昨日國家統計局最新公布的4月份宏觀數據顯示，國內經濟增速出現了小幅回落，而通脹仍處高位。在基金經理看來，目前市場已經在擔憂經濟放緩和高通脹的矛盾，這導致了市場的走低，建議短期在結構上規避前期漲幅較大、盈利預期大幅上調以及強周期的行業。

　　對通脹走向產生分歧

　　昨日最新公布的宏觀數據顯示，4月份CPI同比上漲了5.3%。

　　“上述數據雖較3月份CPI漲幅5.4%略有下降，但實際上仍高出市場預期。此前市場根據蔬菜價格在4月的大幅下降將CPI預期下調至5.1%附近。”信誠基金投研人士認為，“通脹的根本推動力還是貨幣，不能指望靠"菜賤傷農"的代價來壓低CPI，菜價下跌挫傷農民積極性只會引起未來菜價的反彈。”

　　值得注意的是，此前市場普遍預判通脹今年的走向為“前高后低”，拐點大概出現在2季度末，而從目前基金投研觀點來看，各基金對于通脹的走向分歧開始拉大。

　　“從業內交流來看，業內對3、4季度通脹會下降的預期已經發生了較大變化。”上海一合資基金公司債基基金經理表示，“目前券商、基金經理并不敢確定通脹會否真的下來。”

　　相對“悲觀”的華安基金認為，通脹仍然維持在高位，PPI的回落只是基數擾動的結果。信誠基金亦預期：目前下游存在去庫存壓力，可能短期會壓制價格，但投資的強勁預示著中期內通脹壓力難以從根本性上消失。

　　相對“樂觀”的南方基金楊德龍則認為，隨著貨幣從緊對總需求和通脹預期的影響逐漸顯現，對CPI上漲的抑制作用有望在3季度體現，通脹見頂回落，政策緊縮的壓力也將緩解。博時基金固定收益部陳芳菲表示，通脹水平可能在6月達到全年最高點，并在下半年有所下降。

　　聚焦經濟增長回落

　　比通脹走向更受關注的則是多方數據顯示經濟增速已經開始小幅回落，在多數基金經理看來，后續經濟繼續出現小幅調整的概率在加大，在通脹依然高企的背景下，投資需要更加謹慎。

　　4月進口增速同比增長22%，較前一個月出現明顯的下滑。對此，長信策略分析師毛楠認為，從分項數據看，和投資相關的大宗商品如鐵礦砂以及氧化鋁的進口均出現明顯的減少；結合微觀汽車銷量以及工程機械銷量的回落，這表明總需求有回落的趨勢。“經濟繼續出現小幅調整的概率在加大。”

　　不過，博時基金認為，雖然經濟繼續放緩，但是由于投資和消費等仍然強勁，所以經濟“軟著陸”概率很大。華安基金則預期，未來經濟增長速度將會下行，短期內這是庫存調整和部分最終需求減弱的結果，中期內則是持續貨幣緊縮、物價上漲，以及經濟周期調整和轉型壓力的結果。“近期宏觀緊縮會繼續，加息和提準備金率都是大概率事件。”上海一合資基金公司投資總監表示，“目前市場已經在擔憂經濟放緩和高通脹的矛盾，或許已經出現了短期的滯漲，這導致了市場的走低。”在毛楠看來，短期經濟的下行有可能產生盈利預測的負面調整，建議短期在結構上規避前期漲幅比較大、盈利預期大幅上調以及強周期的行業。就中期而言，毛楠認為未來經濟下行將有利于改變通脹預期的繼續升溫，這有利于市場的中期走勢，結合A股目前比較低的估值水平，對于中期前景仍持相對樂觀的態度。