰君安胡春霞認為，收入大幅增長來自銷量和均價上升。公司銷售收入增長快于去年5個百分點，尤其是1、2月大幅增長。這與行業1季度銷量增速同比上升12.5個百分點至25.7%也是吻合的。

　　大富科技(300134)：

　　派現金最不手軟新股 賺2.5億元分2億元

　　本報見習記者 桂小筍

　　雖然2010年10月才在深圳交易所掛牌，但大富科技（300134.SZ）分紅手筆卻是出手不凡：擬每10股派發現金紅利人民幣12.3元（含稅），共計派發現金股利約2億元人民幣。

　　報告期內，歸屬于上市股東的所有者權益約24.35億元，比上年增長673.93%，基本每股收益1.98元，比上年增長52.31%。

　　從主營業務的營收情況來看，射頻器件及射頻結構件增長穩健，報告期內，分別實現營收6.5億和1.8億元，毛利率則分別為46.69%和36.98%，比上年分別增長3.31%和0.72%。從業務分布的地區來看，雖然國內市場依舊占據了營收的大部分金額，但國外市場營收增速則遠高于國內市場。

　　值得注意的是，公司業績的高速增長對大客戶依賴性極強，年報披露，前五大客戶中，報告期內銷售金額比上年增長47.41%，而應收賬款的余額則比上年增長92.6%。其中，銷售比例超過30%的單一客戶是華為，公司報告期內向華為的銷售金額約6.1億元，占年度營業收入比例的70.22%。比上年增長60.2%。

　　除華為之外，愛立信也是大富科技的核心客戶，最近三年，公司對華為和愛立信的銷售額合計占營業收入總額的比例為 80.07%、88.65%、91.15%。最近三年，公司對前五大客戶銷售收入合計占本公司營業收入總額的 94.36%、95.94%、96.04%；其中，對華為的銷售比例為 60.64%、64.55%、70.22%，對愛立信的銷售比例為 19.43%、24.10%、20.93%。

　　點評：大富科技客戶集中度較高主要是受下游移動通信設備行業競爭格局的影響，這種業務格局一方面可以對業績的增長提供保障，但客戶過于集中的風險卻不容忽視，如果華為與愛立信的生產經營發生重大不利變化，或者客戶采購策略發生重大變化，公司將因此一損俱損。、

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　　匯川技術(300124)：

　　凈利潤大增698.5%給力“紅包”發放

　　本報見習記者 桂小筍

　　和許多新上市的公司一樣，2010年9月28日正式在深交所掛牌的匯川技術（300124.SZ）第一年的分紅比例堪稱大手筆。擬每10股轉增10股并派發現金紅利12元（含稅），合計派發現金紅利約1.3億元。

　　報告期內，公司基本每股收益2.51元，比上年增長97.64%；歸屬于上市公司股東的每股凈資產為21.24元，比上年增長698.5%。

　　從主營產品的情況來看，產品毛利率增減穩定，平均毛利率約為53.05%，比上年增長0.67%。其中，營收占據主要份額的共有三項產品，低壓變頻器營收約2.56億元，毛利率約46.76%，比上年增長1.86%；一體化及專機營收約2.67億元，毛利率約59.69%，比上年減少2.25%；伺服系統營收約1.11億元，毛利率約56.6%，比上年增長7.81%。

　　這種增長幅度在一季報中得以延續，一季報顯示，公司營收較同期營收翻番，歸屬于上市公司股東的凈利潤約7155萬元，比上年增長158.23%。對于業績的大幅上漲，報告解釋主要原因系公司受益于國家重大裝備制造業發展戰略和國家節能減排政策，市場對低壓變頻器、一體化及專機等產品的需求量不斷增加，同時伺服系統、可編程邏輯控制器等新產品銷售收入也在不斷增長。

　　點評：匯川技術的凈利持續增長不僅受益于自身業務的發展，還得益于公司大手筆收購拓展業務所致，例如收購匯通電子介入編碼器行業等，除此之外，香港子公司的設立也昭示了其國際化的野心。但是，行業競爭是否會造成毛利率下滑，依舊是匯川技術不可忽視的風險。

