2011-06-09 01:41:04
今年的6月特別令人擔憂。一方面，美聯儲即將完成第二輪資產購買，不過卻不能馬上開始收緊貨幣。另一方面，美國經濟增速開始大幅放緩，糟糕的就業和房地產銷售，卻讓人不由自主地猜測起了QE3。
如果這個時候你六神無主，或許美聯儲主席伯南克的演講會給你一些頭緒。雖然他看上去什么都沒說，但至少沒有絲毫暗示QE3的意思。
憂慮情緒主導市場縱觀伯南克的講話，可以發現他對經濟前景的觀點充滿了矛盾。首先，他承認了經濟擺脫衰退雖已超過兩年，但復蘇之路仍不平坦。同時，就業市場形勢依舊嚴峻，經濟復蘇正在放緩。不過，這位前普林斯頓大學教授又馬上指出，2011年下半年美國經濟會回歸加速增長，就業也會較5月有所好轉。
這顯然令那些欲做多美國國債的投資人非常失望，因為伯南克沒有暗示任何關于QE3的線索。從常規邏輯講，QE3推出的可能性越低，美元也就越可能反彈。進一步來看，全球風險資產如股市、大宗商品遭遇拋壓的概率也越大。
昨日，全球市場也確實按照腳本演出。截至19時11分，除A股、日本和新西蘭股市外，全球股指普遍走低。其中，德國DAX指數下跌1.4%，富時100、法CAC40分別下跌1%和1.04%。亞洲股市方面，MSCI亞太指數下跌0.4%至133.15點，恒生指數下挫0.91%。
另外一頭，美元的反彈卻狠狠地給了大宗商品一記重錘。截至19時15分，美元指數上揚0.27%至73.78，同期，紐約原油期貨下跌0.9%至98.21美元/桶。國際黃金現貨價格報1534美元/盎司，跌幅0.7%。
“很多人都期待著進一步的量化寬松，但伯南克壓根沒提到它”，SMBCNikko證券經理HiroichiNishi稱，“市場仍很擔憂全球經濟減速，特別是美國經濟。”
美國經濟增長確實難以讓人樂觀。5月，就業形勢急轉直下。當月非農就業人數僅增加5.4萬人，遠低于預期值16萬人。失業率更從4月的9%上升至9.1%。這意味著有
接近1400萬有求職意向的美
國人無法找到工作。
不過，市場仍然難以
為QE3找到一個合適的
理由。周三，美國國債
利率普遍走高。其中
基準10年期國債利
率上揚2個基點至3%。另外，3月期、2年期國債利率則分別上升5個基點和4個基點。
美聯儲進入“不作為區”究竟伯南克是否有推出QE3的計劃？
高盛首席經濟學家JanHatzius的一份最新報告顯示，前不久，市場還對 “QE3還是美元加息”充滿爭議。但現在美聯儲正處于 “不作為區”。這表示，加息的障礙很大。
聯儲仍可能在2013年前維持目前利率水平。相比之下，推出QE3的障礙比QE2還大。首先，通脹加速將導致QE3的成本更高。其次，QE3的預期效應也更低。最后，QE2引起的沖撞比預期的更大。這也將降低聯儲推出新一輪量化寬松的欲望。
南華期貨宏觀總監張一偉告訴《每日經濟新聞》，今年3季度內推出QE3的可能性非常小。首先，美國經濟正處于恢復性增長，QE2才結束，再推QE3的邊際效應很低。其次，QE2并沒使經濟實質性復蘇。一旦再推QE3，勢必遭到國會以及其他國家的強烈反對。不可忽視的是，美國將于2012年進行總統大選。奧巴馬也不一定支持，因為QE3若未起到應有效果，將削弱其連任優勢。除非美國經濟出現很不利的態勢，比如GDP環比增速低于1.5%，或失業率陡升至9.5%以上。
“7～8月，美聯儲很可能將通過再投資進行政策觀望”，張一偉指出，“這樣一來，如果全球經濟放緩不變，熱錢將有一部分流入美元，并從風險資產中撤離。但在政策明朗前，這種幅度不會太大。”
而興業銀行首席經濟學家魯政委則表示，“美國推出 ‘QE3隱含版’幾乎是確定的。面對失業率的再度反彈，特別是房地產市場的持續惡化，面對已經 ‘吸毒成癮’經濟，美聯儲其實已無太多的選擇。不管美聯儲未來是否會采取措施進一步擴大資產負債表，6月末QE2到期后，繼續努力維持資產負債表不會因為前期購買債券的自然到期而逐步縮小，現在看來應該已無多少懸念。果真如此，這其實就是一次隱含的QE3。”
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