每經記者  胡玉慧

　　我國汽車產銷量繼4月份出現了金融危機以來27個月的首次同比下滑之后，在5月份連續第二個月同比負增長，即便有淡季因素影響，但行業向下趨勢已幾乎確認。

    終端銷量的下跌必然波及整個汽車產業鏈，鋼材、橡膠等原材料領域，輪胎、變速器等零部件領域，分別將受到什么樣的影響？在全行業下行趨勢下，產業鏈上的企業是否有其他出路可以規避風險？他們有沒有可以值得借鑒的經驗？

    汽車行業的低迷還在持續。中國汽車工業協會（以下簡稱中汽協）統計數據顯示，我國汽車產銷量繼4月份出現了金融危機以來27個月的首次同比下滑之后，在5月份連續第二個月同比負增長。

    在業內看來，如果說4月份數據只是表明行業拐點出現，那么5月份的數據則意味著，盡管有季節性因素在內，但行業向下趨勢已經得到確認。

產銷同比降幅擴大

中汽協公布的數據顯示，5月份我國共生產汽車134.89萬輛，實現銷售138.28萬輛，較上年同期下降4.89%和3.98%，連續第二個月出現負增長。

    4月份，汽車產銷量數字分別為153.53萬輛和155.20萬輛，分別同比減少了1.85%和0.25%。中汽協當時評論說，這是2009年、2010年經歷了整整兩年行業高增長之后，27個月以來出現的首次負增長，也是金融危機以來我國汽車工業恢復后的首次負增長。

    5月份的數據顯示，汽車產銷同比降幅在繼續擴大：產量同比降幅由4月時的不足2%擴大到了近5%，銷量從基本持平演變成下滑近4%，下滑幅度增長明顯。

季節性影響并非主因

    值得注意的是，每年二季度都是汽車行業淡季，今年四五月份的低迷是否只是行業正常的季節性波動，或者說是行業優惠政策退出導致悲觀預期被放大的結果？

    對此業內給出了否定答案。

    的確，每年的汽車月度銷量在二、三月份出現高峰后，都會逐月下行，一直到九、十月份“金九銀十”才會有起色。但是，最近兩個月銷量環比降幅遠遠超過歷史同期水平：今年4月銷量環比下降逾15%，為2003年以來的最高；5月環比降幅達到11%，而在2008~2010年的5月份，相同指標數據分別為9.4%、2.9%和7.5%。

    中汽協表示，除季節性波動外，還有六大因素導致連續兩月出現負增長，分別是購置稅優惠等政策退出、國家宏觀調控、燃油價格不斷攀升、部分城市治堵限購政策實施、油耗準入政策實施、日本地震影響產業鏈供應。

車企業績恐持續惡化

行業整體走低，產業鏈上的公司業績自然受到影響。上市車企一季報已顯示相關公司業績增長乏力、毛利率下滑，但最新數據表明，這一情況仍沒有得到明顯改善。

    中汽協發布數據稱，今年前4個月，行業中17家重點企業累計完成工業增加值1509.05億元，同比增速較1~3月累計值回落4.72個百分點；累計完成工業總產值6713.72億元，同比增速較頭3個月累計值減少3.21個百分點；累計實現營業收入達到7734.42億元，同比增速較前3個月累計值降低2.77個百分點。利潤方面，17家企業中有6家的利潤出現負增長。

/分類情況/

商用車全線下滑中高端乘用車持續增長

　　　　盡管行業整體銷量不佳，但按各細分車型看，并非沒有亮點——乘用車當中，轎車、MPV、SUV都逆勢增長。與之相對比，商用車銷量全數下滑。

中高端乘用車持續增長

    前期表現搶眼的SUV和MPV兩類乘用車，在5月份繼續走好。5月SUV銷量同比增長6.6%，MPV同比增長9.1%。

    前5個月數據顯示，SUV同比增速最高，達到29.58%，MPV以13.35%的數字緊隨其后，兩類車型是今年僅有的同比增幅維持在10%以上的細分車型。

    不過環比來看，5月SUV銷量較4月份下降約20%，讓業界感到意外。業內指出，這主要是受日系廠商主動減產影響。《每日經濟新聞》記者了解到，CRV、漢蘭達、逍客等日系SUV是這塊市場上的主力車型，因日本地震影響到了部分零部件供應，廠商在5月份有意識地減產，以減緩庫存消耗速度；日本零部件供應從6月起恢復正常，預計相關廠商產能也將隨之恢復。

