每經記者  李新江  魏玉卿

    黑色星期一又襲本周A股市場，在周二指數喘口氣后，隨后三天繼續下跌。

    前期關于新三板的熱議尚未平息，現如今關于國際板的討論又進一步升溫，還有電荒、旱災、通脹和經濟增速回落等多重利空影響，無疑加劇了市場下跌。

    利空的來襲，也讓偏股型基金損失慘重，目前還有正收益的基金不過10只，千億“子彈”隔岸觀火，靜待機會。但就是在這種風聲鶴唳的市場背景中，今年的股基冠亞軍，本周已經走出了帶頭加倉的一步。

/基金倉位/

減倉動作趨緩  本周加倉基金明顯增多

每經記者  李新江

    雖然利空頻頻來襲，基金公司似乎并不十分悲觀。從基金倉位策略來看，今年的股基冠軍和亞軍大幅加倉，基金整體減倉速度放緩，而且逆市加倉的基金數量明顯增多。

    《每日經濟新聞》記者了解到，面對國際板上市、經濟增速下降以及旱災、電荒等進而引發的通脹高企的擔憂等多重利空消息，基金整體在倉位策略上并沒有出現過度的反應。

年內股基冠亞軍大幅加倉

    本周，今年以來目前的凈值增長率冠軍鵬華價值優勢逆市加倉。

    截至5月27日，鵬華價值優勢凈值增長率為3.72%，在所有偏股型基金中居首。德圣基金研究中心的數據顯示，鵬華價值5月26日的測算倉位為86.59%，較上周增加1.67個百分點，倉位凈變動為2.27個百分點。

    同時，目前年內開放式偏股型基金業績亞軍長城品牌優選也大幅加倉。德圣基金研究中心的數據顯示，長城品牌本周測算倉位為87.14%，較上周增加3.44個百分點，倉位凈變動為4.09個百分點。

    數據同時顯示，本周各類型基金繼續呈現主動減倉態勢，但幅度趨緩。

    本周可比主動股票基金加權平均倉位為81.23%，相比前周下降0.83個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為75.28%，相比前周下降1.50個百分點；配置混合型基金加權平均倉位68.58%，相比前周下降1.02個百分點。

    測算期間滬深300指數出現較大下跌，存在被動減倉效應，各偏股方向基金也繼續呈現主動減倉，但減倉幅度明顯趨緩。

    與偏股方向基金相反，除偏債混合基金外，本周非股票投資方向的其他類型基金均有較為明顯的主動加倉。其中，保本基金加權平均倉位23.04%，相比前周上升0.94個百分點；偏債混合型基金加權平均倉位24.61%，相比前周微幅下降0.20個百分點；債券型基金加權平均股票倉位9.98%，較前周上升1.17個百分點。

    從不同規模劃分來看，三類規模基金仍有主動減倉，但減倉幅度趨緩。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權平均倉位79.75%，相比前周下降0.93%。中型基金加權平均倉位78.16%，相比前周下降1.67%。小型基金加權平均倉位76.34%，相比前周下降0.69%。

加倉基金明顯增多

    目前國內市場處于政策從緊和經濟增速下行的疊加期。雖然受困于電荒、南方旱災等因素的影響，國內通脹形勢仍不容樂觀，而且從匯豐公布的PMI數據來看，國內經濟增速回落趨勢已經明確。但考慮到目前A股整體估值以及對國內經濟增長充滿信心，基金整體并不悲觀，不少基金選擇隨著市場的下跌逐步加倉。

    從具體基金來看，本周基金倉位雖然繼續前周方向，整體呈現減倉態勢，但減持趨勢明顯減弱。扣除被動倉位變化后，116只基金主動減倉幅度超過2%，其中21只基金主動減倉超過5%，對比上周明顯減少。另一方面，主動增持基金數量較少，143只基金增持超過2%，其中41只基金主動增持超過5%，加倉基金明顯增多。

    其中，長盛、交銀等減倉較明顯，富國、匯添富、華寶等基金公司也出現整體性減倉；而南方、易方達、招商、上投、建信、寶盈等公司增倉較為顯著。總體而言大型基金公司旗下基金平均倉位相對較高，而中小公司近期則分化較大。在大型基金公司中，博時旗下基金平均倉位相對較低，南方、易方達、廣發旗下基金平均倉位相對較高。

    德圣基金研究中心指出，受多重利空消息疊加的影響，本周A股市場出現較大下跌，基金雖然在整體上延續了幾周減持的趨勢，但是本周減倉幅度明顯趨緩，而且基金操作分化顯著，在市場整體向下的背景下，選擇加倉的基金明顯增多。