　　洋河股份(002304)：

　　最貴現金奶牛股價將放下身段

　　本報記者 矯月

　　洋河股份（002304.SZ）披露的年報顯示，公司2010年實現營業收入76.19億元，同比增長90.38%；歸屬于上市股東凈利潤22.05億元，同比增長75.86%。公司2010年實現每股收益4.90元，高于4.71元的市場預期；同時，公司還推出了優厚的分紅方案，擬每10股轉增10股，同時派發現金10元。

　　作為A股市場僅存的一只200元股，如果洋河股份擬每10股轉增10股，同時派發現金10元的話，洋河股份則將退出200元股行列，洋河股份除權的股價將降至100元附近。

　　資料顯示，在“十一五”期間，洋河股份以年均50%以上的銷售同比增速繼續領跑中國白酒，在行業排名前十位的企業中，連續六年的營收和凈利潤的復合增長率達到了驚人的62%和131%。而國金證券(600109)分析師陳鋼的報告預計2011年將有20個左右的省外市場實現過億銷售。

　　評論：有白酒業賣方分析師分析，中國白酒業未來將呈現“強者恒強”的局面，并且由于茅臺陳年酒等超高端白酒價格持續上漲，為中高端白酒留下了很大空間。在新一輪的競爭中，真正有品牌、產品線合理、營銷模式先進、管理層很有動力的企業將會最終勝出，洋河股份憑借獨特的定位、創新的營銷模式、適當的管理層激勵等幾大要素，必將拉大其與其他競爭對手的距離。因此，我們也希望，洋河股份未來能夠帶來更給力的分紅方案。

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　　潞安環能(601699)：

　　持續三年派現10元 資產注入漸近

　　本報記者 矯 月

　　潞安環能（601699.SH）披露的年報顯示，公司2010年實現凈利潤34.37億元，同比增長62.96%，每股收益2.99元。公司擬10轉4送6股，派現金紅利10元（含稅）。

　　這已是潞安環能繼2008年與2009年兩年后的第三次派現金紅利10元的分紅了。

　　2010年，潞安環能營業收入214.28億元，同比增長17.34%。全年煤炭產量3322萬噸，同比增長10.84%。而未來，潞安環能將依托整合礦使產量擴充更加明顯。潞安環能09年參與了山西省煤炭資源整合，在臨汾蒲縣、沂州寧武等地整合小煤礦64座，獲得煤炭資源量約17億噸，產能超過1700萬噸，未來該部分零散資源將被整合為19個開采主體。目前大部分小礦已進行初步設計和瓦斯探測，開工報告已獲批復，仍在等待環評等手續的辦理。

　　東北證券(000686)王師認為，潞安環能噴吹煤價格和洗精煤價格分別上漲80元和70元，第二季度有望依托下游鋼鐵行業強勢復蘇而進一步提價。

　　評價：進入“十二五”后，距離大股東潞安集團承諾的旗下全部煤炭資產整體上市事宜已經漸行漸近，東北證券王師認為，集團司馬礦、郭莊礦等已具備上市條件，有望在2年內置入上市公司。申銀萬國詹凌燕分析，未來公司成長性優異，且高送轉后公司流通股本翻倍，加之資產注入預期強烈，公司將更受資金青睞，維持買入評級。

　　瀘州老窖(000568)：

　　分紅年年遞增 “羊毛”拔自白酒提價

　　本報記者 夏 芳

　　當高端白酒類上市公司年報全部出爐后，貴州茅臺的分紅占據鰲頭，而排在高分紅第二位的酒企則是瀘州老窖(000568.SZ)，公司擬每10股派發現金紅利10元。

　　據公司年報顯示，2010 年實現銷售收入53.71 億元，同比增長22.89%，實現凈利潤22.05 億元，同比增長31.79%。每股收益1.58 元。

　　給力公司業績的無疑是公司產品量價的提升。公司年報顯示，2010 年公司高檔酒（含老窖特曲）收入35.19 億元，同比增長33.33%，營業利潤率同比增加1.78 個百分點至84.22%；中低檔酒收入16.70 億元，同比增長6.10%。