    5月份另一亮點是轎車。此前轎車銷量驟降的趨勢在5月得到遏止，當月實現了約3%的同比增長，其中1.6L及以下車型的市場份額也在5月份扭轉了之前下滑的勢頭，小幅提高0.72個百分點。業內認為，這顯示轎車消費的剛性需求日益明顯，這塊市場在未來有望成為行業重回增長的發端。

商用車銷量全線下滑

    作為行業的另一重要組成部分，商用車下游需求情況持續惡化。其中，重卡情況最壞，5月份僅銷售8.3萬輛，同比降幅為22.4%，環比降幅也達到22%。此外，由于此前為行業旺季，廠家排產、提前備貨都較為激進，重卡目前庫存壓力較大。記者從中國重汽、福田汽車等車企處了解到，接下來行業主題將是繼續去庫存。

    輕型商用車方面，5月份輕客銷量環比下滑近10%，輕卡銷量環比降幅接近15%。記者向相關車企了解，個中原因包括國家緊縮銀根一定程度上壓制了下游需求、油價持續高企導致物流運輸收益下降等。

    高油價給今年商用車消費造成的負面影響相當明顯。數據顯示，用于公路物流運輸的半牽掛牽引車，5月份銷量環比大降近40%，前5月累計同比下滑28%，是今年降幅最大的車型。來自廠商的聲音是，油價不斷上漲阻礙了高速公路貨運行業的新進入者，進而抑制了增量消費。

    商用車中唯有大中客銷量基本能與上月持平，僅環比下降0.9%。中汽協指出，這得益于公交客車需求的拉動。

/行業影響/

終端銷售壓力向上傳導產業鏈中上游已受到影響

　　　　作為擁有龐大且完整產業鏈的汽車行業，下游銷量變動勢必會影響到產業鏈上各個環節。如今行業轉弱至少已超過兩月，銷售低迷的壓力已在鋼材、橡膠等環節有所體現。業內認為，如果行業持續低迷，屆時原材料、零部件等環節的需求將隨之減弱。

    記者統計汽車零部件上市公司中期業績預告發現，在21家發布該類公告的公司中，有6家公司預計會出現同比負增長，有4家預計與去年同期持平。

鋼企下調汽車板價格

    本月9日，寶鋼股份發布了7月份國內期貨銷售價格調整通知，其中鋼材售價經歷了前期數月漲價后，自7月起每噸價格下調100~200元；主要應用于汽車市場的冷軋產品，每噸優惠較6月份增加100元。

    記者隨后了解到，今年進入第二季度后，公司汽車板產品訂單情況就不是很理想，數量明顯波動。公司部分駐車企銷售代表反饋，本季整車廠大多消化庫存，因此新增生產量并不多。

    長城證券鋼鐵行業分析師喬培濤告訴記者，寶鋼是國內最大的冷軋汽車板生產企業，市場占有率多年來保持在50%左右。記者查詢公開信息后看到，2008年寶鋼冷板銷量達到260萬噸，2009年升至332萬噸，占國內冷軋汽車板50.1%的份額。

    這樣一家公司的舉動，傳遞出的信息值得外界關注。無獨有偶，A股上市公司中另一家主業涉及汽車市場的鋼鐵公司鞍鋼股份（000898，收盤價6.71元），也在近期下調了冷軋板7月銷售價格。

    對于這種情況給相關企業帶來的影響，長城證券鋼鐵行業分析師喬培濤表示，汽車用鋼材領域過往還沒有可比案例，金融危機時船運業對鋼企業績影響一定程度上可作為參考。以寶鋼為例，船運受金融危機沖擊，對應需求減弱，2008年第四季度出現了約60億元的虧損。