/本周市場/

國際板來襲  基金重倉股大幅殺跌

每經記者  李新江

    國際板即將推出的消息迅速傳播，觸動市場的敏感神經，再次給股指未來走勢增加了不確定因素。

    周一的百點大跌后，本周股指連續弱勢，并在周五收盤后創出11個月來最大周跌幅，國際板推出的市場影響威力不容小覷。

    《每日經濟新聞》記者了解到，在目前的市場環境下，受國際板推出消息影響，基金經理開始重新審視未來的行情。

    與此同時，各種疑慮也接踵而來，如果國際板推出真正提上日程，將對市場短期、中期和長期帶來什么樣的影響？對于近期基金操作又有什么樣的影響？對于目前的點位，基金是否已經考慮入市“抄底”？

基金重倉股殺跌

    從周一的百點破局大跌開始，本周短短五個交易日上證綜指下跌5.20%，由此也創下去年7月2日以來的近11個月最大周跌幅。

    不少基金重倉股成為殺跌的重鎮。Wind資訊顯示，一季度末基金重倉股富龍熱電、大元股份、天邦股份和浙江富潤等15只基金重倉股周跌幅超過20%。由于基金持倉較高，給基金凈值造成不小的影響。

    以富龍熱電為例，東吳行業輪動一季度末持股545.99萬股，約合1.29億元市值，在短短一周后跌至了9000萬元左右，縮水幅度將達34.33%。

    按照東吳行業輪動約30億元的管理規模來看，僅一周時間在富龍熱電投資上就拖累凈值約1個百分點。從一季報顯示的數據來看，基金整體持有富龍熱電約2400萬股，僅一周時間重倉基金在該股上蒸發的資產達到近兩億元。

    值得注意到是，基金一季度增倉個股不斷殺跌的同時，基金減倉股表現則要略優。Wind數據顯示，25只基金增倉個股中，跌幅超過6%的有13只，占到總數的過半。同時基金減倉的25只個股中，這一比例則低至四成左右。

基金經理：反應過度  長期利好

    對于近期市場對國際板的反應，不少受訪基金經理和業內人士表示“有些過度”。

    北京某基金經理在接受  《每日經濟新聞》記者采訪時表示，短期來看，國際板將給市場帶來較大的分流資金的壓力，不過從中長期看，推出國際板對國內資本市場是利好，“尤其是大盤藍籌股，受到估值對接的影響，有利于提升投資吸引力。”

    上述人士指出，由于國際板推出，首先進入中國融資的應該是外國大公司，即上市后歸為一線藍籌股板塊，它們的股價在海外股市都是近百元，而中國一線藍籌股如中國石油、中國石化、工商銀行等才7~8倍的市盈率，將會引發一輪中國一線藍籌板塊的補漲行情。

    大成內需增長基金擬任基金經理楊丹指出，從當前市場情況來看，A股估值已經處于歷史低位，估值的下移或已基本結束；這個長期震蕩后形成的底部區域，將為新成立的股票型基金重新布局提供絕佳機會。然而，正是因為經濟的不確定性和企業盈利下滑導致的業績良莠不齊，市場將再次出現結構性分化。

    對于國際板對市場的短期沖擊，華訊財經某分析師指出，國際板的推出對A股市場將帶來較大的擴容和資金壓力。國際板推出初期，從上市數量及融資規模來看，都會非常有節制，因此對股市資金面的影響主要是在心理層面。

/凈值表現/

滬指跌至2700點今年賺錢股基剩10只

每經記者  魏玉卿

　　  自4月19日以來，上證指數大跌近300點，跌幅超過10%，截至昨日，上證指數收于2709.95點，已跌至2700點，下跌26.58點，全天成交萎縮至931.9億元。

    以4月19日為分水嶺，今年年初至4月18日，共有230只開放式偏股型基金獲得了正收益，開放式偏股型基金的同期平均收益為0.22%。上投摩根中國優勢以13.69%的凈值增長率暫時領跑，長城品牌優選和鵬華價值優勢的同期漲幅也都超過11%。而當時基金年度收益超過10%的基金數量有9只。

    但從4月19日到5月26日，在大盤暴跌300點期間，473只偏股型基金全軍覆沒，凈值增長均為負（未包含今年以來成立的基金），有210只基金在此期間跌幅超過10%。華寶興業先進成長、國聯安紅利和天弘周期策略3只基金跌幅超過15%。