　　而在公司實現高增長的同時，提出了增長率更加可觀的2011年經營目標。公司計劃2011 年實現含稅銷售收入86.41 億元，約在2010 年基礎上增長37.50%，在產品升級和銷售模式運行順利情況下，目標達成較為樂觀。

　　從公司年報中不難看出，公司業績提升來自市場的向好和公司高端酒和年份特曲量價的提升。公司在獲得高利潤的同時，也給股東做出了高回報。其實，公司近3年的分紅也是十分的慷慨，2007年、2008年和2009年分別向全體股東作出每10股派發現金紅利5.6元、6.5元和7.5 元（含稅）。

　　點評： “千年老窖萬年糟”，老窖釀酒，格外生香。瀘州老窖博大精深的釀酒工藝正在譜寫釀造史上新的文化篇章。公司推出國窖1573 戰略升級產品“中國品味”，并推出“瀘州老窖年份特曲”，提升了公司產品的量和價的提升。公司凈利潤逐年提高，而高分紅也成為瀘州老窖近年來的寫照，貴州茅臺正在抒寫慷慨分紅的一頁。

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　　編者按:明明不差錢,就是不分紅!這似乎是一些上市公司秉持的分紅真經。上市公司募集了投資者的資金,給予投資者回報,天經地義。然而,由于中國股市長期“重融資,輕回報”,以至很多上市公司回報股東的意識十分淡薄,紛紛充當股市“鐵公雞”,甚至鐵公雞中的“戰斗機”!

　　而如果說那些常年業績虧損或微利,可分配利潤為負數或很少的公司無法推出分配方案尚情有可原,那么有一些公司明明不差錢,每股可分配利潤也十分得可觀,但就是不肯向投資者分紅派現。更讓投資者難以接受的是,有些上市公司雖然對投資者一毛不拔,卻對公司高管出手大方,薪酬收入大幅增加。對這些上市公司,投資者要做的,可能就是“用腳投票”了。

 

　　大商股份(600694):

　　連續四年不分紅 董事長薪酬上漲40%

　　■本報記者 李春蓮

　　今年對于大商股份(600694.SH)來說,凈利潤大幅增長,可以說是一個豐收年,公司2010年年報顯示,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.22 億元,去年同期則虧損1156萬元;每股收益0.41 元。公司表示,隨著市場轉暖及公司不斷加快發展,提升經營管理水平,銷售得到顯著提升,并成功扭虧為盈。

　　2010年,大商股份期末未分配利潤達到12.75億元,每股未分配利潤為4.3418元/股。盡管公司業績大幅好轉并盈利,但公司仍舊沒有分紅。

　　對于報告期內盈利但未提出現金利潤分配預案的原因,公司稱,未用于分紅的資金將主要用于舊店裝修改造,改善店鋪經營環境,增強市場競爭力;同時加快開發新店,鞏固、擴大市場規模等。

　　截至2010年,大商股份已經連續四年未分紅,四年平均未分配利潤達到11億元。

　　與此同時,公司的高管薪酬卻不斷上漲。其中,董事長牛剛去年的年度薪酬為178萬元,今年則上漲為295萬元,上漲幅度達40%。

　　點評:上市公司不分紅是資本市場上一個常見的問題,媒體常年點名揭露批判,投資者也心生抱怨。但每年總是有那么一些上市公司盡管業績不俗,但就是不分紅。尤其更可恨的是,連續好幾年不分紅,但高管薪酬卻不斷上漲。一邊是董事長薪酬上漲40%,4年平均未分配利潤已經達到11億元,一邊是連續四年不分紅,而不分紅的資金主要用于舊店裝修改造的理由似乎就有些說不過去了。

　　鴻路鋼構(002541):

　　融資不手軟 分紅很吝嗇

　　■本報記者 李春蓮

　　2011年剛剛上市的鴻路鋼構(002541.SZ)業績不俗,但似乎在股東分紅方面卻更偏愛做“鐵公雞”。年報顯示,公司業務進展情況良好,業務規模繼續保持增長。公司歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣1.6億元,比上年同期增長98.61％,每股收益1.614元,每股未分配利潤為2.7203元/股。