    喬培濤告訴記者，目前A股上司公司中，擁有冷軋板產品的主要是寶鋼股份  （600019，收盤價5.92元）和鞍鋼股份兩家。而2010年年報顯示，兩家冷軋產品在主營業務收入中所占比重分別達28%和42%。

原料及配件需求增速將放緩

    作為生產汽車必要部件輪胎的主要原材料橡膠，最近在期貨市場上的價格走勢也值得關注。

    記者期貨業了解到，每年此時世界主要產膠國進入割膠期，隨著需求放出，天膠價格往往會在割膠期前有一波上漲，但是這一慣例卻在今年被打破，主要原因是日本地震引發核心零部件短缺，豐田等日本車企工廠減產或停產，并未積極采購備貨。

    天膠價格走勢同我國汽車銷量波動的關系雖然并不緊密，但業內指出，下游需求減弱導致期貨市場看空的理由一致。需求無法支撐現貨市場，期貨市場也無從看多。

    零部件及配件領域，主打產品為車輪的興民鋼圈（002355，收盤價13.73元）也同樣表示，公司目前無法評估整車銷量萎縮對公司業績帶來的影響，但總體來看行業內公司業績波動會比較一致。

    中投顧問高級研究員李宇恒對記者還表示，汽車市場末端需求減縮，整車企業生產壓力也凸顯。為避免生產銷售脫節，部分汽車生產廠家已與銷售商簽訂銷售協議，所以生產環節對原料、配件的需求量增速也將隨之放緩。

/經驗借鑒/

三類公司擁有較高安全邊際

　　　　雖然終端將對整個產業鏈形成影響，但光大證券企業行業研究員于特對《每日經濟新聞》表示，整車低迷不代表零部件的投資機會渺茫。

    事實上在業內看來，華域汽車（600741，收盤價10.05元）、一汽富維（600742，收盤價26.64元）、東風科技（600081，收盤價10.36元）這類背靠上汽、一汽、東風等大集團的零級供應商，在行業面臨下行風險時擁有較高的安全邊際。

    另外，有海外市場保障、且生產模式為OEM的企業，同樣擁有較強抗風險能力，如萬豐奧威（002085，收盤價12.87元）、中原內配（002448，收盤價29.13元）等。

中原內配受益國際市場訂單轉移

    中原內配主營產品為內燃機缸套生產商，生產規模全球第一。按照公司招股說明書等信息，今年年底公司產銷量有望達2700萬只，其中國內銷量1600萬只，國內市場占有率為40%；出口銷量1100萬只，國際市場占有率為10%。

    海外市場系公司一大看點。在北美市場，公司已為為通用、福特和康明斯等車企配套，近期則著力開拓歐洲市場，并已成功進入菲亞特動力配套體系。目前公司在北美市場占有率達到20%，未來將受益于這部分國際訂單的轉移。

    在市場布局上，中原內配拓展良好。2010年年報顯示，國內市場貢獻了公司68%的營業收入，國外市場營收占比接近32%。海外市場拓展取得成果，有助于公司規避國內市場向下波動的風險。

萬豐奧威海外業務進入訂單收獲期

    萬豐奧威主要產品為鋁制車輪，國內市場占有率超過15%；鋁制摩輪業務全球規模第一，市場份額達到22%。

    2010年，萬豐奧威有47%的營業收入來自中國內地之外，但是今年出口業務還將增長。公司前幾年還處于市場開拓階段，給新客戶也只提供小批量生產的樣件；今年對寶馬、奧迪大客戶將進入批量供貨階段，不僅將帶動公司收入增長，批量供貨后還將提升生產效率，帶動毛利率和凈利率提升。

    就一季度情況看，美國、德國等發達國家轎車銷量同比增幅在30%以上，超過同期國內8%的同比增速，海外市場需求有所保證。

華域汽車背靠上汽主打中高端

    華域汽車主要客戶是上海大眾、上海通用，而這兩大客戶今年以來銷量遠超行業平均水平，頭4個月分別同比增長38%和18%。

    中高端車型對公司業績的正面影響相當明顯，一年一季度行業成本大幅上漲，不少零部件公司毛利率都劇烈下滑，但華域汽車毛利率卻小幅攀升，顯示上海大眾、上海通用、上海汽車等“上汽系”對公司抗風險能力的提升。

