2011-05-12 01:16:53
4月份經濟數據公布當日 （5月11日），央行重啟暫停近半年的3年期央票。是巧合，還是有意為之？這不禁引發市場的聯想。
因3年期央票的回歸，央行公開市場本周實現凈回籠已成定局。業內人士表示，3年期央票重啟，體現出央行多手段調控流動性的特點，有利于調整信貸投放中長期貸款占比偏高的問題，彌補提準只能控制總量的“短板”。
不過，分析師對《每日經濟新聞》表示，3年期央票重啟對市場的影響，仍需關注其發行頻率。高企的貿易順差令外匯占款預期保持在高位，提準進程或不會放緩。
400億3年期央票“試水”本報周二（4月10日）報道了《暫停近半年3年期央票本周四或重啟》，而根據央行周三晚間的公告，3年期央票如期而至。
公告顯示，為保持基礎貨幣平穩增長和貨幣市場利率基本穩定，央行周四（5月12日）將發行500億元3月期央票和400億元3年期央票。
業內人士表示，3年期央票時隔近半年后重啟，400億元的發行規模具有明顯的試探性。“400億元，這個發行規模比較小。”招商銀行分析師劉俊郁對《每日經濟新聞》表示，央行的這一規模旨在試探市場的反應，看看3年期央票的發行收益率能否符合銀行的需求。
有市場人士指出，重啟首次的發行量如果過大，可能會令市場認為央行有加大流動性收縮力度的意圖，從而驚擾市場。
業界預計，3年期央票的發行收益率很可能落在3.75%~3.80%的區間。劉俊郁稱，除了在1年期央票發行利率基礎上加40~50個基點外，二級市場2年期央票的收益率也是關鍵的參考數據。
值得一提的是，本周3月期央票500億元的發行量，較上周的60億元猛增逾7倍。因本周公開市場到期資金為1980億元，周二單日回籠1100億元，若不考慮周四的正回購操作，本周央行公開市場已實現凈回籠20億元。
提準進程或不會放緩在一定程度上，3年期央票對于提高存準率回收流動性具有一定的替代作用。但業內人士指出，3年期央票重啟對市場的影響，仍需關注其發行頻率。
“央行需要保持金融市場的穩定。”第一創業分析師對《每日經濟新聞》表示，3年期央票以往的發行頻率是隔周發行，目前尚不能確定此次重啟后會否延續隔周發行。
多數分析師表示，央行重啟3年期央票，旨在緩解頻繁使用存款準備金率的壓力。“存款準備金率已經超過20%，如果再上調，中小銀行很可能吃不消。”劉俊郁表示，通過公開市場來回籠流動性相對更加靈活。
有評論指出，3年期央票重啟，體現出央行多手段調控流動性的特點，有利于調整信貸投放中長期貸款占比偏高的問題，彌補提準只能控制總量的“短板”。央行一季度貨幣政策執行報告指出，切實加強流動性管理，合理調節中長期貸款和短期貸款的比例。最新數據顯示，4月份新增貸款中，中長期貸款的比例為50.84%。
不過，高企的貿易順差令外匯占款預期保持在高位，提準進程或不會放緩。數據顯示，4月份我國貿易順差猛增至114.3億美元。“3月份的新增外匯占款已經高達4000多億元，4月份很可能繼續保持在4000億元的高位。”上海一宏觀政策研究員稱，由此推測，在3年期央票重啟的同時，存款準備金率“一月一上調”的節奏或不會放慢，5月份仍有可能提準。
亦有業內人士對此持不同意見。“前幾個月的貿易順差都不高，甚至很低時，外匯占款還是很高。”劉俊郁稱。他進一步指出，前幾周央行明顯能夠放量發行央票，卻反而持續凈投放，其大規模回籠的意圖并不明顯。
資金價格未來或上行4月份CPI同比增5.3%，增速雖低于3月份，但仍處于高位；4月份M2同比增15.3%，低于3月份的16.6%；4月份新增信貸7396億元，高于3月份的6794億元。
當前銀行體系流動性仍顯寬松，銀行間市場回購利率周三收盤持穩，受4月通脹、貨幣及信貸數據的影響有限。7天期質押式回購加權平均利率周三收報2.78%，較前收盤跌1個基點；隔夜品種收報2.12%，較前收盤持平。
不過機構預期長期來看流動性仍將趨緊。銀行交易員表示，4月份宏觀經濟數據對資金價格的影響不大，但鑒于3年期央票重啟以及流動性回籠將加大的預期，資金價格未來很可能將呈上行趨勢。
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