　　盡管鴻路鋼構上市第一年就取得了不錯的業績,但是公司稱,根據母公司會計報表,2010 年度母公司實現的凈利潤13304.94 萬元,按照公司章程提取10%法定公積金后1330.49 萬元后,加上以前年度未分配的利潤12120.81萬元,截止2010 年12 月31 日止累計可供股東分配的利潤24095.26 萬元。本年度利潤分配預案為:2010 年度公司利潤不轉增,不分配,未分配利潤結轉以后年度。

　　對于未分紅的原因,公司表示,是由于目前正處于快速發展階段,為了進一步加強公司核心競爭力、保證公司的可持續性發展,公司需要在經營中不斷加大投入。為抓住戰略發展機遇,加大產業投入,促進公司更好更快發展,從股東長遠利益出發,公司2010 年度不進行利潤分配,也不進行資本公積金轉增股本。

　　點評:鴻路鋼構上市第一年業績優良,明明有良好的分紅能力卻不分紅,這對于公司的長遠發展恐怕并不是很么好事。根據公開資料,自華銳風電(601558)上市以來,IPO破發潮被拉開。先后有風范股份(601700)、亞太科技(002540)、鴻路鋼構、司爾特(002538)、新都化工(002539)等股票上市首日破發。破發對融資也是一種警示,不能只向市場要錢,而忽視分紅。投資者需要分紅回報,愛融資不愛分紅的公司是不會成為市場的寵兒的。

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　　江山股份(600389):

　　主營業務持續疲軟 未分配利潤無奈成“輸血袋”

　　■本報見習記者 桂小筍

　　和其它未分紅公司相比,江山股份(600389.SH)的不分紅理由顯得有些“逼不得已”。經會計師事務所審計,2010年度母公司實現凈利潤3371萬元,加上年初未分配利潤約3.17億元,其他項目增加未分配利潤約130萬元,累計可供股東分配的利潤約為3.5億元,但公司擬定不分配預案,也不轉增股本,原因是:未分配利潤將用于補充公司生產經營所需資金。

　　年報顯示,由于主營業務持續萎靡,2010年江山股份并不好過。雖然報告期內公司凈利潤約為3078萬元,但是,報告期內,主營業務的疲軟卻不容忽視。

　　報告期內,公司主要產品草甘膦市場持續低迷,價格始終在低位徘徊,特別是下半年國家取消草甘膦原藥出口退稅以及人民幣升值、加息等因素導致經營成本進一步上升。

　　主要產品情況表顯示,占營收絕大部分的草甘膦報告期內實現營收約8.65億元,但利潤率卻為負1.08%,比上年同期減少4.47%。

　　點評:雖然江山股份年度的扭虧借助了外力,但是依然在四季度贏得機構的青睞,如果未分配利潤用于補充農藥制劑等項目可以幫助公司走出困境,暫時的未分紅也情有可原,但是,年報顯示,在股東未能得到分紅的前提下,公司董事長、副總等多名高管年薪大漲,卻讓投資者心里多少有些百味雜陳。

　　愛施德(002416):

　　上市前分紅慷慨 融資后卻做小氣鬼

　　■本報記者 謝 靜

　　2010年,愛施德(002416.SZ)母公司實現凈利潤35289.52萬元,經提取法定盈余公積后,可供股東分配的利潤為31760.57萬元。加上年初轉入的未分配利潤48386.95萬元,愛施德2010年度可供股東分配的利潤為80147.52萬元。

　　不過,手持8億多的可供股東分配利潤的愛施德卻既未轉增又未分紅。而年報顯示,愛施德最近三年均為有現金分紅行為。在投資者追捧下獲得12.76億元超募資金的愛施德,到了年底進行利潤分配時未免顯得“摳門”了。

　　WIND數據顯示,愛施德所屬信息技術行業中,156家盈利企業中有103家對股東進行了現金股利支付,且盈利公司股利支付率達到30.30%。

　　點評:報告期內,愛施德因與索尼愛立信移動通信產品(中國)有限公司的發展戰略匹配度出現偏差,目前處于無合作狀態。受此影響,公司2010年凈利潤比三季報中預告中降低了5-15個百分點。與此同時,愛施德嚴重依賴的廠商,三星(中國)投資有限公司在2010年進行了渠道模式調整,進一步對其經營造成影響。