    今年下半年，上汽方面有一系列中高級新車推出，比如上海大眾的全新帕薩特等。上汽集團整車公司今年銷售目標為400萬輛，較去年增長12%，華域汽車業績在  “上汽系”支撐下有保障。

/前景預判/

宏觀調控壓制需求行業整體未見轉機

　　　　本次汽車產銷在時隔多年后增速轉負，業內擔憂會給國民經濟帶來負面影響。《每日經濟新聞》了解到，參照行業歷史經驗，在當前國家宏觀調控政策未轉向的情況下，行業低迷還將持續。

業內擔憂影響經濟增長

    對于本次汽車產銷連續下滑，業內有不同程度的擔憂。上一次發生類似情況是在3年前，由于金融危機沖擊，汽車銷量從2008年9月起同比增長轉為負數，到次年2月才得以扭轉。

    6月9日，中汽協秘書長董揚表示，汽車在國民經濟中的作用至關重要，其銷售額在全國商品零售總額中的占比超過10%，總產值超過4萬億，每年貢獻的稅收占全國總稅收的13%；作為擴大內需的重要產品，汽車產銷出現大的異動，會給國民經濟產生直接影響。

    目前，行業處于低谷，是不是因為消費能力出現了問題？本周《每日經濟新聞》就此聯系了京滬深三地多家4S店。

    在接受采訪時，針對上述問題的原因，購置稅等優惠政策退出、所在城市治堵限購、銀行信貸縮緊這三方面被經銷商提及的次數最多，但經銷商們仍表示，感覺消費者購車意愿依然強烈，逢周末和節假日，前來看車、試駕的人數與去年同期相比沒有明顯減少，只是因為各種原因持觀望態度的客戶比重有所增加。

    一些業內研究員也持相同結論。中投顧問高級研究員李宇恒指出，鑒于我國經濟增長仍將持續，產業結構沒有遭遇嚴重破壞，消費者的消費途徑也沒有出現明顯變動，因此在內需的增長上并沒有出現問題。

宏觀調控成壓制消費主因

    與年初不同的是，目前業內認為影響銷量的主因，已由彼時的購車優惠政策退出、一線城市治堵限購等，變為國家宏觀調控政策。

    李宇恒在接受《每日經濟新聞》時表示，近兩個月汽車消費低迷是宏觀經濟政策作用的結果：自今年2月開始，央行就不斷采取公開市場操作減少M2總量，以防止流動性過剩，導致個人信貸額大幅下降，汽車消費意愿被抑制；另外，通脹使得部分消費者消費熱情減退，態度轉為觀望，導致了終端需求量下滑。

    東北證券汽車行業研究員劉立喜表示，雖然當前低迷銷量是多種因素作用的結果，但對當中宏觀調控政策可能帶來的負面影響預估不足。

    另外，江鈴汽車、星馬汽車等部分商用車的經銷商反饋表示，除了基建投資減弱之外，融資困難和成本過高，也讓一部分客戶暫緩甚至取消了購車計劃。

行業目前未見轉機

    行業何時能走出當前困境？目前來看，業內態度整體不樂觀。有整車廠表示，歷史經驗或許能給出一些啟示。

    過去10年，我國汽車行業大部分時間都是平穩增長，像本次銷量持續走弱的局面出現過兩次：2004年第二季度和2008年第四季度，其中后者主要由金融危機引發，好轉是得益于后來國家出臺的產業扶持規劃，因此不具可比性。

    而2004年，4月份汽車銷量從3月時的54萬輛急降10%，之后每月都持續下滑，一直到當年8月才有改善。李宇恒和劉立喜表示，那次行業下滑是受宏觀調控負面影響所致，與本次類似。后來銷量能得以回升，也是因為宏觀經濟情況逐步好轉，市場需求隨之被釋放出來。

    可以看出，本次行業要重回增長，國家宏觀調控政策是否轉向相當關鍵，GDP何時見底、CPI何時見底是兩項重要參考指標。但劉立喜認為，當前宏觀調整預期仍不明確，未來幾個月行業銷量還將負增長。

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