昨日創業板市場先抑后揚，創業板指在盤中創出上市新低后絕地反彈，收盤大漲3.57%，日K線形成陽包陰組合。同時，昨日創業板成交達到59.4億元，比前日放大近4成。市場普遍認為昨日創業板大漲的主因是超跌反彈，但其實，背后還有創業板ETF（交易型開放式指數基金）獲批消息的正面刺激。

　　中國證監會網站在5月23日收市后公布了前一周新基金情況，易方達基金公司旗下的創業板ETF及其聯接基金5月18日正式獲得批準，預計將于今年6月底前后開始發行。據悉，該ETF是跟蹤由100只成分股組成的創業板指數。創業板指數目前流通市值約為1000億元，是主要成分股指數中流通市值較小的一個指數。

　　業內專家分析，正是由于創業板指數流通市值不大，ETF獲批的消息才對創業板股票有明顯的正面刺激作用。如果把募集幾十億元的ETF及其聯接基金放到幾萬億元流通市值的指數，那么基金帶來的正面作用非常小；但如果同樣的基金放到只有1000億元流通市值的指數中，則將給對應指數帶來明顯的刺激作用。早在2006年上半年中小板ETF募集時，當時中小板指數流通市值為兩三百億元，而中小板ETF當時募集了近40億元，中小板ETF的發行和建倉都刺激了當時中小板指數的上漲。

　　管理創業板ETF及其聯接基金的易方達基金公司是目前國內指數基金管理規模最大的基金公司之一，2009年該公司新發行的滬深300指數基金和深100聯接基金都募集了超過150億元，2010年新發的上證中盤ETF及其聯接基金募集了近50億元，該公司的新發指數基金募集能力在基金公司中處在領先位置，因此，創業板ETF的獲批更值得市場重視。

　　·觀 點·

　　市場疑慮重 反彈難持續

　　昨日創業板指數在刷新歷史新低后觸底反彈，日K線形成了有見底意味的陽包陰組合。不過我們認為，以單日的強勢逆轉，作為判斷短期見底的依據，還較難具備說服力。

　　首先，市場的結構性估值差異依然顯著。從國外的情況來看，創業板由于存在高風險，其市盈率水平一般要低于主板，而國內A股的情況則恰恰相反。以一年滾動市盈率來看，滬深300、中小板和創業板約為14.3倍、35.9倍和45.7倍。再結合創業板個股的表現來看，從截至昨日的Wind數據顯示，已上市創業板個股中，萬邦達(300055)、大禹節水(300021)和海默科技(300084)的TTM市盈率（最近12個月數據計算的市盈率）位居前三甲，分別為182.99倍、107.23倍、105.21倍，而這三只個股的年內漲跌幅分別為-22.39%、6.68%和-15.34%，高估值所帶來的風險仍沒有顯著釋放。

　　其次，創業板高價發行的泡沫破裂，前期資金短線參與后有出逃要求。來自天相的統計數據顯示，昨日創業板資金凈流入為61863.75萬元，同期中小板資金則是凈流出32594.43萬元，中小市值品種在底部反彈過程中所出現的分流跡象。另一方面，從創業板單周資金流入來看，自5月9日以來的兩個完整的交易周內，創業板指數的資金凈流入分別為-93418.70萬元、-210276.53萬元（本周僅有的兩個交易日內，創業板資金流入仍呈現-38114.07萬元），伴隨創業板指數的不斷下挫，資金凈流入持續的負增長也表明目前并非明確的筑底建倉階段。　（作者單位：西部證券）