每經記者  楊可瞻

    股市不好，投資者還有什么選擇？

    為了買銀行5%年化收益率的理財產品，可能要搶得頭破血流；買基金，但近期多數股票基金凈值跑輸大盤；買黃金，但難以應對近期國際金融市場的劇烈動蕩……不過，除了這些“主流”的投資渠道外，還有一個辦法——參與國債逆回購。其目前普遍5%以上的年化收益率，已輕松跑贏銀行同期理財產品和今年的CPI漲幅。

昨7天回購最高年息6.2%

    國債回購是一種以交易所掛牌國債為抵押拆借資金的信用行為。作為融資方，投資者以持有的國債現貨為抵押，獲得一定期限的資金使用權，期滿后歸還借貸資金并支付一定利息。而作為融券方，投資者可按事先確定的還款利率貸出資金，在到期日收回本息。不過，個人投資者目前只能充當融券方，門檻資金為10萬元。

    事實上，國債回購品種覆蓋GC001(1天期）、GC002（2天期）到GC182(182天期）的9個品種，其報價就是年化收益率。以昨日GC007(7天期）為例，如果投入10萬元并在11點29分，以價格6.16（年化收益率，下同）賣出國債7天回購1000張，得到1000張“標準券”，每張市價100元，共扣款10萬元。那么在7個自然日后，即下周三的早上9點半，系統將自動回款本金10萬元。另得利息為(10萬×6.16%/360×7)-（10萬×0.005%），即115元。另外，7天品種傭金為成交金額的0.005%，即10萬×0.005%。

    周三，除91天和182天品種外，國債回購品種全線走高。截至收盤，GC001(204001，收盤價4.56)漲幅最大，達到265%。GC002(204002，收盤價6.955）和GC003(204003，收盤價5.99）分別上漲190%和100%。GC007（204007，收盤價5.1）則上揚6.25%。不過，以昨日盤中最高價看，GC001、GC002、GC003和GC007的4個品種均突破了6%。

最低門檻10萬元

那么，投資者應該操作呢？昨日，《每日經濟新聞》采訪了中信證券某營業部投資顧問。據了解，個人投資者只需要攜帶股東卡和身份證去營業部，并填寫一份簽約書即可。一般情況下，深市當日、滬市在第二個交易日便可以交易。另外，本金和利息會在對應自然日后的早上9點半自動成為可用資金。但在一天后才能成為可取資金。

    “操作起來和A股一樣”，上述投資顧問稱，“比如想以價格6賣出10萬元的GC007，只需在客戶終端中輸入代碼204007，然后在賣出數量和價格欄中分別敲入100手和6即可。”

    記者了解到，國債回購采用連續競價，其交易單位1手=1000元面額。每筆最小申報限量為100手或其整數倍，最大不超過1萬手。價格申報限制為賣出不低于即時揭示價10%。傭金方面，1天期傭金不超過成交額的0.001%；7天品種不超過0.005%；28天以上品種不超過0.03%。

    記者了解到，目前包括招商、申萬、中信、長江、浙商和銀河等主要券商，都開通了面向個人投資者的國債逆回購。

7月上旬前還有機會

    國債回購價格上升，意味著年化收益率的上升。那么，未來逆回購市場的空間還有多大？

    光大證券某固收研究員表示，國債逆回購價格在7月上旬前都有上升空間。首先，銀行馬上面臨上半年的季末考核，資金難免會延續緊張。其次，銀行7月可能執行75%的日均存貸比考核。最后，如今銀行間質押回購利率普遍高于交易所國債回購利率，這就使機構有了一定的套利機會。即首先在交易所對7天品種融資，然后在銀行間市場進行融券。盡管這不適用于個人投資者，但它可以支撐交易所價格。預計在7月上旬前，國債回購價將普遍介于6%至今年1月高點間。

    資料顯示，截至6月22日，1天期銀行間質押回購利率為7.47%，高于同期交易所國債回購品種2.9個百分點。7天、14天則分別高出交易所3.7和1.8個百分點。另外，GC007年內高點為13.3，GC001、GC002、GC003分別為11、8.55和8.07。

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