　　2011年,愛施德擬提升對一、二線城市的渠道覆蓋,開拓客戶、豐富合作品牌。經營規模擴大的背后需要大手筆資金支持——這或許可以看做愛施德2010年不進行分紅轉增股份的原因之一——這邊廂對股東“摳門”,那邊廂發布公告向銀行申請總額高達60億元的綜合授信。

　　4月22日,2011年一季報顯示,愛施德期末現金及現金等價物余額為15.10億元。其中,經營活動產生的現金流量凈額為-2.50億元。

　　一季報公布后,愛施德股價接連4個交易日大幅下挫。4月28日,尾盤止跌變漲,以33.99元/股收盤。

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　　焦作萬方(000612):

　　28億元建熱電項目 未分配利潤“填空”杯水車薪

　　■本報見習記者 桂小筍

　　雖然2010年度實現了約1.16億元的凈利潤,但主營業務7.7%的微薄利率、電價上漲以及電解鋁行業的產能過剩危機還是讓焦作萬方(000612.SZ)決定不再分紅。

　　年報顯示,報告期內,公司營收小幅上漲9.62%,而利潤總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤卻分別大幅下滑64.66%和40.06%。而截至2010年末,可供股東分配的利潤總額約為10.89億元。

　　值得一提的是,2010年度,由于受鋁價震蕩起伏、原輔材料價格大幅上漲等因素影響,焦作萬方外部經營環境復雜多變,雪上加霜的是,嚴峻的供電形勢使全年持續用電緊張,導致頻繁大幅度壓限電,且網供電價大幅上漲。在這種情況下,焦作萬方從2010年10月份起被迫限產將近三分之一的產能。

　　為緩解用電緊張的局勢,焦作萬方決定擬投資建設 2 臺 30 萬千瓦熱電機組項目,寄望通過此舉緩解自備電配套不足的劣勢,從而提升產品競爭力,同時便于繼續實施煤-電-鋁-鋁加工一體化戰略,延長產業鏈,增加企業抗風險能力。

　　由于公司項目建設動態總投資達 279096萬元,所需資金全部通過自籌,籌集資金的壓力很大。董事會建議 2010 年度不進行利潤分配。

　　點評:一樣的不分紅事實,不一樣的不分紅理由,受制于電價上漲的焦作萬方將長期盈利的全部期望放在了自建熱電項目之后能拓展產業鏈、提升利潤之上,然而,工信部等發布的《關于遏制電解鋁行業產能過剩和重復建設引導產業健康發展的緊急通知》卻像一盆涼水澆在整個電解鋁行業所有公司頭頂,全行業的盈利能力降使產業步入“邊際效應時代”,焦作萬方自建熱電項目之后是否能使公司盈利能力得以提升,一切都是未知數。

　　鄭煤機(601717):

　　上市成功即變臉 揣35億現金卻稱資金壓力大

　　■本報記者 鄭 洋

　　2010年8月掛牌上市的鄭煤機(601717.SH)在上市之初就創下了募集資金凈額超27億元的光輝戰績。而一直被譽為國內煤炭綜采液壓支架行業龍頭的鄭煤機,在2010 年在國內、國際市場需求都明顯不足的境況下,依然實現了公司67.52 億元營業收入,較2009年增長30.85%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.6 億元,較2009年增長38.04%。

　　雖然公司的液壓支架銷售收入超過了業內第二、三名的銷售收入總和,公司的每股未分配利潤已高達2.19元,但首年上市的鄭煤機卻表示,由于募集資金項目正在實施過程中,需要大量資金,因而不能向公司股東分紅。公開資料顯示,鄭煤機整體上市的募投項目高端液壓支架生產基地是集團公司,未來將成為鄭煤機的生產主體和總部基地。

　　可該項募投項目的計劃總投資僅為14.98億元(本年度已投入6.11億元),而公司上市之初的募集資金總額達28億元,遠超項目資金壓力。而截至報告期末,公司賬面現金及現金等價物達35.21億元。作為旁觀者,實在難以充分鄭煤機所謂“募集資金項目正在實施過程中,需要大量資金,因而不能向公司股東分紅”的理由。