    經此下跌后，今年以來到5月26日，473只偏股型基金的凈值平均漲幅為-9.27%，其中有220只股票凈值跌幅超過10%，兩只基金跌幅超過20%，分別是光大保德信中小盤和銀華內需精選。

    正收益基金從230只基金銳減至10只，其中鵬華價值優勢凈值增長3.59%暫時領先，另外還有長城品牌優選、華夏策略、華夏大盤也保存了本金。

    值得注意的是，本輪下跌中（4月19日至5月26日），中小板及創業板指數均加速下跌，跌幅達到了13%和17%，在凈值跌幅超過10%以上的基金中，受傷最重的仍然是以主打中小盤風格為主的基金，如匯豐晉信中小盤、海富通中小盤、工銀瑞信中小盤等基金跌幅均超過了12%。此外，一些業績長期不佳的基金，2011年以來仍然沒有太大的起色，如金元比聯價值增長、金元比聯成長動力，同期凈值損失分別為18.06%和16.96%。

    從基金一季度重倉行業來看，基金一季報顯示，相對于標準行業配置比例，基金對一季度下跌幅度較大的醫藥和消費板塊，整體為超配。而具有估值優勢，且一季度股價表現不錯的金融保險業處于低配狀態。

    如大成景陽領先，一季度末持有食品飲料行業類股票市值為12.21億元，市值增長率為-42.18%；如重倉雙匯發展（000895，收盤價61.75元）、重慶啤酒（600132，收盤價48.53元）等，占到該只基金股票投資市值比25.42%，該基金今年以來凈值跌幅為13.40%。

    招商優質成長一季度末持有批發和零售貿易行業股票市值6.04億元，今年以來凈值跌幅為15.30%；華商產業升級一季度末持有信息技術業股票市值9825.98萬元，占股票投資市值比例為17.92%，今年以來該基金凈值跌幅為-17.55%。

/存量資金/

基金“子彈”有千億靜候入市時機

每經記者  李新江

    在利空頻頻來襲、股指持續下跌之際，擁有千億元規模的次新基金何時入市抄底，受到市場關注。

    Wind資訊數據顯示，截至本周五，今年以來新發基金81只，合計募集1300億元。同時有28只已經在發或確定發行日期的基金，在募集結束后將進一步補充目前基金所持有的存量資金。

    從近期次新基金凈值表現來看，由于市場情緒尚未恢復，不少公募基金仍在觀望。不少受訪基金人士稱，近期市場整體估值重心是否進一步下移還難以確定，不過隨著市場逐漸企穩，基金入市抄底已經是大概率事件。

次新基金千億“子彈”待發

    與去年同期相比，盡管今年單只基金平均成立規模不高，不過得益于成立基金數量迅速增加，今年以來成立的81只基金合計募集1300億元，而去年同期成立的42只基金僅募集約800億元。從募集總量來看，今年新基金提供的存量資金多了六成。

    今年成立的新基金中，偏股型基金41只，占到今年以來成立基金總量的半數。分析人士指出，在此之前，受到今年以來市場行情影響，不少次新基金采取了保守的建倉策略，這部分資金很可能等待市場企穩后密集入市抄底。

    Wind資訊顯示，4月以來成立的10多只偏股型基金凈值多在1元附近，顯示出目前為輕倉或空倉狀態。3月份成立的基金雖然凈值波動稍大，不過大多依然停留在1元面值上下微浮。

    北京某基金研究員指出，由于在倉位策略上擁有更大的自由度，多數次新基金經理選擇了以靜制動，而非盲目的入市抄底策略。

    據記者統計，按照新基金募集的平均規模計算，目前在發和已經確定發行的28只基金，在募集結束后，有望為市場補充近500億元的份額。《每日經濟新聞》記者了解到，除了日前如期結束募集的嘉實領先成長，本周共有7只基金結束募集，有望在近日內宣告成立，迅速進入建倉大軍。

    “除了目前次新基金擁有的千余億元的總資金規模，老基金持續減倉留出的倉位也值得關注，一旦行情企穩，這部分倉位很可能與次新基金同步入市。”北京某基金研究員指出。

    從近期基金成立情況來看，基金密集發行帶給市場的增量資金有增長的趨勢，根據中金公司日前公布的數據，5月前半月新增基金數量已經超過今年的月平均水平，5月末至6月初的建倉期將為市場帶來較為可觀的增量資金。

