每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

　　通脹高企與經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂(yōu)，交織并充斥著剛剛過(guò)去的4月。

    5月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI、PPI增速雙雙微幅下降，CPI為5.3%，同比上月回調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)；PPI為6.8%，同比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍處高位。而作為重要先行指標(biāo)的PMI，此前公布的4月份指數(shù)環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，至52.9%。

    制造業(yè)先行指標(biāo)與兩項(xiàng)重要價(jià)格指標(biāo)的同時(shí)回落，在分析人士看來(lái)，并未顯示通脹壓力有所減緩，而是引發(fā)了另一種更深層的憂(yōu)慮。

    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，通脹并不會(huì)很快往下走，預(yù)計(jì)今后政策的方向不會(huì)改變。亦有分析指出，目前物價(jià)高位運(yùn)行，要求貨幣政策仍將以穩(wěn)物價(jià)為首要任務(wù)。但由于4月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩跡象，下一步的貨幣政策操作也面臨著兩難考驗(yàn)。

關(guān)鍵數(shù)據(jù)解讀·CPI

八大類(lèi)價(jià)格全線上漲

    5月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的4月CPI同比漲幅為5.3%，比3月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍然站在近32個(gè)月的第二通脹高點(diǎn)上；從環(huán)比來(lái)看，4月CPI比3月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，也表明通脹并未有大幅度緩解。

    國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前中國(guó)通脹已經(jīng)明顯從食品價(jià)格推動(dòng)向輸入型通脹轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月CPI仍將處于高位，二季度CPI將會(huì)超過(guò)5%。

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上月食品價(jià)格上漲11.5%，非食品價(jià)格上漲2.7%；消費(fèi)品價(jià)格上漲5.9%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲3.9%。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，5.3%的上漲數(shù)值中有3.1個(gè)百分點(diǎn)源于翹尾因素，占同比漲幅的58.5%，新漲價(jià)因素占41.5%。

    從類(lèi)別上看，八大類(lèi)商品和服務(wù)全線上漲。其中食品價(jià)格和居住價(jià)格漲幅居前，同比分別上漲了11.5%和6.1%。

    在解釋CPI下降原因時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)表示，食品價(jià)格對(duì)4月份CPI影響的程度在下降，4月份食品價(jià)格環(huán)比下降了0.4%，同比上漲11.5%，拉動(dòng)CPI上漲3.4個(gè)百分點(diǎn)，影響程度是64%，比上個(gè)月略有回落。

    他稱(chēng)，食品價(jià)格回落的主要原因?yàn)?月份蔬菜價(jià)格出現(xiàn)了明顯下降，天氣好轉(zhuǎn)、供給增加等因素使4月份的蔬菜價(jià)格環(huán)比下降11.2%，由此引起食品價(jià)格環(huán)比下降了0.4%。

    但交通銀行研究部高級(jí)宏觀分析師唐建偉指出，食品價(jià)格波動(dòng)有周期，非食品卻有長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。勞動(dòng)力成本上升推升服務(wù)類(lèi)價(jià)格，會(huì)對(duì)未來(lái)物價(jià)形成比較大的壓力。

    中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生也表示，如果接下來(lái)非食品價(jià)格環(huán)比保持當(dāng)前這種增長(zhǎng)趨勢(shì)（比月平均高0.2個(gè)百分點(diǎn)），則全年通脹可能達(dá)到5%，三季度CPI同比仍將處于5%左右的水平，四季度保持在4%以上。

    盛來(lái)運(yùn)在發(fā)布會(huì)上還謹(jǐn)慎地表示，由于西方國(guó)家宏觀政策沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化，目前流動(dòng)性還是比較充足。國(guó)內(nèi)有關(guān)生產(chǎn)資料、勞動(dòng)力成本、原材料價(jià)格上漲的趨勢(shì)，短期內(nèi)難以得到根本扭轉(zhuǎn)。因此，國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲的壓力還是不可小視。

關(guān)鍵數(shù)據(jù)解讀·PPI

年內(nèi)首次回落  或高位震蕩

    4月份，全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲6.8%，漲幅比3月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。這也是今年P(guān)PI首次出現(xiàn)回落，但從環(huán)比看，4月份PPI比3月依然上漲0.5%。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)表示，PPI同比回落主要有兩個(gè)原因：一是跟去年對(duì)比的基數(shù)有關(guān)，去年4月份PPI相關(guān)基數(shù)比較高；另外，4月份生產(chǎn)資料的價(jià)格在漲幅上也出現(xiàn)了分化。

    具體來(lái)說(shuō)，4月份國(guó)際原油價(jià)格漲幅比較大，而且也創(chuàng)了新高，但相關(guān)的有色金屬和一些礦石類(lèi)的價(jià)格卻出現(xiàn)回調(diào)，這就對(duì)同比的漲幅產(chǎn)生一定的影響。

    有關(guān)分析人士認(rèn)為，4月PPI同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期，說(shuō)明生產(chǎn)企業(yè)成本壓力有所減輕。同時(shí)，由于5月份銅、鋅等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度跳水，主要生產(chǎn)資料價(jià)格也會(huì)因此下降。

    “PPI中大宗原材料占比達(dá)到70%，因此，大宗商品價(jià)格的漲跌對(duì)PPI的走勢(shì)起到直接影響。”渣打銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李煒表示，近期大宗商品價(jià)格大跌，短期可緩解我國(guó)輸入型通脹的壓力。