　　點評:成立與2008年的鄭煤機在上市之前,一直保持著大方分紅的作風,其2008、2009年的利潤表現雖遠不及2010年,但上述兩個年度向股東分紅的額度分別達到了4.81億元、6.30億元。特別是上市前夜的2009年,鄭煤機的分紅比額占到了歸屬于上市公司凈利潤的13.32%。而在成功上市之后,雖然持有35.21億元現金的鄭煤機變了臉,以一個外界無法看懂的“資金壓力大”的理由,拒絕向股東分紅。是否公司愿意與之利益共享的,只有上市之前的少數股東？旁觀者尚無從得知。

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　　鹽湖鉀肥(000792):

　　昔日“分紅王”為何變身“摳門鬼”？

　　■本報記者 李春蓮

　　鹽湖鉀肥(000792.SZ)公司2010年年報顯示,報告期內,公司實際生產氯化鉀產品231.6 萬噸,銷售246 萬噸, 2010 年公司產品平均含稅銷售單價2259 元,比上年平均銷售單價2523 元下降10.46％。公司2010年實現凈利潤11.08億元,同比下降9.91%。

　　另外,公司2010年實現營業收入49.52億元,同比增長8.59%,每股收益1.44元,同比下降10%。凈利潤同比下降的主要原因是報告期內公司產品氯化鉀價格同比下降。

　　2010年度公司合并會計報表中實現歸屬于母公司的凈利潤11.08億元,按10%提取法定盈余公積金1.1億元;報告期已分配2009 年度紅利為3.09億元,2010年年初未分配利潤為13.4億元,報告期末未分配利潤為20.28億元。2010 年末,母公司未分配利潤為5.06億元。每股未分配利潤為2.6419元。

　　對于不分紅的原因,公司表示,鑒于目前兩公司處于換股吸收合并實施階段,合并完成后兩公司將合并成為一個存續公司。公司2010 年度不進行利潤分配及公積金轉贈股本。

　　記者翻閱了鹽湖鉀肥歷年年報,發現公司并不是一個常年不分紅的“鐵公雞”,甚至分紅相當大方。2006年至2008年,三年連續將凈利潤九成用于現金分紅的大手筆,更是讓公司深受機構投資者和普通投資者的一致青睞。

　　資料顯示,2007年,公司每10股派現金12元,共計派送現金9.2億元,占合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的比率91.52%。

　　2008年公司更是大比例現金分紅,每10股派現金16.72元(含稅),共計派送現金12.83億元,占到當年凈利潤的94.06%,該方案創下2008年上市公司現金分配的新紀錄。

　　盡管2009年公司的分紅數目有所降低,但是仍舊分紅,沒有到一毛不拔的程度。共計派送現金3.09億元,占合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的比率25.15%。遠遠低于公司過去三年平均拿出凈利潤九成用于分紅的比例。

　　點評:做為一家以業績優良著稱的上市公司,雖然2010年凈利潤雖有所下降,但是11億元的凈利潤可以說業績還不錯,但卻為何一毛不拔,與前幾年大方分紅形成巨大反差,昔日“分紅王”搖身變為“摳門鬼”？但愿真如公司所說不分紅是由于兩公司處于換股吸收合并實施階段,來年能夠一如既往的慷慨分紅。

　　星馬汽車(600375):

　　借口定向增發攔路拒分紅

　　■本報記者 鄭 洋

　　對于此前兩年業績平平的星馬汽車(600375.SH),2010年可謂一個難得的好光景。公司年報顯示,公司 2010 年年末未分配利潤為 401,668,404.82 元。但鑒于公司年產 10000 輛專用汽車擴能改造項目已經開始實施;同時公司擬向安徽星馬汽車集團有限公司、安徽省投資集團有限責任公司等潛在股東發行股份,購買其所持有的安徽華菱汽車股份有限公司100％股權。為保證公司年產 10000 輛專用汽車擴能改造項目的資金需求和加快推進公司本次發行股份購買資產暨關聯交易的后續工作,公司董事會經研究決定,公司 2010 年度擬不進行利潤分配,也不進行資本公積轉增股本。

