2011-06-14 01:41:53
近期燒堿、純堿等堿類產品價格上漲。公司是純堿、粘膠纖維行業的排頭兵，利潤高于同行平均水平，目前，公司年生產純堿210萬噸、粘膠纖維24萬噸，PVC31萬噸、燒堿32萬噸、有機硅3.46萬噸、氯化鈣11.5萬噸。純堿、粘膠纖維構成公司主業。
前幾年純堿市場供大于求，純堿價格曾長期低位運行，2010年第四季度由于節能減排造成純堿供應相對減少，純堿價格開始大幅上漲。雖然相關數據顯示2011年純堿產能仍將小幅增加，但純堿行業整體開工率降低導致產量并不多。
公司已公告與青海五彩礦業合作建設110萬噸/年純堿項目。由于在青海的鹽湖中存在大量的氯化鈉，該項目的純堿生產成本較低，廠區鐵路運輸的便捷，將有利于純堿向內地的運輸，該項目的建成將鞏固公司在純堿行業的龍頭地位，使公司純堿業務的競爭能力進一步加強。
公司計劃2011年粘膠短纖維產量達到24萬噸。雖然因棉花價格回落，近期粘膠纖維價格有所回落，但因耕地有限、勞動力成本上升，棉價長期趨勢看好，粘膠纖維的長期價格趨勢也應看好。集團注入的粘膠短纖維廠在金融危機最差時也好于其他企業，有較好的規模成本優勢，未來勢必增厚公司整體業績。
預測公司2011~2012年EPS為0.67元和0.87元，給予“推薦”的投資評級。
桐昆股份代碼：601233前收盤價：25.41元評級：推薦 評級機構：銀河證券公司是國內最大的滌綸長絲供應商，連續十年國內滌綸長絲銷量第一。截至2010年末公司產能已達到135萬噸，擁有近百個品種，差別化率達52%。
公司滌綸產量大，PTA用量也很大，公司的單位產品投資成本和單位能耗較低，上游采購的議價能力也較強，從歷史數據來看，公司的原料采購價格低于市場價格和行業平均。公司的優勢還體現在高效的存貨管理，公司產品一般沒有庫存，沒有應收款；原料庫存一般10天左右，采用現金采購，保證了現金流。再加上公司地處靠近下游市場的長三角杭嘉湖地區，具有一定的區域和地理優勢，物流成本較低。
作為聚酯滌綸最基礎的原料的PTA，2011年下半年到2012年將迎來產能的大幅擴張；目前國內PTA尚有30%的缺口，到2012年國內PTA產能將達到3000萬噸左右，較2010年增長約80%，因此未來兩年PTA的供給將會較為充裕。
公司80萬噸PTA項目預計將于明年一季度開始投產，估計2012年將貢獻PTA產量為55萬~60萬噸，全部自用。2013年后公司PTA和滌綸長絲新產能達產，預計PTA自給率達到約50%，2012年PTA自給率預計約45%；屆時公司上下游一體化程度達到50%左右，行業波動的風險抵御能力將大大增強。
預計公司2011~2013年EPS分別為2.04元、2.75元和3.29元，對應2011年PE和2012年PE不到13倍和10倍，首次給予 “謹慎推薦”評級。
中信證券代碼：600030收盤價：12.36元評級：推薦 評級機構：興業證券2011年6月10日，公司董事會通過收購里昂證券及盛富證券議案。根據該議案，中信證券全資子公司中信證券國際有限公司出資3.74億美元收購里昂證券及盛富證券各19.9%的股權。股權收購比例略低于此前預期。收購將于2011年12月30日前完成。
公司核心業務是研究和機構經紀業務，其在亞洲各主要市場的經紀業務和研究業務均名列前茅。2010年度，里昂證券的市場份額為9.5%，為亞太地區（除日本外）排名第一的證券經紀商。收購完成后，中信證券將成為其第二大股東。盛富證券總部設于巴黎，為法國東方匯理銀行全資子公司。公司核心業務是股票經紀業務，業務范圍涉及美國、日本和中東。
完成股權收購后，公司可以間接搭建在亞太及歐洲的經紀業務平臺。此次收購合計3.74億美元，折合2010年PB為2.02倍。統計目前歐洲、北美及中國香港地區上市的獨立券商，平均PB為1.6倍。中信收購價格溢價率約26%。鑒于整合以后的協同效應，以及里昂證券的領先地位，小幅溢價屬于合理范圍。
不考慮轉讓股權的一次性收益，預計2011~2013年EPS分別為0.63、0.64及0.66元。給予“推薦”評級。
輝隆股份代碼：002556收盤價：19.23元評級：推薦 評級機構：國金證券公司是A股第一家上市的農資連鎖企業。公司的盈利主要來源于化肥、農藥和種子等農資產品的進銷差價，目前未收取連鎖加盟費。
公司目前在安徽省內的市場占有率約為15%，全國市場占有率約為1%~1.5%。公司省外業務的快速崛起已證明，“配送中心+加盟商”模式的異地復制有效、可行。公司本次IPO募集資金計劃投資改擴建20家配送中心，省內和省外各10家。預計項目建成后的倉儲運輸能力將提升60%，省內業務2011~2012年的增速有望達12.16%、21.24%，而省外業務則有望達37.08%、59.99%。
根據北美農資連鎖巨頭加陽公司（Agrium）的發展經驗，上市融資和兼并收購是農資流通企業做大做強的有效途徑。公司先發優勢明顯，有望借助資本市場的融資優勢和自身靈活的經營機制，擔當起農資流通行業整合者的角色，從而進一步打開成長空間。
預計公司2011~2013年的凈利潤同比分別增長22.44%、49.24%和23.13%，EPS分別為0.70元、1.04元和1.28元。首次給予公司“買入”的投資評級。
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