2011-06-12 06:55:53
如果將現在的美國經濟比作一輛汽車，那么它更像70-80年代版本的雪佛蘭大黃蜂。一來，它是美國的傳奇汽車，代表美國精神；二來，在經歷近半個世紀的洗禮后，汽車難免會磨磨蹭蹭。相比之下，美國經濟同樣如此。自金融危機后，已先后經歷了復蘇——經濟大幅減速——再復蘇——再減速的過程。
美聯儲總是很頭疼。這或許是伯南克頭發為什么那么少的原因。
經濟形勢仍好于QE2前從紐約華爾街到上海陸家嘴，總有人在抱怨美國經濟變得非常糟糕。但到底有多糟？我們不妨看一組數據。
5月，美國就業形勢急轉直下。當月非農就業人數僅增加5.4萬人，遠低于預期值16萬人。私營部門新增就業人數8.3萬人，創2010年6月以來最小增幅。
更令人不安的是，美國其他行業也紛紛出現放緩跡象。
面對充滿更多荊棘的經濟復蘇之路，美國股市也毫不客氣。據統計，今年1~4月，道瓊斯工業指數累計上漲11%。但從5月至今，該基準指數卻下跌超過5%。幾乎抹去了此前一半的漲幅。
股市的“由牛轉熊”，我們往往無法控制。但有一點卻引起了我們的注意。
在5月非農就業報告中，私營部門新增就業人數為自2010年6月以來最小增幅。事實上，這個數據并不簡單。
首先，私營部門作為核心要素，比公共部門更能反映就業的復蘇狀況。另一個事實是，從2010年2季度開始，美國經濟同樣經歷了復蘇——增速大幅放緩的過程。迫于無奈，美聯儲放棄了年初制定的退出政策，轉而推出了“人見人恨”的QE2。
聽上去有點耳熟，但如果我們將目前的經濟放緩勢頭，與2010年2季度時相比，那么，我們起碼可以知道一點——如果現在比當時更好，那么美聯儲為何還要推出QE3？
《每日經濟新聞》記者對比了就業、制造業和非制造業以及零售環境，發現了一些有趣的東西。
就業方面，非農就業新增人數是從2010年6月開始急劇放緩的。數據顯示，當年6月，新增人數為-12.5萬，較5月降低了55.6萬人。相比之下，今年5月時新增人數為5.4萬人，較4月下降19萬人。降幅不及當時。
失業率方面，2010年1~6月，失業率一直維持在9.5%~9.7%，期間最高達到9.9%。而今年5月失業率則為9.1%；截至2010年5月13日當周，初請失業金人數為44.4萬人。但截至6月4日當周首次申請失業金人數為42.7萬人，略低于當時水平。
從制造業和非制造業看，2010年6月ISM制造業指數為56.2，較當年1月時的58.4大幅回落近2個百分點。相比而言，今年5月ISM制造業指數為53.5，較年內最高水平回落8個百分點。
非制造業方面，2010年6月時，ISM非制造業指數為53.8，較1~5月最高水平回落接近2個百分點。相比，今年5月該指標為54.6，較年內最高水平59.7已大幅回落5個百分點。無論是制造業或非制造業，如今的放緩勢頭明顯高于QE2前水平。
最后一項指標是零售行業，因其占美國經濟比重超過60%，而被認為是拉動經濟復蘇最重要的火車頭。數據顯示，2010年，零售銷售月率最低增速為0.3%，發生于當年2月。今年以來，該最低增速同樣是0.3%，同樣發生在2月。但4月時已上升至0.5%，高于去年同期水平0.4%。另外，今年5月，消費者信心指數為60.8，高于2010年全年最高水平57.9。顯然，零售行業復蘇高于去年整體水平。
經濟放緩過程有本質不同經濟數據表明，美國經濟并沒有看上去那么令人泄氣。那么，美聯儲是否還可能推出QE3？
長江證券宏觀策略組研究員向《每日經濟新聞》表示，美國經濟放緩的傳導過程有本質區別。在美聯儲推出QE2前，美國經濟確實遭遇了一輪快速放緩。其中特別以就業市場惡化最為顯著。隨后，就業下滑又導致消費市場疲軟。因為越來越多失業的人發現，他們已經無力再像過去那樣消費了。今年的情況不同，經濟放緩的過程是從消費傳導至就業。而消費走弱，又主要和上半年全球通脹加劇，特別是大宗商品價格暴漲有關。同時企業成本上升，也造成了消費乏力?？傮w而言，美國經濟增速放緩的底部可能在今年3季度。這種情況下，美聯儲更可能通過再投資到期證券以保持觀望態度。在今年4季度前，既不可能推出QE3，也不可能完全退出。更多的是衡量經濟前景。
“推出QE3或者退出肯定是有條件的”，該研究員表示，“如果失業率反彈至9.3%甚至9.5%，特別是初請失業金人數持續上升，那么聯儲推出QE3的可能性將大幅升高。換而言之，若失業率能回到8%以下，美聯儲應該可以考慮退出了。值得一提的是，從影響中國和全球經濟角度，如果QE3啟動，那么勢必首先將急劇推高全球通脹水平。因為濫發貨幣肯定會從美國流出，去追逐新興市場的高收益資產。其次，這些熱錢一旦來到中國，勢必會加重中國的外匯占款壓力以及輸入型通脹水平。最終會導致貨幣緊縮預期升高，進而打壓A股情緒。”
興業證券表示，2季度美國經濟增速受短期因素沖擊放緩，但3季度有望溫和復蘇，QE3推出概率不大。
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