　　而這已是公司繼2009年后,連續兩年未對股東進行現金分紅。截至報告期末,公司每股未分配利潤達2.1424元/股。

　　點評:上市公司拒絕為股東分紅的理由雖然層出不窮,但公司總會拋出一個與經營相關的理由。此次,星馬汽車以正在醞釀定向增發為理由拒絕向現任股東分紅。言下之意,其擬定向增發對象在變身為公司股東之后,即可順理成章的繼承現任股東積淀下的利潤蛋糕。此前,因增發前向股東分紅而而增發價格在A股市場并非沒有先例,可見定向增發并不是擋在分紅方案前的攔路虎。而星馬汽車所謂為“加快推進公司本次發行股份購買資產后續工作”而屈就股東的做法,實在難以得到投資者的認同。

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　　新疆天業(600075):

　　業績大增15倍仍堅持做鐵公雞

　　■本報記者 李春蓮

　　新疆天業(600075.SH)2010年業績大增。年報顯示,2010年公司實現歸屬母公司凈利潤1.1億元,較上年增長1519.38％。每股未分配利潤1.9137元。

　　盡管凈利潤大增15倍,但是公司還是沒有分紅。對于沒有分紅的原因,新疆天業表示,根據國內貨幣政策的變化情況,為妥善解決公司經營所需流動資金的短缺問題,確保2011 年的生產經營正常進行,董事會決定未分配利潤用于補充公司的流動資金,2010 年度不進行利潤分配。而未用于分紅的資金留存公司的用途是補充流動資金。

　　而截至2010年,新疆天業已經連續三年未分紅。

　　點評:業績大增15倍還不分紅,任何理由似乎都顯得過于勉強。這樣的公司,用吝嗇來形容怕是一點都不為過了吧。那些業績不錯,實際上并不差錢的上市公司,差的恐怕是回報股東的責任感吧。但是,一家成熟且有遠見的上市公司,一定是非常重視分紅和重視投資者回報的,而那些不注重股東回報的上市公司將被投資者拋棄。

　　博匯紙業(600966):

　　現金流亮紅燈 未分配利潤中看不中“分”

　　■本報記者 謝 靜

　　2010年,博匯紙業(600966.SH)母公司2010年度實現凈利潤8223.99萬元,提取法定盈余公積金后,再加上年初未分配利潤74156.22萬元,可供分配的利潤為81146.62萬元。

　　不過,雖然持有8億多元的可供分配利潤,博匯紙業的利潤分配方案卻難稱大方:公司擬以2010年末總股本50457.7642萬股為基數,向全體股東每10股派發0.50元(含稅),擬分配股利2522.89萬元——也即,在廣大投資者們等待兩年后(2009年未進行現金分紅),博匯紙業僅拿出了可供分配利潤的3%作為現金分紅,剩余的7.86億元現金轉入了下一年度。

　　報告期內,博匯紙業實現歸屬于上市公司股東凈利潤16302.74萬元,同比下降18.24%。其中,經營活動產生的現金流量凈額為-27570.91萬元,與上年54193.63萬元相比,同比驟降150.87%。

　　評論:wind數據顯示,在2010年盈利的39家造紙印刷行業中,有27家進行了現金分紅,盈利公司股利支付率高達34.86%——這一比例甚至高于金融服務業。而在27家進行現金紅利分配的造紙印刷上市企業當中,以當年年度凈利潤為基數計算的股利支付率當中,博匯紙業以15.47%位居倒數第五名。

　　報告期內,博匯紙業的營業收入同比大增47.51%。但是,其利潤總額卻同比減少了47.51%。觀察2010年年報可知,博匯紙業在經營規模以及范圍擴大的同時,費用也在大幅上升——銷售費用同比增長98.57%、管理費用同比增加47.40%、財務費用大增164.07%。

　　導致經營活動現金為負的重要因素之一,在于博匯紙業2010年年度支付其他與經營活動有關的現金同比增加了97.91%,其中就包含了所支付的、高達17192.15萬元的運費。值得投資者注意的是,博匯紙業各項營收款項均發生同比大幅增加,為其帶來資金回收風險——在博匯紙業進行經營擴張的同時,其資金情況亦需持續關注。