每經記者  毛晉楠

    因為特別的名字和特別的主營業務，棗業股好想你（002582，收盤價59.31元）一登陸A股，就受到市場各方的高度關注。11個交易日中，就五次登陸交易所龍虎榜。而從龍虎榜席位來看，機構對好想你青眼有加。

    5月23日～25日三個交易日，機構和游資均大舉買入好想你，金額均在千萬元以上。尤其是25日，3家機構合計買入3773.26萬元。在資金的力挺下，好想你股價也是水漲船高，頻頻創出上市新高。以6月3日的最高價62.88元計算，好想你最高漲幅達36.7%。

    機構資金前赴后繼進入好想你，其背后的邏輯何在？

健康成為主打牌

    棗是中國特色農產品。作為原產國，中國集中了全世界近99%的棗樹和產量。紅棗富含多種人體必需的微量元素，享有“百果王”、“天然維生素丸”的美譽。

    從銷售額看，2004~2008年中國棗產品市場的復合增長率達到19.4%。市場處于快速增長期，這主要是得益于下游消費者的旺盛需求。棗產品具有很強的食補和藥用功效，隨著生活水平的大幅度提高，人們飲食從溫飽型向營養健康型轉變，對營養型果品及其加工品的需求必然會大幅度增加。在需求的帶動下，未來棗產品市場仍有巨大的發展潛力。人們同時會有草本糧向木本糧的轉變，看好樹上糧倉。

    國內需求強勁，部分產品常年處于供不應求的狀態，這主要得益于人民生活水平的提高，同時棗產品的營養保健價值得到了社會廣泛認同，“藥補不如食補”的觀念深入人心。

    宏源證券在報告中指出，2009年棗產品國內需求量約為500萬噸左右，而產量只有436萬噸，缺口達到60多萬噸。未來棗產品的需求量將保持10%左右的年增長率。據估計，到2014年，中國棗產品市場銷售額將達到428.3億元，五年期復合增速為11%。

    好想你的主要產品包括十大系列，230多個單品。其中，健康情棗系列和精品紅棗系列在主營業務成本分產品構成中，占比較大，2008年、2009年、2010年兩者占主營業務成本的58.72%、67.05%和70.51%。

計劃今年新開800家店

    根據招股說明書，好想你的棗產品和深加工產品的市場占有率分別為1.8%和11.6%，均排名全國第一，但市場份額仍相對較小。2008~2010年，公司營業收入分別為2.82億元、4.08億元和6.57億元。

    公司稱，未來三年，公司計劃將紅棗加工能力由現有的16000噸提升到24000噸，產品種類由現有的230余種增加到300余種，到2013年力爭銷售收入達到20億元。

    2008~2010年，公司凈利潤分別為3728.27萬元、5147.16萬元和9412.76萬元，基本與營業收入的增長保持一致，假設公司在2013年實現20億元的營收，對應的凈利潤有望達到3億元，對應的每股收益將達到4元以上。

    本次募投項目為擴建年產8000噸好想你紅棗系列產品深加工項目，項目位于河南鄭州國際機場工業區和新疆維吾爾自治區阿克蘇市市南工業園區。項目完成后，公司將新增萬噸冷庫2座、紅棗預處理車間2座、棗片車間2座、棗博士車間1座、健康情車間2座以及成品庫及包裝庫房1座。

    銷售方面，公司以連鎖加盟為主，低成本快速擴張，網絡布局全國。公司近年來專賣店的數量正在高速增長，由2008年初的479家迅速增加到2010年底的1819家，遍及全國283個城市。

    據招商證券分析師朱衛華介紹，特許經銷商需交納一定的品牌共享金，專賣店或專柜統一布點、統一裝修、統一工裝、統一宣傳、統一價位，專賣店不得銷售其他廠家生產的紅棗產品，銷售非紅棗類產品也需經公司同意；公司通過指導手冊、內部培訓課程和教材向連鎖加盟店職員提供產品知識介紹和客戶服務培訓。公司對專賣店面積，年銷售增長率和各類產品的年銷售增長率都有要求。

    上市之后，公司的開店速度將由50家/月加快到100家/月，公司計劃今年新增800家，力爭在6年內做到1萬家以上。

    申銀萬國證券分析師童馴認為，今年僅新增門店就將為公司貢獻收入1.1億元左右。

分析師：估值具備吸引力

    最近一年多以來，中小板市場上連續上市了多家食品類上市公司，比如涪陵榨菜（002507，收盤價18.72元）、金字火腿（002515，收盤價27.96元）、洽洽食品（002557，收盤價29.03元）、雙塔食品（002481，收盤價24.84元）、佳隆股份（002495，收盤價12.25元）、百潤股份（002568，收盤價21.96元）等，好想你與這些公司具有較高的可比性。

    根據申萬給出的盈利預測對比，上述6家可比的中小板食品公司的盈利預測，對應5月23日的股價，2011年和2012年的平均市盈率分別為37.02倍和29.38倍。

    海通證券分析師趙勇認為，作為行業的先入者，“好想你”品牌獲中國馳名商標，是中國棗業第一品牌。公司的精品紅棗產品都是優中選優，定價遠遠高過行業平均水平。公司目前銷售收入占比第二的精品紅棗主要以禮品形式銷售，售價較高，毛利率約32%左右。

    童馴預計，好想你2011年和2012年的凈利潤增速將分別為55%和50.7%，對應每股收益分別為1.977元和2.979元，按照5月27日的收盤價計算，對應的市盈率分別為26.66倍和17.69倍，其估值具備充分的吸引力。童馴給予好想你“買入”評級，7個月目標價69元，對應2011年35倍市盈率。

    朱衛華預計2011~2013年公司每股收益分別為2元、3.08元和4.31元。

    據統計，2009年，我國休閑食品市場容量達到了400億元以上，但休閑食品人均消費量不足發達國家的1%，有很大的發展前景。所以分析人士對于棗類消費的前景十分看好，認為好想你也應該享受更高的估值。

    國信證券分析師黃茂指出，休閑食品尤其以女性消費者為主，巧克力、糖果、膨化產品等含有較高的熱量和脂肪，相當一部分女性擔心引起肥胖，從而限制其食用量。而棗片、棗粉等紅棗制品由于其豐富的營養價值，是一種的天然補品，成為女性休閑食品的首選。由于人們生活節奏的加快，飲食結構不合理，棗及棗制品越來越受到女性消費者的青睞。

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