2011-05-15 08:33:27
一位業內人士表示，如果排除漢得信息（300170，收盤價17.28元）等“半價”激勵的公司，創業板股權激勵“騎虎難下”的情況將更為嚴重，而在這種尷尬的背后，隱藏著的正是創業板公司高成長性光環的消褪。
股價重挫擊碎“金手銬”下跌，幾乎已經成為近期創業板個股的共同命運。創業板指數從3月中旬的1100點一線，直接下挫至周五收盤時的909.77點。不少投資者還清晰地記得，在4月22日到4月28日的5個交易日間，創業板指數連續走出五連陰，區間跌幅達到了10.5%。
從個股來看，創業板更是“哀鴻遍野”。WIND數據顯示，在過去的兩個月中，215家（含這一區間內上市的新股）創業板上市公司僅有15家上漲。也就是說，超過九成的創業板公司出現不同程度的下跌，跌幅超過20%的公司超過了80家，創業板似乎在轉瞬間就成為了“虧錢板”。其中因為10轉15派15（元）而被譽為“A股最慷慨上市公司”的中瑞思創（300078，收盤價21.73元），區間跌幅達到了45%，位居創業板跌幅榜之首。
屋漏偏逢連夜雨。就在創業板個股集體下挫之時，明星基金經理王亞偉更是在旗下基金的年報中高調唱衰創業板，提出了2011年以創業板為代表的高估值品種面臨較大回歸壓力、創業板泡沫加速破滅的系列觀點，進一步加重了市場資金的擔憂。面對整個創業板全面下挫的背景，也就不難理解近六成創業板公司股價跌破行權價的現狀。
在這里需要指出的是，漢得信息等公司直接提出了“半價”股價激勵方案。在4月29日公布的方案中，漢得信息直接將公司股權激勵的行權價定為9.73元/股，也就是方案公告前40個交易日漢得信息股票均價（19.45元/股）的50%。一些業內人士認為，這種不太常見的“半價”激勵，隱隱顯示出公司對未來股價走勢的信心不足。
業績下滑禍及股價數據顯示，今年1~3月創業板有接近50家公司凈利潤出現了不同程度的下滑，占整個創業板比例接近四分之一。其中，美亞柏科、新寧物流、國聯水產、通源石油等公司還出現了虧損，其中，通源石油虧損額達到了1184.67萬元。
而從股價的表現來看，4月中下旬一季報公布高峰的到來，正是創業板個股暴跌的開始。從個股來看，近期跌幅最大的中瑞思創，公司1~3月1674.25萬元的利潤額出現了18.45%的同比下滑，在業績公布的4月22日當日，股價就遭遇了一個跌停板，并在隨后走出了五連陰，區間跌幅超過30%。同樣出現業績下滑的
寧波GQY（300076，收盤價18.68元）、達剛路機（300103，收盤價16.49元）、安居寶（300155，收盤價13.00元）公布一季報業績下滑的信息之時，公司的股價均與跌停板“親密接觸”。“股價跌得那么厲害，說到底還是公司業績的問題。”一位基金公司分析師表示，自2010年3月15日開板以來，創業板涌現了神州泰岳（300002，收盤價32.85元）、吉峰農機（300022，前收盤價28.55元）等一大批牛股，而支持這些公司大漲的，正是創業板公司具有的超預期成長性。可是隨著時間的推移，創業板公司高成長性的光環卻在不斷消褪。
WIND數據也顯示，與2010年底相比，近百家創業板公司的機構持股數這一指標出現了不同程度的下降，顯示出隨著高成長性神話的破滅，不少機構資金正在陸續撤出創業板。
激勵計劃騎虎難下一位上市公司董秘對 《每日經濟新聞》記者表示，創業板以及中小板新上市公司之所以成為推出激勵方案的集中營，有著其特殊的道理。他對此解釋到，新上市公司絕大部分的股權都被實際控制人所占據，很多公司高管沒有公司的股份。上市后，大多數公司就面臨如何激勵公司高層。在這樣的背景下，股權激勵成為了最好的辦法。
首先，股權激勵時間較長，通常是3~5年，而且是分期行權，這就在一定時期內保證了公司核心團隊的穩定性；其次，激勵對象如果要成功行權，前提是公司業績達到一定的標準，可以調動相關人員的主觀能動性；最后，與真金白銀的薪酬激勵相比，股權激勵方案具有成本較低的優點。不過，如果行權價格低于股價，股權激勵的效果也就會大打折扣，一些公司高管主動放棄行權就是最好的例子。
因此，對于目前已經推出激勵方案，但是股價或是業績出現下滑的公司來說，確實是有些騎虎難下。暫時中止股權激勵，等待合適時機再次推出，或是調整股權激勵方案，就成為了不少上市公司的選擇。而就是在這種創業板集體遇挫的背景之下，中能電氣、雙林股份雙雙中止了股權激勵方案，東方財富、洪濤股份、康得新也對此前推出的方案進行了調整。
上述上市公司董秘最后建議，近期以來，不少中小板、創業板公司改變原有的股權激勵計劃，對業績考核基準期、激勵對象和行權價格進行調整，投資者應該關注這部分信息。特別是對股權激勵業績要求的調整，從一定程度上預示著相關公司對未來一段時期內公司業績變化的看法，對于那部分下調業績要求的公司，投資者尤其需要警惕。
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