    最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前，部分大宗商品進(jìn)口已逐漸回落，主要大宗商品進(jìn)口數(shù)量的增速已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于金額的增長(zhǎng)。其中，在4月份，包括鐵礦石、成品油等商品進(jìn)口量較3月份一度回落了近20個(gè)百分點(diǎn)。

    此外，4月PMI的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)再現(xiàn)回落，目前該指數(shù)回落到66.2%，雖然仍舊較高，但較之前已經(jīng)明顯降低，說(shuō)明上游產(chǎn)品價(jià)格上漲的勢(shì)頭已得到初步控制。

    長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)認(rèn)為，PPI增速低于市場(chǎng)預(yù)期是個(gè)明顯的利好消息。PPI增速的降低，金屬、棉花、糧食價(jià)格的降低，國(guó)際油價(jià)高位震蕩但繼續(xù)上升可能性不大，這些都有效減輕了CPI的壓力。

    不過(guò)，李煒也表示，長(zhǎng)期來(lái)看大宗商品市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)因資金緊張而下跌。盡管美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策即將到期，會(huì)否續(xù)推第三輪尚不確定，但全球市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性。美國(guó)若不再推出新的量化寬松政策，說(shuō)明其對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿(mǎn)信心，反而會(huì)助長(zhǎng)大宗商品的走勢(shì)。

    國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良認(rèn)為，由于全球?qū)Υ笞谏唐返墓┙o和需求基本匹配，未來(lái)幾個(gè)月大宗商品震蕩的可能性最大，PPI也會(huì)隨之高位震蕩，不會(huì)持續(xù)上行，但也不會(huì)下降太多。

    巴黎證券有限公司董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)就曾預(yù)測(cè)，PPI全年將保持高位的常態(tài)，成本與供需都將推動(dòng)和拉高PPI，2011年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的熱度如果控制得較好，PPI不應(yīng)大于7%~8%的同比增速。

關(guān)鍵數(shù)據(jù)解讀·經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

三駕馬車(chē)被套上“通脹枷鎖”

    高企不下的通脹壓力對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，已經(jīng)鮮明地反映在4月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中。

    業(yè)界人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“投資、消費(fèi)、出口”一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最強(qiáng)勁的三駕馬車(chē)。但是，4月份的關(guān)鍵數(shù)據(jù)顯示，這三駕馬車(chē)被套上了“通脹枷鎖”，并促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始減速。

    1～4月份，固定資產(chǎn)投資62716億元，同比增長(zhǎng)25.4%，僅比1～3月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，而且發(fā)布的投資數(shù)據(jù)并沒(méi)有扣除高速上漲的物價(jià)因素。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)表示，由于物價(jià)的上漲，特別是原材料價(jià)格的上漲，完成同樣工程支出的投資額肯定是要增加的。

    此外，消費(fèi)和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，表明經(jīng)濟(jì)增速正在放緩。4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額13649億元，同比增長(zhǎng)17.1%，比3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%，比3月份回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。

    關(guān)于消費(fèi)下降，盛來(lái)運(yùn)表示，對(duì)消費(fèi)者而言，高物價(jià)肯定會(huì)在一定程度上抑制消費(fèi)，無(wú)論是在吃穿方面，還是在其他方面。

    “庫(kù)存調(diào)整，企業(yè)去庫(kù)存化應(yīng)更為關(guān)注。”國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良告訴記者，正是基于對(duì)物價(jià)升高的預(yù)期，很多行業(yè)庫(kù)存都處于較高位置，目前已經(jīng)開(kāi)始了去庫(kù)存化過(guò)程，這是工業(yè)增加值降低的直接原因之一。

    北京領(lǐng)先國(guó)際金融報(bào)告也認(rèn)為，中國(guó)4月進(jìn)口低于預(yù)期，與國(guó)際大宗商品價(jià)格調(diào)整的關(guān)系絕非偶然，上游原材料去庫(kù)存已然啟動(dòng)，且幅度明顯。

    除通脹給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響外，政府主動(dòng)進(jìn)行調(diào)控而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑也是重要原因。

    盛來(lái)運(yùn)就提到，像汽車(chē)、住房有關(guān)的家具、家電和建材裝修等類(lèi)似產(chǎn)品價(jià)格回落得比較多，由此帶動(dòng)了消費(fèi)品零售總額的同比增速回落。但是，這種回落是主動(dòng)調(diào)控作用的影響。

    “這與政府抵御通脹的政策有密切關(guān)系。”社科院數(shù)經(jīng)所副所長(zhǎng)李雪松告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，消費(fèi)回落與汽車(chē)領(lǐng)域的購(gòu)置稅調(diào)整和房地產(chǎn)調(diào)控密切相關(guān)，住房成交量下降，對(duì)與之相關(guān)的建材、家電消費(fèi)影響很大。

    談到未來(lái)的發(fā)展形勢(shì)，祝寶良認(rèn)為，通脹預(yù)期已經(jīng)變成了現(xiàn)實(shí)的通脹壓力，隨著通脹企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也將逐步回歸正常軌道。

    李雪松表示，全年仍能保持9.6%的GDP增速，“十二五”規(guī)劃開(kāi)局之年，地方政府積極性很高，以及新開(kāi)工的1000萬(wàn)套各類(lèi)保障房建設(shè)，都將成為拉升經(jīng)濟(jì)的主要因素。

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