新基頻遭贖回

    盡管今年以來新基金募集資金達到1300億元，但受到基金凈值縮水影響，不少次新偏股型產品面臨明顯的凈贖回，可能會在基金建倉期影響基金的操作。

    一季報對于次新基金的數據披露并不完整，但僅從去年年末和今年1月份成立的次新基金規模變化來看，個別基金凈贖回明顯。

    Wind統計數據顯示，在今年一季度，去年11、12月份和今年1月份成立的基金中，單季度凈贖回率超過了20%的有21只，其中有5只基金的凈贖回率高達50%。

    分析人士指出，在成立初期持有者贖回明顯，反映出不少投資者對未來的市場行情擔憂升級，此外也與旗下基金凈值短期縮水明顯有關。

    ETF基金的申購贖回情況也在一定程度上反映了這一趨勢，數據顯示，ETF基金已經連續兩周遭遇凈贖回，僅前周和上周分別縮水達4.25億份和2.6億份。

    分析人士指出，部分基金遭遇凈贖回，不僅會影響到整體可入市的資金量，而且會因為留足倉位應對贖回，而影響基金的建倉策略。

靜候時機  仍存分歧

    入市抄底的時機目前來看似乎還未到來。不少受訪基金經理表示，入市“抄底”仍需要等待行情企穩。

    中證投資分析師張索清認為，無論從目前宏觀經濟面、政策面，還是資金面來看，均看不到支撐大行情啟動的動力，A股扭轉弱勢格局的難度較大，短期即使出現上漲，也只能以超跌反彈的性質來看待，故大規模“抄底”的時候還未到來。

    某相對悲觀的基金公司人士指出，政策面和資金面的雙重壓力將繼續使市場呈現出震蕩和結構性，存量資金的趨利避害與風格輪動將成為近期市場的顯著特點，對于偏股型基金投資來說，近期階段性的波動機會與把握會成為投資收益的決定性因素之一。

    盡管如此，基金在操作上依然分歧明顯。部分基金仍在以靜制動的同時，不少次新基金采取了積極的倉位策略。

    數據顯示，成立于4月1日的華富量子生命力，日前披露的最新凈值為0.9198元，成立不足兩個月，與面值相比已經下跌8%。與此同時，5月17日剛剛成立的浙商巨潮產業成長目前凈值也已經出現微跌，成為同期成立的基金中唯一一只凈值發生變動的基金。

    北京某基金經理日前接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“投資中很難確切地踩到底部，只能去推測底部已經接近，預計目前離市場的底部已經不遠。”

    對于未來市場的走勢，諾安靈活配置基金經理夏俊杰向《每日經濟新聞》記者表示，市場正進入相對均衡期，未來將逐漸過渡到布局個股的時代，五六月份將是比較關鍵的時點，屆時市場也會面臨方向性的選擇，“下半年的市場在大概率上會是小熊市，小概率是大牛市，其關鍵變量就是下半年的通脹走勢。”

延伸閱讀

社保、年金何時“抄底”？

每經記者  李新江

    看多資金正在蓄謀反撲？近期從社保和年金傳出的消息引起不少市場人士一片猜想。

    日前傳出社保基金將有100億元資金入市，掀起一波市場對社保“抄底”的猜想。此外《企業年金基金管理辦法》于5月1日已經正式實施，分析人士預計將給市場帶來最高超過千億元的資金。

    繼今年3月份全國社保基金在A股市場新開16個賬戶之后，全國社保基金理事會理事長戴相龍日前在上海透露，社保基金近期將有100億元資金入市。

    自從去年年末全國社保基金委托投資管理人增加到18家后，社保基金的入市動向一直引人關注，同時，由于常常恰到好處的“抄底”和“逃頂”舉動，此次社保基金入市引起不少市場人士關注，引發不少市場人士對于市場已經觸底的猜想。

    不過隨后市場無視社保基金的“抄底”舉動，繼續下滑。由于目前這100個億社保基金入市的細節尚不可知，因此市場對于市場后市仍存分歧。

    而在本月初，《企業年金基金管理辦法》正式施行，按照目前企業年金的額度上調10%的比例，預計年內能給市場最高帶來超千億的資金，這被認為是市場增量資金的又一重要補給。

    業內人士指出，這部分資金入市接盤的可能性并不大，具體的操作方向勢必等待市場進一步明朗。

    也有基金分析師對此持有不同意見，盡管從資金量上并不足以引起股市太大的波動，不過社保資金和年金的動作仍然能夠引發不少投資者的跟風。

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