2011-06-14 01:42:54
6月13日，中國人民銀行公布的5月份金融統計數據顯示，人民幣貸款增加5516億元，廣義貨幣（M2）余額76.34萬億元，同比增長15.1%。
多位接受《每日經濟新聞》記者采訪的分析人士認為，5516億元的新增信貸低于此前預期，顯示調控見效，而M2增速的持續放緩對緩解通脹可能僅是杯水車薪。
多原因導致新增信貸減速5月人民幣新增貸款僅5516億元，低于此前路透6100億元的調查中值，而4月份該數據為7396億元，環比降幅達25%。
“5月新增人民幣貸款的量確實很少，低于我們的預期，我們認為銀行在控制放貸量方面的作用更大，而不是因為需求減弱。”渣打銀行經濟分析師李煒表示，從現在小企業貸款的利率仍然較高可以看出，對資金的需求仍然是旺盛的。
國泰君安銀行業分析師伍永剛也認為，5月份的新增人民幣貸款比預期的要低。他認為，有調控和監管兩方面的原因。6月份開始實行日均存貸比的監管，5月份盡管沒有開始實行，但央行的差別存款準備金率機制開始實行，央行在發揮商業銀行信貸調控的作用。雖然傳統上來說這應該是銀監會來管理，央行主要調控貨幣政策，但信貸規模與貨幣政策密切相關，因此央行的調控也合乎規律。
李煒認為，還有一個因素也可能影響了5月份的信貸規模。“可能是由于市場普遍預期6月端午節期間會加息，貸款機構認為在加息后放貸會有更大的收益，因此壓縮了5月的貸款，但這種可能性還需要等6月份的數據出來后驗證。”
中國社科院金融學博士杜征征認為，隨著央行數次上調存款準備金率，6月起開始對商業銀行實施存貸比日均考核以及財政存款的增加，都使得短期流動性充裕情勢有所變化，銀行貸款投放數量減少也成為必然。
M2增速放緩影響料滯后5月M2增速降至15.1%，4月M2增速為15.3%，3月份為16.6%。
杜征征認為，M2的增速放緩對控制通脹的有利影響肯定是有的，但這種影響比較滯后，此外，從全社會融資規模考量，新增貸款不僅僅通過銀行體系投放，M2增速放緩的影響打折。并且M2存量較大，即使增速放緩，絕對量的增加還是比較多的，和2008年以前正常時期增速水平不能相提并論。
“5月的M2增幅我們認為沒有太強烈的指導性，只能說沒有加速增長，但是否有助于抑制通脹則不見得。當然，近期非食品價格漲幅回落可能是由于對貸款的控制導致，這對非食品領域內的價格增長有作用，但現在的通脹更多的是關注于食品價格。”李煒認為，上調存款準備金率沒有太大的懸念，因為央行還是需要對沖每個月新增的外匯占款。但是上調利率在等到經濟增速出現較明顯信號之后，會更謹慎。他表示，“未來幾個月中國的通脹仍會維持較高水平，而且二季度各主要經濟體的經濟增速放緩已經出現趨勢，在這種情況下中國的政策一般會采取較保守的態度，只能說維持現在利率水平不變的可能性在上升，但是否加息還需要更多的觀察。”
國家統計局將于今日 （6月14日）公布包括居民消費價格指數（CPI）在內的5月份重要經濟數據。因受到天氣、豬肉價格上漲以及房價因素影響，目前多家機構預測，5月份物價將繼續上漲，CPI將會在5.5%～5.6%。
M1M2反剪刀差與4月持平央行公布的數據顯示，在新增貸款量月環比下降的情況下，票據融資的新增量卻由4月的395億元增長到5月的568億元，環比增長44%。
廣發證券銀行業分析師沐華認為，此前票據業務被壓縮得太厲害了，現在是正常的反彈，另外票據收益率近期也有所回升。“票據業務的增長是一個趨勢，以后會逐漸回到正增長的軌道上來。”
5月人民幣存款增加1.11萬億元，環比4月3377億元大漲2.3倍。5月住戶存款增加713億元，而4月住戶存款凈減少4678億元。
伍永剛表示，存款的增長是由多方面原因造成的，從理論上來說加息會加大存款的吸引力，但還要看通貨膨脹有多高，并與其他投資渠道的收益率和風險進行比較。沐華認為，兩個月之間居民存款規模的擺動可能與理財產品的設計期限有關，一些銀行理財產品剛好在5月到期，資金重新歸入存款。據銀率網統計，5月份有1352款銀行理財產品到期。
另外，與住戶存款有一定負相關的股市在整個5月處于低迷狀況。
5月末，狹義貨幣（M1）同比增長12.7%，比上月末低0.2個百分點。5月M1和M2增速之間的反減刀差 （M1－M2）為－2.4個百分點，與4月份持平，而3月的反剪刀差為－1.6個百分點。這表明資金活性在下降后有企穩的跡象。
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