2011-05-26 02:05:22
長期看，城鎮化率提高是客車行業增長的基本動因，而我國目前城鎮化率47.5%，仍有很大提升空間。“十二五”期間旅游客車復合年增速有望超過20%，城市公交客車復合年增速約15%，長途客車復合年增速約10%。此外節能、新能源客車及專用客車等新領域，都可望成為客車行業增長動力。
宇通客車大中客車龍頭地位穩定，占有率將提升。2010年公司大中型客車銷量占有率達31.5%，在2010年公司大中客銷量大幅增長51.3%并超越行業增速情況下，2011年增速會趨緩，但預計公司總銷量增速仍可望超越行業而達到約15%。
產能擴張將打開宇通客車未來增長空間。公司2010年產能很緊張，基本設計產能3萬輛而實際生產41894輛，產能利用率達到139%。公司產能規劃包括配股項目6000輛節能型客車（純電動、混合動力）和4000輛新能源客車，預計2012年下半年后開始量產；5000輛專用客車項目，預計2012年前可量產；20000輛客車技術改造項目，目前處于征地階段，預計2012年后逐步量產。
2011年產品結構將繼續上移，盈利能力加強。2011年在建設項目尚不能達產，產能繼續緊張的情況下，預計公司仍將通過訂單控制提高中高檔大中型客車產銷量，控制成本提高價格等方式來加強盈利能力，2011年毛利率可望從2010年的17.3%提升到17.8%。
公司股價處于價值洼地，世紀證券預測2011～2013年公司實現每股收益分別為2.16元、2.70元和3.33元，考慮公司在客車行業的龍頭地位，歷史業績的優異表現，以及產能擴張帶來增長空間和節能新能源客車、校車等潛在增長點的預期，世紀證券給予公司“買入”評級。
宇通客車風險在于產能擴張進度低于預期；原材料價格大幅波動影響公司盈利能力以及受宏觀經濟或行業政策影響客車需求大幅波動。
廣陸數測代碼：002175收盤價：13.62元評級：推薦 評級機構：長城證券廣陸數測的傳統業務是量具量儀，在位移測量領域中，公司為國內的行業龍頭。公司產品規格從低端的卡尺到高端的IP67等級的數顯卡尺，是國內量具量儀行業中產量最大的企業。
廣陸數測在量具量儀行業上的成長主要是兩方面：一是高端市場的拓展情況，一是行業內的整合。公司去年底研發成功的絕對原點數顯測量技術為國內獨有技術，長城證券認為絕對原點技術將成為公司進軍高端測量領域的試金石，未來公司有望在高端測量領域取得較大份額。另一方面，國內量具量儀行業的集中度較低，金融危機之后，雖然公司業績不甚理想，但卻是國內同行業中恢復最快與最好的。公司的財務狀況比較良好，不排除公司在當前行業的低谷時期進行收購與整合的外延式擴張。而一旦公司對市場形成壟斷效應，將極大提高研發實力與盈利能力。
數顯量具量儀的下游主要是機床行業，公司已經明確計劃未來進軍數控機床行業。近5年來，公司一直在引進數控機床行業的人才。近年來陸續研發成功立式加工中心、柔性鈑金加工中心等特種數控機床，并積極籌劃利用再融資進行生產線的擴充。公司建設的特種數控機床項目，預計在2013年釋放業績，并成為公司的第二主業。
除上述主營業務的內生性增長之外，公司的內部效率還存在較大改善空間。當前公司自動化生產水平較低，未來公司將逐漸進行設備改造與升級，管理費用的降低將有效增厚公司業績。公司未來謀求進軍高端量具量儀和數控機床行業，對研發人員大手筆的激勵機制更是必不可少，而公司自2006年以后引進的人才手中并沒有股權。因此公司未來存在股權激勵的必要，這也是公司想要做強做大的必由之路。
廣陸數測短期內的利好在于行業的復蘇、絕對原點量具銷售放量與行業內并購整合。2013年之后，公司發展將走向快車道，絕對原點量具和數控機床業務將成為公司成長兩翼。
短期內估值過高是不利因素，但廣陸數測長期價值具備吸引力，12個月合理股價為18元～20元。當前股價已經接近于再融資預案中的定增價格，建議在14元以下積極增持；時間點上來看，建議在三季度末考慮介入。
大湖股份代碼：600257收盤價：8.18元評級：買入 評級機構：方正證券大湖股份2000年水面資源為7.9萬畝，經過10年的發展目前已擁有173萬畝水域資源，增長了21.8倍，占我國已養殖湖泊和水庫面積的4.9%，位居國內第一；公司以一次性鎖定總價格的方式分別擁有內陸50萬畝水域資源 （分布在湖南、安徽、江蘇）使用權50年，總價格1.9億元，新疆123萬畝烏倫古湖使用權30年，總價格2.54億元。在國家推動農業土地水域資源使用權流轉的前期取得了非常寶貴的水域資源。
大湖股份產業分布于淡水產業、藥業、白酒、商業地產。淡水產品涵蓋了大湖散養的四大家魚（青、草、鰱、鳙）等日常和獨特的水產品、陽澄湖大閘蟹（公司控股48.92%的上海泓鑫置業控股江蘇陽澄湖大閘蟹股份有限公司60%的股份）、2009新進入的新疆烏倫古湖冰川魚；公司2010年著手打造“大湖”魚品牌，在擁有寶貴資源的前提下，具備了名優特種淡水產品，可以說萬事俱備只欠東風。
大湖股份的價值目前被低估，一是公司在國內中東部擁有的50萬畝優質大水面，按照1萬元/畝50年的使用權 （200元/畝/年），水域資源價值50億；二是2009年拿到的123萬畝新疆烏倫古湖，按照1000元/畝30年的使用權，水域資源價值12.3億元；三是公司參股49%的上海泓鑫時尚廣場（4.5萬平方米）總投資4.5億元，2008年經評估資產值為12億元；四是公司還擁有湖南省著名的中藥產品（天麻首烏片）、白酒（德山大曲），保守價值2億元。幾項加起來總價值應為70.18億元，遠遠高于當前38.35億元的市值，雖然當前公司按照常用的市場PE估值偏高，但資源價值已事實存在，隨著國家對農業資源權證流轉的進一步推進，農產品價格的上行等，公司的盈利和價值將被市場逐步認可。
方正證券預計公司2011～2013年每股收益為0.34元、0.50元和0.71元，合理價格為15元，維持公司“買入”投資評級。
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